2024年3月科创债券市场运行报告：净融资额创历史新高，3家民营企业发行科创债券

邮箱：research@fecr.com.cn 净融资额创历史新高，3家民营企业发行科创债券 ——2024年3月科创债券市场运行报告 摘要 一级市场方面，2024年3月科创债券合计发行1268.89亿元，实现956.27亿元净融资，与去年同期水平相比增长显著，并创历史新高。截至2024年3月末，我国科创债存量规模为9297.62亿元。 从发行期限结构来看，本月中长期限科创债券发行占比较之前增长显著。从所属行业来看，建筑装饰、有色金属、煤炭、基础化工、非银金融、机械设备和公用事业行业发行额较高，本月进行科创债券融资的发行人仍以传统制造业企业为主。从地域分布来看，3月山东、北京、广东、上海、湖北等地科创债券发行规模较大。从城投属性来看，城投企业3月共发行110.5亿元科创债券，占3月科创债券发行总额的8.7%。从新增科创发行主体来看，本月共有21家新增发行人通过科创债券进行融资，其中有3家发行人为民营企业。 相关研究报告： 1.《科技创新型企业信用评级方法研究》，2023.7.14 2.《债券市场支持科技创新发展研究》，2024.02.263.《科技型企业信用评级方法与模型探究》，2024.02.26 二级市场方面，3月共有623只科创债券发生交易，交易总额为2204.51亿元，占同种类信用债交易额比例为5.12%，科创债券交易额和占同种类信用债交易额比重均显著上升，长期来看，科创债券二级市场交易额总体呈不断上升趋势。从交易活跃的个券来看，交易金额最高的是中国交通建设集团有限公司所发行的“23中交K2”，月内交易额超过45亿元。 从到期收益率变动来看，3月份科创债券收益率总体走势平稳，21江科K1、21诚通K1、恒信YK01等3只债券收益率下行幅度超过100BP；冀中能源集团有限责任公司4只科创票据收益率均大幅下行。交易活跃的个券中，18只交易规模超过15亿元的科创债券收益率总体变化较小，平均变化幅度仅为5.18BP。 本文所统计科创债券是指科技创新主题信用债，具体包括以下债券品种：（1）交易所推出的科技创新公司债，包括贴标“科技创新”的一般公司债、可交换公司债和私募债。（2）交易商协会推出的科创票据，包括贴标“科创票据”的短期融资券、超短期融资券、一般中期票据、定向工具、交易商协会ABN。 一、一级市场 （一）发行量和净融资额创历史新高 2024年3月，我国科创主题债券共发行122只，合计发行金额1268.89亿元。同期，共有312.62亿元科创债券到期，共实现净融资956.27亿元。与上月相比，3月科创债券发行量和净融资额均大幅上升（2月份科创债券发行量和净融资额分别为379.78亿元和153.26亿元）；与去年同期相比，3月科创债券发行量和净融资额也均同比大幅增加，本月科创债券发行量和净融资额均创历史新高（图1）。 从存续债券情况来看，截止2024年3月末，共有950只、9297.62亿元科创债券存续，涉及发行主体380家。 （二）中长期债券发行占比上升，发行行业仍以传统工业行业为主 从3月发行科创债券种类来，科技创新公司债合计发行527.19亿元；科创票据合计发行741.7亿元，其中有短期融资券456.5亿元、中期票据264.2亿元和定向工具21亿元（图2）。从科创债券发行期限分布情况来看，短期限债券占比较高，其中，1年期及以下短期限债券合计发行456.5亿元，2-3年期和5年期债券分别发行约344亿元，另有10年期债券合计发行125亿元（图3）。综合来看，本月中长期限科创债券发行占比较之前增长显著。 从所属行业来看，2024年3月科创债发行共涉及24个行业（申万一级行业分类），发行金额最高的是建筑装饰行业，发行额为349.8亿元；有色金属和煤炭行业发行额超过100亿元；基础化工、非银金融、机械设备和公用事业行业也分别有50亿元以上的科创债券发行（图4）。