豆类日报：市场情绪反复 豆类油脂冲高回落

豆类日报 市场情绪反复豆类油脂冲高回落 核心观点 12月12日，豆类油脂期价冲高回落。豆一期价震荡偏弱，期价下探多条均线支撑，伴随减仓1.6万手；豆二期价震荡偏强,伴随增仓8500手；豆粕期价震荡偏强，期价承压于60日均线压力，伴随减仓3.8万手；菜粕期价冲高回落，期价承压于60日均线压力，暂获5日均线支撑，伴随减仓近1万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价承压于10日、20日均线压力，伴随小幅增仓；棕榈油期价跌幅超1%，期价承压于5日均线压力，伴随增仓近2万手；菜籽油期价冲高回落，期价承压于20日和60日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期豆类市场延续近强远弱格局，市场核心逻辑是现实紧平衡与远期宽松预期的博弈。豆粕近月2601合约尝试冲击3100元/吨关口后回落，资金高位兑现加速移仓，反映多头对近月上冲空间的谨慎态度。美豆维持弱势震荡，中国采购节奏偏慢无法对冲阿根廷关税下调带来的出口挤压效应，南美天气无实质威胁下，巴西大豆丰产预期继续主导远期贴水结构。国内近月挺价基础仍在，国储拍卖溢价成交印证区域性供给短缺，油厂开机率回升缓慢支撑基差；但远月疲软根源未解，国储下周继续抛售超50万吨大豆，叠加12月950万吨进口到港，05合约对应的明年3月后供应宽松预期强化。短期波动仍看现货去库节奏与政策调控力度。豆粕期价近强远弱格局持续。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场来看，菜油因空头在万元关口集中平仓推动，但现货涨幅收窄，较前日300元大幅缩水，午后抛压凸显，反弹根基不牢。市场对进口政策的博弈进入敏感期，事件发酵期盘面波动加剧，可持续性存疑。棕榈油期价领跌，直接受BMD破位拖累。马棕库存仍处于284万吨的6年半高位，叠加12月上旬出口降幅扩大、马币升值削弱竞争力；国内港口库存升至71.9万吨，同比增加34%，豆棕价差收窄至500元/吨，抑制掺兑需求，终端提货周期延长至10天。豆油市场，50万吨大豆定向投放油厂预案持续发酵，国内豆油库存占比升至58%，小包装消费疲软依赖出口缓解。油脂市场仍处于高库存未解、题材炒作难持续的震荡磨底阶段，短期难有方向突破。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2025年11月13日，2025/26年度，美国对中国大豆出口量为0万吨，低于去年同期的1052.7万吨。当周美国对中国装运0吨大豆。2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为36.4万吨，低于一周前的46.4万吨，去年同期420万吨。2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量为36.4万吨，比去年同期的1472.6万吨降低97.5%，一周前减少96.6%。2025/26年度迄今美国大豆销售总量为1840万吨，高于前一周的1771万吨，比去同期的3124万吨减少41.1%，一周前减少39.9%。 2）美国农业部周四表示，私人出口商报告对中国销售264,000吨美国大豆，在2025/26年度交货。自10月30日以来，美国农业部通过单日出口快报确认的对华大豆销售量达到324.8万吨。中美领导人10月30日在韩国会晤，并达成缓解贸易冲突的协议。 3）美国农业部周一补发的政府停摆期间的周度出口销售数据显示，截至2025年11月13日当周，美国2025/26年度大豆净销售量为695,598吨，高于前一周的510,554吨。截至11月13日当周，2025/26年度美国大豆主要销往德国（19.1万吨），埃及（11.1万吨），印尼(9.2万吨)以及墨西哥(8.6万吨)，但是对中国的销售量取消了10万吨。当周出口量为1,552,812吨，一周前927,844吨。主要目的地包括墨西哥（20.4万吨），德国（19.1万吨），埃及（17.6万吨），意大利（12.9万吨），以及印尼（11.1万吨）。 4）阿根廷农业部称，上周阿根廷农户销售新作大豆的步伐加快。截至12月3日，阿根廷农户预售445万吨2025/26年度大豆，比一周前高出5万吨，去年同期196万吨。上周销售4万吨。阿根廷农户还销售了4,065万吨2024/25年度大豆，比一周前高出42万吨，去年同期销售量是3,392万吨。作为对比，上周销售33万吨。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差稳定。截至2025年12月3日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为24,一周前13；2024年12月底为189。12月3日，阿根廷大豆现货价格为505,000比索/吨，一周前500,000比索。2024/25年度大豆出口许可申请1,216万吨，上周1,216万吨，去年同期458万吨。2025/26年度大豆出口许可申请量为187万吨，去年同期0。 5）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数继续下降，但是中部和南部平原地区几乎没有降水。堪萨斯州东南部和俄克拉荷马州东北部的短期干旱加剧，降水不足持续恶化。截至2025年12月9日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数为123，一周前127，去年同期138。干旱地区人口10,357万，上周10,465万。本周中西部气温远低于正常水平，本周大部分降水以雪的形式出现，难以有效改善土壤湿度或增加河流流量。本周中西部地区的干旱状况变化不一。 6）中储粮将于下周举行第二场国储进口大豆竞拍会，再次向市场释放超过50万吨大豆。这是中储粮在三个月暂停后连续第二周组织拍卖，目的在于缓解储备库存压力，为即将到港的大量美国大豆腾出仓容。据中国国家粮食交易中心周五发布的通知，此次拍卖将于下周二下午举行，竞拍数量为513,900吨，均为2022—2024年间进口的大豆。周四，中储粮通过拍卖收出约40万吨国储大豆，相当于计划销售量51.25万吨的77.5%。交易活跃反映市场对低价储备豆具有一定需求。此次密集拍卖与中美达成的贸易缓和协议直接相关。随着10月底达成贸易框架协议，中国采购美国大豆的节奏开始加快，未来数周预计将有大量美豆抵达国内。但是中国目前国内大豆库存水平处于多年高位，因此中储粮需要首先释放库存，以避免库容紧张。贸易商预计，中储粮未来几周将继续每周拍卖30万至50万吨，整个拍卖周期的累计投放量或达400万吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。