油脂周报：油粕强弱转换 棕榈油再度领涨油脂

核心观点

• 豆油：期价偏强，油粕强弱转换。美豆油库存低位，生物燃料消费前景向好，成本支撑减弱，美豆油出口创15年新高，印度进口份额提高，美国豆油替代消费预期增强，国内油厂开工率恢复，豆油库存回升，渠道建库积极性下降，短期震荡偏强。
• 棕榈油：期价重拾涨势。东南亚产区减产预期持续，马来西亚库存或降至近三年最低，国内库存下降，消费刚需为主，短期震荡偏强。
• 菜籽油：国际油脂市场动荡风险放大，贸易格局转变，国内供需错配，基本面预期向好，短期维持偏强运行。

关键数据

• 美豆油出口量：1月份达212,714吨，创2010年以来最高月度出口量。
• 马来西亚棕榈油库存：预期2月底降至近三年最低水平。
• 印度棕榈油进口份额：首次低于软油，2024/25年度预计降至750万吨。
• 加拿大菜籽油压榨量：2025年1月份同比增长7.9%。

研究结论

• 豆油：短期震荡偏强，受美豆油关联影响增强，油粕比价回升，受棕榈油期价带动。
• 棕榈油：短期震荡偏强，受减产预期和库存下降支撑。
• 菜籽油：短期维持偏强运行，受美加和中加贸易风险影响，国内菜籽供应下降成本抬升，事件风险接连爆发，三大油脂走势有望形成联动。