2024年上半年公司业绩稳健增长,营收6.58亿元(同比+11.95%),归母净利润1.06亿元(-2.81%),扣非归母净利润1.05亿元(+0.25%),毛利率55.3%(-0.73pct),净利率12.5%(-4.25pct)。原料药业务稳健增长,其中抗真菌类产品收入同比增长66.82%,免疫抑制类产品收入同比增长71.01%;制剂产品收入1.1亿元,同比增长30.38%。研发投入强度大,研发费用1.43亿元(同比增长38.09%),占营收21.71%,创新药及吸入制剂投入占比53.04%(同比增长105.25%)。BGM0504注射液2型糖尿病适应症Ⅱ期临床已完成,减重适应症Ⅱ期临床进展顺利;注射用BGC0228处于临床Ⅰ期,已完成剂量爬坡和扩展研究。维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润2.17/2.27/2.5亿元,对应PE48.7/46.5/42.2倍,维持“买入”评级。风险提示包括研发失败、业绩不及预期、汇率波动等。