公司信息更新报告2026上半年业绩承压，在研管线进展顺利

2026上半年业绩承压，在研管线进展顺利
2026上半年公司实现收入25.95亿元（-16.56%），归母净利润2.99亿元（-52.75%），扣非归母净利润2.85亿元（-53.91%），毛利率35.99%（-9.41pct），净利率15.97%（-11.87pct）。2026Q2收入14.54亿元（-18.91%），归母净利润1.73亿元（-55.45%）。受行业血浆供大于求影响，下调2026-2027年归母净利润预测至9.75/11.64亿元，新增2028年预测12.86亿元，当前股价对应PE为25.0/21.0/19.0倍，维持“买入”评级。

血制品业务承压，采浆规模较快增长
人血白蛋白收入10.07亿元（-25.11%），毛利率29.10%（-11.92pct）；静注人免疫球蛋白收入12.87亿元（-9.81%），毛利率41.67%（-8.15pct）；其他血液制品收入2.91亿元（-11.28pct），毛利率33.36%（-9.93pct）。公司下属107家单采血浆站，覆盖16省，采集血浆1453吨，同比增长6.8%。

在研管线进展顺利，海外市场拓展取得积极进展
成都蓉生皮丙国内首家获批上市，重组Ⅷ因子新增儿童适应症完成临床试验并通过核查，天坛贵州PCC上市申请获受理。累计拥有海外上市许可证10余个，上半年获3个海外注册证书，完成PCC在中国澳门上市备案，静丙在土耳其和中国香港获批。2026上半年研发支出1.52亿元，销售费用率2.02%，管理费用率9.40%，财务费用率0.03%，研发费用2.77%。

风险提示
采浆量增长不及预期、产品毛利率下降、新产品上市不及预期、产品销售不及预期等。