债券市场“科技板”启航破解科创融资难题

技术研究部（研究院）李喆、董梦琳 2025年3月6日 摘要 最新的全国人大三次会议经济主题记者会上，央行行长表示，中国人民银行将会同相关部门推出债券市场“科技板”，以金融创新支持科技创新，丰富科创企业融资渠道。具体内容包括：支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构发行科技创新债券；通过制度创新、政策协同及扩大再贷款规模等措施降低成本；引导社会资本投入，加速成果转化等。立足债券市场，破解科创板融资难题，将对债券市场及科技创新领域将产生深远影响。这些创新举措或将会形成政策合力推动科技金融发展、覆盖企业全生命周期提供接力服务、构建多层次融资体系拓宽渠道、通过制度完善与成本降低提升资金效率。 正文 一、多措并举，丰富科创企业融资渠道 在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，中国人民银行行长表示，人民银行将会同证监会、科技部等部门，创新推出债券市场的“科技板”，旨在通过金融工具加大对科技创新的支持力度。 具体来看：一是支持多元化融资主体发债，缓解科技企业融资难题。科技板支持金融机构（如商业银行、证券公司）、科技型企业（成长期和成熟期）以及私募股权投资机构发行科技创新债券，覆盖不同融资主体需求，弥补传统融资渠道（如银行贷款、股权融资）的不足。二是制度创新及政策协同，降低融资成本。根据科技创新企业的需求和股权基金投资回报的特点，完善发行交易制度安排，创新风险分担机制，降低融资成本；同时，科技创新再贷款规模将从5,000亿元扩大至8,000亿至10,000亿元，降低再贷款利率并扩大支持范围，配合财政贴息政策，进一步降低企业融资成本。三是引导社会资本投向科技创新领域。通过金融机构和私募机构的债券发行，带动社会资金“投早、投小、投长期、投硬科技”，形成“政府引导+市场主导”的良性循环，加速科技成果转化。 二、立足债券市场，破解科创企业融资难题 债券市场“科技板”是做好科技金融大文章政策的进一步延伸，通过结构性改革与金融工具创新，不仅丰富了债券产品体系，还推动了债券市场从单一融资 功能向“资金+生态”的转型，形成政府引导、市场主导的科技金融生态，对债券市场及科技创新领域将产生深远影响： 一是做好科技金融大文章，形成政策合力。推出债券市场“科技板”是做好科技金融大文章政策的延续。自2023年10月首次提出并要求着力做好金融“五篇大文章”以来，国家金融监督管理总局、中国证监会、国务院办公厅密集出台关于做好“五篇大文章”的指导意见。金融机构和监管机构各司其职，发挥差异化特征优势，立足自身职能定位，从制度建设、金融产品、金融服务等方面推动科技金融内涵不断丰富，形成金融支持科技创新的合力。 二是提供接力式金融服务，覆盖“全生命周期”。当前，国有大型商业银行持续发挥信贷支持科技型企业融资主力军作用，据中国人民银行发布的《2024年四季度金融机构贷款投向统计报告》，2024年末，获得贷款支持的科技型中小企业26.25万家，获贷率46.9%，比上年末高2.1个百分点，高端制造业贷款、专精特新企业贷款、科技型中小企业贷款等持续保持较高增速。但现行银行融资体系难以有效适配其高风险、高成长性的融资需求，金融机构的产品供应相对单一，难以满足其多元化、复杂化的融资需求，影响了科技企业通过资本市场获取长期、稳定资金支持的能力。通过引入多元化融资渠道，带动更多资金投早投小投长期，解决科技企业不同生命周期（种子期、成长期、成熟期）的差异化金融需求，为“优质未盈利”科创企业提供金融服务，推动技术研发和成果转化。 三是拓宽融资渠道，优化市场结构。当前债券市场已有科创债、科创票据等产品，但是在品种、存量规模等方面上仍略显单薄，科创企业通过自身资质直接融资的占比小。债券市场“科技板”通过支持金融机构、科技企业、私募股权投资机构发行科技创新债券，构建多层次的融资体系。一方面，扩充科创企业的间接融资渠道。金融机构（如商业银行、证券公司）可借此扩大科技贷款与投资的资金来源，平衡资产质量、授信规模、贷款定价等自身业务要求，私募机构则可通过长期限债券引导资金投向早期“硬科技”项目，填补传统融资对初创企业的覆盖空白。另一方面，拓展科技型企业的直接融资途径，形成“信贷+债券+股权”的全链条服务体系，为技术转化提供持续动力。股权融资方面，支持优质未盈利科技型企业发行上市、支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的科技型企业发行上市；债权融资方面，成长期和成熟期科技企业能够发行中长期债券，用于研发、并购等规模化发展需求。 四是降低融资成本，提升资金效率。政策通过优化再贷款工具（规模从5,000亿扩容至8,000亿至10,000亿），降低再贷款利率，并与财政贴息协同，进一步降低科创企业的融资成本。同时，科技板将完善发行交易制度，创新风险分担机制（如信用增进、担保工具），降低科创企业发债门槛和信用溢价。预计债券市场“科技板”的推出可推动科创债券平均利率下行，结合再贷款利率降低和流程优化，将一进步压缩企业综合融资成本，缓解科技创新型企业“融资贵”问题。 展望未来，科创板发行债券的实施细则或将快速陆续出台，同时，政策层面也将会更加关注科创板块债市风险与收益的平衡，确保政策红利精准释放，为中国科技自立自强提供有力的金融支持。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。