港股公司信息更新报告：广告持续承压，关注AI产品重构及智驾商业化

短期广告增长承压，AI投入对利润率影响可控，维持“买入”评级

收入与利润情况

• 2024Q2收入：百度收入同比下降0.4%，略低于彭博一致预期，主要由于爱奇艺收入未达预期。
• non-GAAP净利润：2024Q2净利润为74亿元，同比下降7.5%，但优于彭博一致预期，主要得益于百度核心的降本增效。
• 百度核心在线营销：2024Q2收入同比下滑2.2%，弱于互联网广告大盘10.9%的增长率，主要受宏观环境、竞争加剧及AI生成内容尚未变现的影响。
• AI及智能云：2024Q2智能云收入同比增长14%，AI云占比接近9%。
• 智能驾驶：2024Q2萝卜快跑单量同比增长26%，并于6月19日起在武汉提供100%全无人驾驶叫车服务。

长期展望

• 广告增长：短期内，广告业务因房地产、汽车及中小企业客户投放需求疲弱而承压，但中长期来看，AI有望提高广告变现效率并带动云需求增长。
• 利润率：AI云稳态利润率有望高于传统业务，智能驾驶将优先实现重点区域盈亏平衡，减少非核心业务投入，确保利润率稳定。
• 估值提升：未来生成式AI对云收入的贡献扩大以及智能驾驶逐步实现盈利平衡，预计将推动公司估值提升。

调整后的预测

• 2024-2026年non-GAAP净利润预测：从274/310/340亿元下调至268/287/319亿元。
• 对应同比增速：-6.8%/7.2%/10.9%。
• 调整后摊薄EPS：9.3/9.8/10.7元。
• 当前股价82.2KD对应2024-2026年PE：8.2/7.7/7.1倍。

风险提示

• 宏观经济：若宏观经济不及预期，可能对公司业绩产生不利影响。
• AI进展：若AI技术进展不及预期，可能影响公司的长期增长潜力。
• 智能驾驶变现：若智能驾驶的商业化变现不及预期，可能影响公司的盈利能力。