2024年4月科创债券市场运行报告：净融资额再创新高，新增发行一只科创混合票据

净融资额再创新高，新增发行一只科创混合票据 ——2024年4月科创债券市场运行报告 摘要 一级市场方面，2024年4月科创债券合计发行1237.97亿元，实现1023.97亿元净融资，与去年同期水平相比增长显著并再创新高。截至2024年4月末，我国科创债存量规模已突破万亿元。 从发行期限结构来看，本月中长期限科创债券发行占比近70%，较之前进一步增长。从所属行业来看，建筑装饰、煤炭、有色金属、基础化工、建筑材料和公用事业行业科创债券发行额较高。从地域分布来看，4月北京、山东、广东、陕西等地科创债券发行规模较大。从城投属性来看，城投企业4月共发行67.6亿元科创债券，占4月科创债券发行总额的5.46%。 相关研究报告： 1.《科技创新型企业信用评级方法研究》，2023.7.14 2.《债券市场支持科技创新发展研究》，2024.02.263.《科技型企业信用评级方法与模型探究》，2024.02.26 从新增科创发行主体来看，本月共有29家新增发行人通过科创债券进行融资，新增发行人涉及行业多元化程度较之前持续提升，其中有3家发行人为民营企业，6家发行人为城投公司，民营企业发行积极性持续提升。 二级市场方面，4月共有687只科创债券发生交易，交易总额为2303.22亿元，占同种类信用债交易额比例为5.50%，科创债券交易额和占同种类信用债交易额比重均显著上升，长期来看，科创债券二级市场交易额总体呈不断上升趋势。从交易活跃的个券来看，交易金额最高的是“24宝武K1”和“24中建八局SCP007”，月内交易额超过80亿元。 从到期收益率变动来看，4月份科创债券收益率总体下行，“23淄博财金PPN001”收益率下行幅度超过100BP，少数债券收益率小幅上行，但上行幅度均未超过20BP。交易活跃的个券中，28只交易金额超过10亿元的科创债到期收益率均呈下行趋势，平均下行幅度为16.88BP。 展望未来，随着科技创新能力的提升和新质生产力的发展，科创债作为资本市场服务科技创新的重要渠道，将继续保持强劲扩容势头。综合考虑现阶段科创企业和债券市场特点，当前主要科创债融资主体主要为国企和成熟的优质科创企业，中小科创企业相对较少。对于中小科创企业来说，要想通过债券市场实现更便利融资，则有赖于多元化增信支持、科创债产品持续创新以及高收益债券市场发展等。 本文所统计科创债券是指科技创新主题信用债，具体包括以下债券品种：（1）交易所推出的科技创新公司债，包括贴标“科技创新”的一般公司债、可交换公司债和私募债。（2）交易商协会推出的科创票据，包括贴标“科创票据”的短期融资券、超短期融资券、一般中期票据、定向工具、交易商协会ABN。 一、一级市场 （一）净融资额再创新高，存量科创债券规模破万亿元 2024年4月，我国科创主题债券共发行133只，合计发行金额1237.97亿元。同期，共有214亿元科创债券到期，共实现净融资1023.97亿元。与上月相比，4月科创债券发行量较上月小幅下降，净融资额则小幅上升（3月份科创债券发行量和净融资额分别为1268.89亿元和956.27亿元）；与去年同期相比，4月科创债券发行量和净融资额也均同比大幅增加，本月科创债券发行量维持在历史高位，净融资额再创新高（图1）。 （二）中长期债券发行占比上升，发行行业仍以传统工业行业为主 从4月发行科创债券种类来，科技创新公司债合计发行633.50亿元，其中有30亿元为可交换公司债；科创票据合计发行568.72亿元，其中有短期融资券351.7亿元、中期票据205.3亿元和定向工具11.72亿元；资产支持证券合计发行35.75亿元（图2）。 值得一提的是，本月新增发行1只混合型科创票据，为南京玄武高新技术产业集团有限公司所发行的“24玄武高新PPN001”。混合型科创票据是指企业发行的募集资金用于科技创新领域的，通过浮息含权条款、收益分成挂钩、股债联结转换等方式实现差异化组合式设计的债务融资工具。