公司简评报告：首次海外合资建厂，全球化布局加速

——公司简评报告 投资要点 ➢事件：根据3月11日安徽合力公告，公司决定与泰国当地企业以现金方式共同出资设立合力工业车辆（泰国）有限公司，合力泰国公司注册资本4.26亿元，计划于5年内分批投入。其中，公司出资约3.195亿元，持有合力泰国公司75%股权；泰国当地企业出资约1.065亿元，持有合力泰国公司25%股权。合力泰国公司主要经营范围为：工业车辆和锂电池组的制造与销售业务，规划年产叉车10000台，年产锂电池组10000套。 ➢首次海外合资建厂，全球化布局加速。公司打造“1个中国总部+N个海外中心+X个全球团队”的全球化布局，为加快推进全球化战略布局，公司正逐步构建海外生产供应体系，与泰国当地企业合资建厂，是走向全球的重要里程碑，提升安徽合力品牌国际影响力。公司现有300多家海外代理商覆盖全球150多个国家和地区，正积极扩大全球渗透率和影响力。合力在品牌知名度、技术创新、产品质量和性价比方面，实现综合竞争力提升。2024上半年，公司海外收入34.86亿元，同比增长20.52%，占总营收38.69%，海外收入持续上升。 ➢母公司与华为强强联合，重塑智能物流竞争格局。2025年2月10日，安徽叉车集团有限责任公司与华为技术有限公司在安徽合肥举行深化合作协议签约仪式。根据协议，双方将在数字化转型、智能物流、人工智能、人才培养等新质生产力创新领域开展深化合作。母公司与华为的深化合作，集团下子公司安徽合力工业车辆和智能物流业务将深度受益数字化和智能化升级机遇。安徽合力的物流装备产品力与华为人工智能、云计算、物联网技术相结合，技术互补，可加速实现无人叉车智能化和智能调度系统等解决方案的落地，抢占全球市场份额，重塑仓储物流行业竞争格局，提升行业整体物流效率。 ➢内需景气度回升，叉车内销向好。叉车需求与制造业和仓储物流景气度相关。从宏观数据看，自从2024年10月我国制造业PMI新订指数处荣枯线以上，2025年2月达51.10%，制造业景气度良好。从物流数据看，2024年社会物流总额同比增长5.8%。另外，政府工作报告提出今年预期国内生产总值增长5%左右。宏观指标景气度向好，叉车内需或将回升。 1.安徽合力（600761）：母公司与华为合作深入，引领智能物流领域技术升级——公司简评报告2.安徽合力（600761）：全产业链国产叉车龙头进军全球市场——公司深度报告 ➢投资建议：安徽合力是国内叉车龙头，已经实现车辆整机、关键零部件、核心系统、结构件及铸造件的全产业链制造。公司正推进全球化、电动化、智能化、无人化等战略，未来可转债项目逐步投产。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.15/15.87/18.66亿元，当前股价对应PE分别为13.14/11.72/9.97倍，维持“买入”评级。 ➢风险提示：国际贸易风险；行业竞争风险；技术迭代与全球化进程不及预期风险。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 上海东海证券研究所 北京东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn电话：（8621）20333619传真：（8621）50585608邮编：200215 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn电话：（8610）59707105传真：（8610）59707100邮编：100089