公司信息更新报告：2024年业绩稳健增长，CDMO项目数快速增长

2024年公司业绩稳健增长，收入120.22亿元（同比+4.77%），归母净利润10.31亿元（同比-2.29%）。毛利率23.85%（同比-1.81pct），净利率8.57%（同比-0.63pct）。Q4收入27.32亿元（同比-8.15%），归母净利润1.61亿元（同比-20.85%）。CDMO业务恢复较快增长，制剂及原料药业务阶段性承压。原料药板块抗生素业务需求疲软，下调2025-2026年盈利预测至11.77/13.74亿元，预计2025-2027年归母净利润为11.77/13.74/16.52亿元，当前股价对应PE为15.4/13.2/11.0倍，估值性价比高，维持“买入”评级。

CDMO项目数快速增长，美国研发中心投入运营。2024年CDMO业务收入18.84亿元（同比-6.05%），毛利率41.06%（同比-1.2pct）。报价项目1601个（同比+77%），进行中项目996个（同比+35%），其中商业化阶段项目355个（同比+25%），研发阶段项目641个（同比+42%），API项目116个（同比+40%）。

原料药业绩维持增长，司美格鲁肽注射液进入临床阶段。2024年原料药中间体业务收入86.51亿元（同比+8.3%），毛利率14.8%（同比-2.8pct）。多肽生产线设计阶段，12个API品种国内外注册获批。制剂业务收入12.56亿元（同比+0.5%），毛利率60.81%（同比+7.67pct），2个制剂产品获美国FDA注册批准。减重降糖项目司美格鲁肽注射液进入临床阶段。

风险提示：CDMO行业竞争加剧，化工原料价格走高，制剂放量不及预期等。