市场情绪谨慎豆类冲高回落油脂延续弱势

2025年10月29日 豆类油脂 市场情绪谨慎豆类冲高回落油脂延续弱势 豆类油脂 核心观点 期货研究报告 10月29日，豆类油脂市场继续呈现豆强油弱格局。豆一期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡回落，期价下探30日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价暂获30日均线支撑，伴随减仓2.2万手；菜粕期价震荡偏强，期价承压于30日均线压力，下探20日均线支撑，伴随减仓1.5万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价承压于5日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价跌幅近2%，期价承压于5日均线压力，增仓2万手；菜籽油期价跌幅超2%，期价承压于5日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，隔夜CBOT大豆触及15个月新高，豆粕期价一度冲高。然而，随着短多资金平仓离场，市场避险情绪升温，主力合约在3000元/吨整数关口遭遇明显阻力，最终高位回落。中美贸易谈判的乐观预期仍是核心驱动，但CBOT大豆电子盘在1100美分关口出现获利了结，市场正等待具体采购细节落地以确认方向。现货方面，市场对四季度大豆供应充裕的预期已成共识。当前豆粕期价上涨更多依赖空头平仓推动，若后续实质性买盘未能跟进，豆粕期价反弹至震荡区间上沿后将再次面临压力。短期密切关注中美协议最终结果对大豆采购规模及关税调整的具体安排。 作者声明 油脂市场弱势延续，菜油领跌，棕榈油次之，豆油相对抗跌。现货价格同步下行，江苏豆油、广州棕榈油和江苏菜油报价分别下跌100元/吨、150元/吨和200元/吨。棕榈油市场主要压力来自印尼棕榈油协会预计2025年印尼产量可能同比增长10%至约5600-5700万吨的供应前景，同时马来西亚棕榈油出口疲软也对国际棕榈油期价形成拖累。国内市场关注焦点集中在APEC峰会期间可能举行的中加领导人会晤，其结果对加拿大油菜籽出口政策及国内菜油供应至关重要。目前棕榈油和菜油已跌破前期震荡区间下沿，而豆油因成本支撑暂未破位。考虑到峰会会晤带来的不确定性，市场情绪谨慎，油脂市场波幅或将逐渐收窄，油脂期价维持震荡偏弱运行，粕强油弱格局持续。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年10月份巴西大豆出口量估计为700万吨，低于一周前预估的734万吨，但是仍比去年10月份的443万吨增长58.0%，略高于今年9月份的697万吨。中国仍然是巴西大豆的主要目的地，占9月份巴西大豆出口量的93%，相当于650万吨。今年1至9月，中国占到巴西大豆出口量的79.9%，高于74%的历史平均水平。今年头10个月巴西大豆出口量将达到1.02亿吨，去年同期为9349万吨。ANEC此前曾表示，10月至12月期间，巴西大豆出口量约为1600万吨，支持全年出口达到创纪录的1.1亿吨的目标，超过2024年的9730万吨，也超过2023年的前历史纪录1.013亿吨。 2）自2月份中美关税战爆发以来，中美两国比以往任何时候都更接近达成协议。如果确实达成贸易协议，这可能会给巴西大豆带来麻烦，导致大豆出口下降，并压低尚处于早期种植阶段的新季大豆价格。到目前为止，美国大豆在中国市场上节节败退，而巴西则占尽先机。上周海关数据显示，9月份中国没有从美国进口一粒大豆，这是2018年11月以来首次在一个月内没有购买美豆。相反，中国9月份从巴西进口1,096万吨大豆，同比激增30%，占到当月中国大豆进口总量的85%。美国总统特朗普表示，周四他将在韩国亚太经合组织（APEC）峰会期间与中国国家主席会面。他表示，大豆将是此次峰会的主要议程之一。如果中美贸易战结束，巴西可能首当其冲。中美如果达成协议，将对巴西大豆价格造成冲击。雷亚尔汇率将下跌，芝加哥大豆期货价格将上涨，巴西港口溢价将下降，明年2月和3月交割的大豆港口溢价可能转为负值。巴西大豆将受到全方位的打击。 3）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止2025年10月18日，巴西2025/26年度大豆播种进度为34.4%，高于一周前的21.7%，也高于去年同期的37.7%，但是低于五年均值42.5%。在头号大豆种植州马托格罗索，大豆播种面积达到计划播种面积的62.1%，低于历史均72.7%。帕拉纳州播种进度为52.0%，略低于五年均值55.6%。巴西国家商品供应公司（CONAB）在10月14日首次预测2025/26年度巴西大豆产量将增长3.6%，达到创纪录的1.776亿吨。大豆种植面积将增长3.6%，达到4907万公顷。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。