具体来看，“24玄武高新PPN001”含有的特殊条款为：（1）利率调整：第3年末发行人有权调整票面利率，利率调整具体数值依据公司投资标的（海南先声再明医药股份有限公司）估值增长率确定。（2）回售选择权：第3年末投资者有权回售债券。（3）赎回选择权：第3年末发行人有权赎回本期债券。 从科创债券发行期限分布情况来看，中端期限债券占比较高，其中，1年期及以下短期限债券合计发行377.8亿元，2-3年期和5年期债券分别发行453.47亿元和223.7亿元，另有10年期债券合计发行183亿元（图3）。综合来看，本月中长期限科创债券发行占比近70%，较之前进一步增长。 从所属行业来看，2024年4月科创债发行共涉及24个行业（申万一级行业分类），发行金额最高的是建筑装饰行业，发行额为374.45亿元；其余行业发行金额均未超过100亿元，其中，煤炭、有色金属、基础化工、建筑材料和公用事业行业发行金额超过50亿元（图4）。 从地域分布来看，北京市发行金额最高，4月科创债券发行金额为258.5亿元；山东、广东、陕西等地发行金额超过100亿元（图5）。 从城投属性来看，城投企业4月共发行67.6亿元科创债券，占4月科创债券发行总额的5.46%。 （三）新增发行人行业分布呈多元化发展态势 1.新增科创发行人概况 从新增科创债发行主体来看，本月共有29家新增发行人（即之前没有发行过科创债券的主体）通过科创债券进行融资（图6）。从所属行业来看，新增发行人共涉及15个行业（申万一级行业分类），涉及行业多元化程度较之前持续提升。29家新增发行人中，有5家企业属于建筑装饰行业，环保、房地产和非银金融行业分别有3家发行主体。从企业性质来看，有3家新增发行人为民营企业。此外，有6家发行主体为城投公司，分别为南京玄武高新技术产业集团有限公司、杭州钱塘新区产业发展集团有限公司、杭州钱塘新区产业发展集团有限公司、西安城市发展(集团)有限公司、青岛水务集团有限公司、泉州水务集团有限公司。 2.重点新增发行人及其债项科创属性概要 （1）安徽省铁路发展基金股份有限公司 根据“24铁基K1”债券募集说明书，公司自成立以来，一直致力于股权投资及基金投资与管理领域，专注于不同领域、阶段的投资业务，资本运作的投资方向以母基金投资、非上市股权投资间接投资、上市公司股权投资和非上市公司股权投资为主，辅以少量银行理财产品投资。公司聚焦产业导向不断深耕发力，重点扶持科技创新及生物医学创新类优质企业。目前主要已投资企业包括长信科技、科大讯飞、睿力集成、星星充电、先导薄膜、中创新航、中科蓝讯康希诺、科美诊断、海尔生物、宁德时代、华大智造、康龙化成、联影医疗、伊利股份等。发行人属于科创升级类企业。 “24铁基K1”募集资金用于安徽铁基新能股权投资合伙企业（有限合伙）及安徽铁基立景股权投资合伙企业（有限合伙）出资，募集资金主要投资领域聚焦于光伏新能源、新型显示智能制造等领域，将有助于国家战略加快光伏新能源及新型显示智能制造产业发展、实施产业布局战略，助力国家对新能源及新型显示智能制造产业发展的部署。 （2）青岛水务集团有限公司 根据“24青岛水务MTN001”债券募集说明书，青岛水务集团有限公司的子公司青岛百发海水淡化有限公司是一家专业从事海水淡化处理的高科技企业，致力于开发、建造、拥有、运营和维护海水淡化厂。公司在海水淡化相关领域开展20余项科技创新课题研究，拥有4项发明专利、19项实用新型专利和9项软件著作权授权，参编3项国家标准、2项地方标准、1项团体标准、1项企业标准。公司获得了青岛市高新技术企业和“专精特新”企业称号。 “24青岛水务MTN001”募集资金主要用于偿还子公司建设的百发海水淡化项目银团贷款。 （3）泉州水务集团有限公司 根据“24泉州水务MTN001”债券募集说明书，泉州水务集团有限公司作为泉州市国有资产监督管理委员会下属国有资本投资与运营主体，积极参与泉州市重大产业投资项目，在推动子公司港股上市、收购境内上市企业、设立水务环保产业并购重组母基金等资本运作方面走在了前列，市场化程度较高，近两年发行人零部件生产销售、水务业务、污水处理、售电业务收入在主营业务收入中占比超70%。公司投资业务主要由下属子公司泉州海丝水务投资有限责任公司负责，目前已形成股权直投、母基金、产业基金等投资板块。 “24泉州水务MTN001”发行规模上限为5亿元，募集资金用于基金出资的部分将全部用于支持科技创新领域，主要投向新材料、人工智能、新一代信息技术等战略新兴产业。 （4）惠州亿纬锂能股份有限公司 根据“24亿纬锂能MTN001”债券募集说明书，公司核心团队从事锂电池行业超过20年，拥有较强的技术研发能力，在电化学材料、结构、工艺等领域具有深厚的技术积淀，电池生产技术和销售规模位于全球前列，产品品质位列国际先进水平，是行业内兼具规模优势和全面解决方案的少数企业之一。2020年-2022年，发行人研发投入由68436.07万元增长至215313.55万元，增幅达214.62%，从事研发和相关技术创新活动的科技人员5047人，占职工总数的18.23%，其中博士学历67人，硕士学历1981人，同时与国际国内多个高等院校和科研机构保持深度 合作，形成了“材料-电芯-BMS-系统”的联动研发平台，拥有由两院院士和海内外专家组成的专业技术顾问团队。公司被认定为高新技术企业和制造业单项冠军产品企业。 “24亿纬锂能MTN001”募集资金发拟全部用于发行人下属子公司投资建设的HBF16GWh乘用车锂离子动力电池项目和乘用车动力电池项目（三期）的生产经营所需的原材料采购，包括原材料购置及兑付购置项目原材料采购款开具的银行承兑汇票。 （5）深圳市力合科创股份有限公司 根据“24力合科创MTN001”债券募集说明书，深圳市力合科创股份有限公司经营业务主要包括新材料研发生产、创新基地平台服务、科技创新运营服务、投资孵化服务等，重要子公司包括力合科创集团有限公司（以下简称“力合科创集团”）和深圳市通产丽星科技集团有限公司（以下简称“丽星科技”）。其中，力合科创集团主要负责园区开发销售等科技创新服务、投资孵化企业等业务，丽星科技主要负责化妆品塑料包装为主的新材料板块。发行人拥有国家“863计划”材料表面工程技术研发中心、国家认定企业技术中心、博士后科研工作站、国家级服务型制造示范平台等四个国家级创新载体，以及广东省新型研发机构、广东省中小企业服务示范平台等六个省级创新载体。公司被认定为国家企业技术中心。 “24力合科创MTN001”募集资金全部用于归还发行人子公司力合科创集团即将到期兑付的债券。 二、二级市场 （一）交易额持续走高 2024年4月，科创债券共实现2303.22亿元二级市场交易额，占同种类信用债二级市场交易额的5.50%。和上月相比，科创债券二级市场交易额继续增长，占同种类信用债交易额比重继续上升（图7）。拉长时间来看，随着科创债发行不断放量，存续科创债券不断增多，科创债券二级市场交易额总体呈不断上升趋势，占同种类信用债交易额比重亦呈不断增加趋势。 分交易场所来看，2024年4月科创债券在交易所市场共实现成交额1113.15亿元，与银行间市场成交额基本持平。与同种类信用债相比较，4月份同种类信用债在银行间市场交易量相对更大（图8）。 从交易活跃的个券来看，交易金额较高的是“24宝武K1”和“24中建八局SCP007”，月内交易额均超过80亿元。此外，交易金额超过20亿元的债券为24中建三局SCP004、陕煤KY07、24中建八局SCP008、24万华化学SCP006、24中建三局SCP005、24吉利SCP002、24中建三局SCP006、24鲁招金SCP003、24浪潮电子SCP001。 （二）到期收益率总体下行 2024年4月，共有687只科创债券发生交易，本文从科创债收益率整体走势和交易活跃券到期收益率走势两个角度对科技创新债券二级市场到期收益率变化进行观察。 1