港股公司信息更新报告：智能云同比增速加快，关注广告复苏节奏

AI带动智能云同比增速加快，关注广告复苏节奏，维持“买入”评级 AI带动智能云增长加快，广告业务预计随宏观环境及AI搜索商业化开启逐步复苏，我们小幅下调公司2025-2026年non-GAAP净利润预测至271/294亿元（前值 ：272/298亿元）， 新增2027年净利润预测320亿元，对应同比增速0.2%/8.7%/8.7%，对应调整后摊薄EPS9.4/10.2/11.1元，当前股价88.35HKD对应2025-2027年8.7/8.0/7.4倍PE。考虑到未来随宏观环境复苏及AI产品变现、广告业务有望重回增长，生成式AI对云收入贡献持续扩大、无人驾驶重点区域盈亏平衡及后续扩张有望驱动估值提升，维持“买入”评级。 2024Q4收入小幅好于预期，广告仍承压，智能云表现亮眼 2024Q4百度收入同比下滑2.4%，小幅好于彭博一致预期；non-GAAP净利润69亿元，同比下滑13.5%，好于彭博一致预期（47亿），百度核心收入利润好于预期，爱奇艺收入利润低于预期。分业务看，（1）百度核心在线营销：2024Q4收入同比下滑7%，源于宏观环境影响及自身搜索转型调整，应用内搜索广告竞争加剧及搜索中AI生成内容比例提升但尚未开启变现，2024Q4搜索页面中约22%为AI生成结果。（2）AI及智能云：2024Q4智能云收入同比增长26%，2024年12月文心大模型处理的日均API调用量达到16.5亿次。（3）智能驾驶：2024Q4萝卜快跑单量同比增长36%。（4）爱奇艺：2024Q3收入同比下滑14%，non-GAAP经营利润率同比下滑5pct。 短期广告业务有待宏观环境复苏及AI变现，智能云同比增速有望加快 短期广告主业SME客户受宏观环境影响需求缓慢复苏、竞争加剧及公司主动提升AI生成内容占比影响导致增长承压，未来随战略调整AI搜索逐步开启商业化，开源模型有望带动云需求增长，智能驾驶商业模式有望获得验证。利润端，短期收入结构变化利润率或有波动，但AI云稳态利润率有望高于传统业务，智能驾驶目标优先实现重点区域盈亏平衡，持续减少非核心业务投入及费用优化。 风险提示：宏观经济不及预期、AI进展不及预期、智能驾驶变现不及预期。 财务摘要和估值指标