专业研究·创造价值 1 / 4 请务必阅读文末免责条款 豆类油脂 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 农产品研究 毕慧 0411-84807260 期货从业资格证号： F0268536 投资咨询资格证号： Z0011311 油粕强弱转换 棕榈油高位大幅回落 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 大豆、豆粕、豆油 专业研究·创造价值 2 / 4 请务必阅读文末免责条款 1、资讯信息 1）咨询机构StoneX公司发布报告，预测巴西2021/2022年度大豆产量为1.2117亿吨，比2月份的预测减少了4.2%，因为南部地区遭受干旱损害。StoneX在2月1日时预测巴西大豆产量为1.265亿吨，较1月份的预测值减少5.6%，也远低于最初估计的1.451亿吨。由于产量下调，本月StoneX将2022年巴西大豆出口预期值调低到了7500万吨，较早先预期的8000万吨低了6%。在这项调查中，南里奥格兰德州的大豆产量调低到了890万吨，比2020/21年度减少60%。米纳斯戈亚斯州的大豆产量也做了下调。尽管戈亚斯州、马托格罗索州、圣保罗州、东北部和北部各州的产量上调，仍然无法抵消南方产量的损失。巴西产量受损对出口的影响超过了对国内压榨的影响。头号买家中国在寻购更多美国大豆。 2）巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截至2月6日，巴西2021/22年度大豆收获进度达到42.1%，高于一周前的33%，也高于上年同期的2.4%。 CONAB监测全国12个大豆主产区的情况，这些地区占到全国大豆播种面积的97%：托坎廷斯州、马拉尼昂州、皮奥伊州、巴伊亚州、马托格罗索州、南马托格罗索州、戈亚斯州、米纳斯吉拉斯州、圣保罗州、帕拉纳州、圣卡塔琳娜州和南里奥格兰德州。。 3）美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2月24日的一周，美国对中国（大陆地区）销售126万吨大豆，在2022/23年度交货，但是2021/22年度的销售量减少1.5万吨。作为对比，之前一周美国对中国销售了约89万吨大豆，其中2021/22年度的销售量为29.1万吨，2022/23年度交货的销售量为60.1万吨。其 他 谷 物 的 销 售 情 况 看 ， 当 周 中 国 买 入14.5万 吨 美 国 高粱,2021/22年度交货。当周美国对中国装运34.5万吨玉米、13.7万吨高粱和41.1万吨大豆。 4）阿根廷农业部发布的报告显示，截至2月23日，阿根廷农户已销售3,956万吨2020/21年度大豆，比一周前增加了37.2万吨，但是比去年同期低了4.0%。阿根廷农业部称，大豆销售步伐落后上年同期，当时的销售量为4,121万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，6月份收获完毕的2020/21年度阿根廷大豆产量为4310万吨，低于2019/20年的4900万吨。尽管国际价格高企，阿根廷农户仍然不愿出售大豆，将大豆作为抵御比索走软的硬通货。由于阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入，因此比索贬值意味着持有大豆要比持有比索更划算。就2021/22年度大豆而言，阿根廷农户已经预售870万吨，比一周前高出88.6万吨，但是低于去年同期的1064万吨。交易所预测2021/22年度阿根廷大豆产量将达到4200万吨。 5）巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年3月份巴西大豆出口量预计为1177万吨，低于2021年3月份的近1500万吨。今年2月份巴西大豆出 专业研究·创造价值 3 / 4 请务必阅读文末免责条款 口量为939万吨，同比提高70%，创下历史同期最高水平。一周前ANEC曾估计2月份大豆出口量为720万吨。 2现货市场 表 现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4300 0 大豆（均价） —— 5237 0 豆粕（张家港） ≥43% 4660 +60 豆粕（均价） —— 4754 +17 豆油（张家港） 三级 12010 -260 豆油（均价） —— 12032 -260 棕油（广东） 24度 13750 -520 棕油（均价） —— 13961 -530 菜油（防城港） 进口四级 13900 -20 菜油（均价） —— 14083 -20 数据来源：汇易网、宝城期货 3、后市展望 今日农产品市场中油脂期价大幅回落，棕榈油一度盘中跌幅7%，豆油跌幅超过3%，豆类期价盘中跌幅均超过1%，相比之下粕类期价表现偏强，豆粕和菜粕盘中均呈现震荡偏强的走势。近期国际局势动荡对市场情绪的影响已经充分释放，无论是盘面波动率的明显放大，还是市场情绪和资金的波动，都加剧了期价的动荡幅度。任何有关于政策的风吹草动都会影响到市场情绪的波动，进一步加剧盘面波动。短期油脂市场关注各国生物能源政策是否会受到高价的影响，从而影响市场的供需格局，在风险溢价回吐叠加政策变动的窗口期，油脂期价自高位大幅回落。油粕套利的解锁进一步减轻了油脂下行阻力，前期领涨盘面的棕榈油今日成为领跌品种，豆油跟随下行。目前在油脂基本面强势尚未改变之前，虽然期价自高位大幅回落，但基本面强势仍对价格够成重要支撑，盘面在风险溢价回吐之后，将受到基本面支撑，制约继续调整的空间。粕类市场受到油粕套利盘解锁的影响，在粕类供应紧张持续的背景下，整体表现震荡偏强。短期来看，油粕跷跷板效应再度显现，粕强油弱格局再现。考虑到市场波动明显放大，近期操作轻仓短线为宜。 专业研究·创造价值 4 / 4 请务必阅读文末免责条款  分析师简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 BAOCHENG FUTURES <<< 农产品高级分析师 从业13年专注于农产品市场研究，曾多次在大型专题报告会上针对农产品期货和期权进行主题演讲。多次接受中央电视台、新华社、央广经济之声采访，大商所《期市头条》、《一探期市》、《一份观察》特约嘉宾，上海第一财经电视台、大连财经广播电台特约期货评论员，累计点评近3000次。在中国证券报、期货日报、粮油市场报、黑龙江粮食等多家媒体发表文章近千篇。 毕慧 获取每日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取