公司信息更新报告：吸入制剂领跑者，创新药与高壁垒制剂节奏加快

公司业绩概览

2023年度业绩表现

• 营业收入：166.46亿元，同比下降2.90%
• 归母净利润：14.43亿元，同比下降3.99%
• 扣非归母净利润：13.74亿元，同比下降3.18%
• 毛利率：62.16%，下降1.37个百分点
• 净利率：17.13%，上升0.25个百分点
• 费用率
  • 销售费用率：26.64%，下降2.24个百分点
  • 管理费用率：5.59%，下降0.20个百分点
  • 研发费用率：9.98%，下降0.18个百分点
  • 财务费用率：-2.43%，下降0.38个百分点

多元化业务进展

• 吸入制剂：持续增长，领跑市场。
• 保健品业务：收入显著提升。
• 化学制剂：细分领域发展不均衡，消化道领域收入下降，促性激素领域收入增长，呼吸领域和精神领域收入分别增长48.35%和10.54%，抗感染领域收入下降60.88%。
• 化学原料药及中间体：收入小幅下降。
• 中药制剂：收入增长39.24%。
• 诊断试剂及设备：收入下降8.92%。
• 生物制品：收入大幅下降79.33%。

创新战略与研发动态

• 吸入制剂：作为核心产品线持续增长。
• 创新药与高壁垒制剂：积极布局，包括富马酸福莫特罗吸入溶液、长链脂肪乳注射液、托珠单抗注射液等产品的上市，以及沙美特罗替卡松吸入粉雾剂、美洛昔康纳米晶注射液等项目的临床进展。
• BD项目：抗流感新药TG-1000胶囊已完成III期临床，双靶点创新药DBM-1152A和治疗哮喘口服的N91115已进入I期临床。

风险提示

• 行业政策变化风险：政策变动可能影响公司运营与盈利能力。
• 新药研发风险：新药研发过程中的不确定性可能导致项目失败。
• 原材料供应与价格波动风险：原材料的稳定供应及价格波动可能影响生产成本与利润水平。

投资评价

• 盈利预测：调整后的2024-2026年归母净利润预测分别为16.47、19.70、23.41亿元。
• 每股收益：预计EPS分别为0.88、1.06、1.25元/股。
• 估值：当前股价对应的PE分别为12.9、10.8、9.1倍。
• 评级：维持“买入”评级。