公司信息更新报告：CDMO业绩较快增长，盈利能力持续提高

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2026年上半年公司收入48.23亿元（同比-11.41%），归母净利润5.22亿元（-7.22%），毛利率29.55%（+3.82pct），净利率10.83%（+0.49pct）。CDMO业务实现快速增长，收入14.12亿元（+14.17%），毛利率42.61%（-1.43pct）；原料药中间体板块收入28.51亿元（-20.88%），毛利率17.58%（+3.88pct）。
• 业务增长：CDMO业务保持较快增长，公司进行中项目1620个，同比增长37%，商业化阶段项目417个，同比增长11%；研发阶段项目1203个，同比增长50%。
• 费用情况：研发团队规模持续扩大，2026年上半年研发人员1402人，CDMO板块研发人员超过1000人。费用率方面，销售费用率4.64%，管理费用率4.13%，研发费用率5.78%，财务费用率1.28%。
• 盈利预测：维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润为10.25/12.43/15.21亿元，当前股价对应PE为23.4/19.3/15.8倍。

研究结论

• 公司CDMO业务保持较快增长，在手订单规模较大，原料药有望见底回升。
• 公司毛利率和净利率有所提升，盈利能力持续提高。
• 考虑公司CDMO业务较快增长且在手订单规模较大，维持“买入”评级。

风险提示

• CDMO行业竞争加剧，化工原料价格走高，制剂放量不及预期。