综合来看，本月科创债发行主体以传统制造业企业为主。 从地域分布来看，山东省发行金额最高，3月科创债券发行金额为265亿元；北京、广东、上海和湖北等地发行金额超过100亿元（图5）。 从城投属性来看，城投企业3月共发行110.5亿元科创债券，占3月科创债券发行总额的8.7%。 （三）新增3家民营企业发行科创债券 1.新增科创发行人概况 从新增科创债发行主体来看，本月共有21家新增发行人（即之前没有发行过科创债券的主体）通过科创债券进行融资（图6）。从所属行业来看，21家新增发行人中，有5家企业属于非银金融行业，建筑装饰和建筑材料行业分别有3家和2家发行主体。从企业性质来看，有3家新增发行人为民营企业。此外，有3家发行主体城投公司，分别为成都兴城投资集团有限公司、中山火炬公有资产经营集团有限公司、合肥滨湖国有资本运营控股集团有限公司。 2.重点新增发行人及其债项科创属性概要 （1）申能股份有限公司 根据“GC申YKV1”债券募集说明书，申能股份是以电力、油气为主业的综合性能源供应商，近年不断加快产业结构调整，发行人新能源装机占比快速提升，截至2023年三季度，发行人新能源控股装机容量达439.34万千瓦，占控股总装机比重27%，近三年增幅138%。发行人科技创新主要集中在两个领域，一是推进传统能源降耗增效、更新改造。二是加强新能源领域的技术研发、创新升级，推动公司产业结构调整，增加清洁能源发电规模。根据在国家知识产权局网站的专利查询结果，申能股份及其主要子公司共有有效发明专利31项，主要涉及火电、新能源、油气及储能等领域，与发行人主营业务密切相关。 “GC申YKV1”募集资金拟偿还债务主要投向风电场和光伏电站建设等领域，符合国家大力发展战略性新兴产业投资的政策，属于新能源产业。 （2）山西华阳集团新能股份有限公司 根据“华阳YK01”债券募集说明书，山西华阳科技创新领域主要集中在煤炭和新能源领域。2020-2022年，公司研发费用分别为2.45亿元、3.41亿元和2.32亿元，累计8.19亿元。报告期内，公司研发费用主要包括研发部门的科研人员职工薪酬、技术开发项目论证验收鉴定费、研发固定资产折旧费等，主要投向煤炭、新能源领域的研发工作。同时，2022年内陕西华阳授权专利26件，其中发明专利1件。2022年内山西华阳申请专利5件。此外，山西华阳所属华阳集团属于国家企业技术中心名单内企业。 “华阳YK01”发行规模为不超过20亿元（含20亿元），募集资金拟用于偿还到期债务，其中拟偿还公司债券11.85亿元，偿还其他有息负债8.15亿元。 （3）成都兴城投资集团有限公司 根据“24兴城YK04”债券募集说明书，成都兴城投资为成都市所属地市级城投公司，是成都市重要的城市建设主体和国有资产运营主体。主要业务范围涉及城市基础设施建设、国有资产经营管理、保障性住房与商品房开发经营等多个板块。成都兴城投资科技创新属性主要来自其建筑施工和医药健康与销售业务板块。成都兴城投资2020-2022年度研发费用分别为6.93亿、13.00亿和18.03亿，近三年累计合计37.96亿元，主要来源于下属子公司成都建工、红日药业与中化岩土。 子公司成都建工集团有限公司是全国首批装配式建筑产业基地，专注于各类装配式房建、市政项目产品研发和设计创新。子公司中化岩土集团股份有限公司是一家岩土工程全产业链高新技术企业，拥有一批具有自主知识产权的专利和专有技术，具备较强的技术创新和装备研发能力，岩土工程技术和业绩居国内先进行列。子公司天津红日药业股份有限公司主要负责生产销售配方颗粒、成品药、原辅料和医疗器械和提供医疗健康服务。 “24兴城YK04”债券募集资金拟用于置换已使用自有资金兑付的到期公司债券本金。 （4）上海国际集团有限公司 根据“24SIG01K”债券募集说明书，上海国际集团为国有资本投资运营平台，主责主业为金融控股、投资与资产经营管理以及国有资本投资运营。