黄金周报：关注俄乌和谈进展

2025年3月9日 黄金周报 报告要点： 创元研究 本周沪金主连涨6.54元/克，周度涨幅0.97%，上海Au（T+D）现货黄金涨8.13元/克，周度涨幅1.21%；COMEX黄金主连涨50.40美元/盎司，周度涨幅1.76%；伦敦金涨52.265美元/盎司，周度涨幅1.83%；SPDR持仓周度持仓减少10.04吨。COMEX期货库存周度增加15.71吨，上海期货库存周度不变，上海黄金交易所主要现货合约持仓量周度增加7.31吨，期货周度库存增加，现货周度持仓增加。2月LBMA库存减少57.88吨，Au（T+D）交收量周度减少2.84吨。内盘现货黄金当前溢价0.21元/克。 创元宏观金融组研究员：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267投资咨询资格号：Z0021628 本周黄金低位反弹，主要受上周末乌克兰总统泽连斯基与美国总统特朗普的矿产协议谈判破裂影响，导致黄金出现反弹。而本周美国官员表示下周将继续与乌克兰方面接触，以达成关键矿产协议。此外，周五中国央行公布再次增持黄金4.98吨，对黄金形成短期利多支撑。短期影响金价的因素包括：俄乌停战和谈进展、美联储的利率路径和美国国内黄金需求。短期来看美国国内黄金补库告一段落，俄乌和谈对黄金形成利空，尽管短期降息预期增加，但综合来看短期黄金基本面驱动因素偏利空。中长期受美元价值重置影响，依然看多黄金。后续关注俄乌和谈进展、美国股市是否存在短期暴跌风险以及美联储的利率路径。 目录 目录..............................................................2 一、周度宏观回顾..................................................3 1.1主要数据回顾............................................................3 一、周度宏观回顾 1.1主要数据回顾 黄金周度数据：本周沪金主连涨6.54元/克，周度涨幅0.97%，上海Au（T+D）现货黄金涨8.13元/克，周度涨幅1.21%；COMEX黄金主连涨50.40美元/盎司，周度涨幅1.76%；伦敦金涨52.265美元/盎司，周度涨幅1.83%；SPDR持仓周度持仓减少10.04吨。COMEX期货库存周度增加15.71吨，上海期货库存周度不变，上海黄金交易所主要现货合约持仓量周度增加7.31吨，期货周度库存增加，现货周度持仓增加。2月LBMA库存减少57.88吨，Au（T+D）交收量周度减少2.84吨。内盘现货黄金当前溢价0.21元/克。 其他宏观资产走势：道琼斯指数周度跌1039.09，跌幅2.37%，纳斯达克周度跌651.08，跌幅3.45%，标准普尔周度跌184.30，跌幅3.10%，伦敦金融时报指数周度跌129.86，跌幅1.47%，法国CAC40指数涨9.17，涨幅0.11%，德国法兰克福DAX指数涨457.51，涨幅2.03%，上证指数周度涨51.65，涨幅1.56%，深证成指涨232.49，涨幅2.19%，恒生指数周度涨1289.98，涨幅5.62%，日经225指数跌268.33，跌幅0.72%。10年期美债收益率周度涨0.08%至4.32%，1年期美债收益率跌0.03%至4.05%，10年期日债收益率涨0.139%至1.5170%，1年期日债收益率涨0.022%至0.6230%；WTI原油现货周度跌3.99美元/桶至66.36美元/桶，布伦特原油现货周度跌4.11美元/桶至69.46美元/桶；美元指数周度跌3.6694至103.8957。比特币周度跌35588.66元/个，跌幅5.74%。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、主要观点 来源：同花顺、创元研究 本周数据方面来看，美股指数大幅回落，欧洲主要股指涨跌不一，国内股指周度收涨，日本股指收跌；美债短端收益率收跌，长端收益率收涨，10年期日债收益率收涨，1年期日债收益率收涨，1年期和10年期德国国债收益率收涨，1年期英国国债收益率收跌，10年期英国国债收益率收涨；原油周度收跌；美元指数收跌；商品指数收跌。黄金周度收涨，SPDR持仓周度减少，上海期货黄金库存周度不变，美国期货黄金库存继续增加，上海现货黄金持仓周度增加，比特币周度大幅下跌。COMEX非商业多头净持仓继续减少。 美国方面，周一公布2月ISM制造业PMI为50.30，前值50.90，分项中就业和新订单指数出现较大回落；周三公布的ADP就业数据出现较大幅度回落，反映私人就业回落，2月ISM非制造业PMI为53.50，前值52.80；周四公布周初申请失业金人数22.1万人，前值22.4万人；周五公布非农显示2月新增非农15.1万人高于前值12.5万人，2月失业率为4.1%，前值4%。整体来看美国就业数据较为中性，ISM制造业PMI出现边际走弱，而非制造业PMI依然较好。本周美联储官员表态方面降低三月降息的预期，不过增加了五月份降息预期，目前市场定价今年三次降息，共计75基点。 本周黄金低位反弹，主要受上周末乌克兰总统泽连斯基与美国总统特朗普的矿产协议谈判破裂影响，导致黄金出现反弹。而本周美国官员表示下周将继续与乌克兰方面接触，以达成关键矿产协议。此外，周五中国央行公布再次增持黄金4.98吨，对黄金形成短期利多支撑。短期影响金价的因素包括：俄乌停战和谈进展、美联储的利率路径和美国国内黄金需求。短期来看美国国内黄金补库告一段落，俄乌和谈对黄金形成利空，尽管短期降息预期增加，但综合来看短期黄金基本面驱动因素偏利空。中长期受美元价值重 置影响，依然看多黄金。后续关注俄乌和谈进展、美国股市是否存在短期暴跌风险以及美联储的利率路径。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695）张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何