发行人以股权直投、基金投资等方式支持重大战略任务，实现国有资本引领放 大作用，持续强化全阶段全链条科创金融服务能力，聚焦科技创新等重点领域，不断提升股权投资能级，持续完善各类产业的投资布局结构，打通“科技—产业—金融”良性循环。 本期债券募集资金拟不低于70%用于新一代信息技术、生物医药、先进制造、集成电路等科技创新类领域的投资或出资置换。具体投向为： a.上海科创接力一期创业投资合伙企业（有限合伙）。重点投资上海地区信息技术、生物医药、先进制造、环保新能源等科技创新企业。致力实现金融资本和产业资本的良性循环，实现对科技创新全周期支持。b.上海集成电路产业投资基金（二期）有限公司。贯彻落实国家集成电路发展纲要和上海集成电路产业发展战略，贯彻落实上海市集成电路发展领导小组的战略意图和工作目标，投资上海市的集成电路企业和项目，重点投资集成电路芯片制造业战略意义重大的企业和项目。 （5）南方工业资产管理有限责任公司 根据“24南资K1”债券募集说明书，南方工业资管是中国兵器装备集团有限公司100%控股的全资子公司，隶属集团金融板块，由集团总部直管。公司定位为兵装集团“科技企业集团资本助推器”“战略新兴产业孵化器”“总部经济贡献中心”三位一体的产业资本投资平台，承接“产业投资平台”“资产经营平台”“资本运营平台”“金融投资平台”四大战略职能定位，是综合性资产管理公司。截至报告期末，发行人资产负债率34.59%，主体评级为AA+，创投业务累计收入（含投资收益）占公司总收入（含投资收益）的比例超过50%。 “24南资K1”的募集资金将全部用于置换前12个月内在科技创新领域的基金出资、股权出资款。 （6）红狮控股集团有限公司 根据“24红狮MTN001”债券募集说明书，债券募集资金将全部用于偿还红狮控股子公司浙江红狮水泥股份有限公司、江西鹰鹏水泥有限公司和广西东泥天等水泥有限公司的有息债务。三家子公司均拥有行业技术创新领先优势，致力于水泥及熟料的研发与技术应用，均被认定为省级高新技术企业。 二、二级市场 （一）交易额大幅增长，维持长期增长趋势 2024年3月，科创债券共实现2204.51亿元二级市场交易额，占同种类信用债二级市场交易额的5.12%。和上月相比，科创债券二级市场交易额显著上升，占同种类信用债交易额比重也明显上升（图7）。拉长时间来看，随这科创债发行不断放量，存续科创债券不断增多，科创债券二级市场交易额总体呈不断上升趋势，占同种类信用债交易额比重亦呈不断增加趋势。 分交易场所来看，2024年3月科创债券在交易所市场共实现成交额1112.34亿元，略高于银行间市场成交额。与同种类信用债相比较，3月份同种类信用债在银行间市场交易量相对更大（图8）。 从交易活跃的个券来看，交易金额最高的是中国交通建设集团有限公司所发行的“23中交K2”，月内交易额超过45亿元。此外，交易金额超过20亿元的债券为建工KY04、24首集K1、23中交K1、金隅KY05、24万华化学SCP001。 （二）收益率总体走势平稳 2024年3月，共有623只科创债券发生交易，本文从科创债收益率整体走势和交易活跃券到期收益率走势两个角度对科技创新债券二级市场到期收益率变化进行观察。 1.科创债到期收益率总体走势平稳，少数债券收益率大幅下行 从科创债收益率整体走势来看，3月份科创债券收益率总体走势平稳。本文整理了收益率下行幅度超过50BP和收益率上行幅度超过10BP的的活跃交易科创债券（表2、表3）。21江科K1、21诚通K1、恒信YK01等3只债券收益率下行幅度超过100BP；冀中能源集团有限责任公司4只科创票据收益率均大幅下行。共有15只债券收益率小幅上行，23国联MTN010(混合型科创票据)、24中建一局SCP002(科创票据)、23金投K1、23中建六局MTN002(科创票据)、23云建投SCP023(科创票据)和21恒健K1收益率上行幅度超过15BP。 2.交易活跃科创债券到期收益率总体变化较小 从交易活跃科创债券收益率走势来看，共有18只交易活跃科创债