南华期货铁合金周报：硅铁过剩，锰硅成本支撑

硅铁

• 成本端：陕西兰炭小料价格环比下降，但兰炭库存去库，兰炭价格企稳，主产区电价平稳，硅铁成本可能在5800-5900元/吨获得支撑。
• 供应端：硅铁产量本周环比小幅下滑，但仍处于高位，厂家生产积极性高，开工率下滑对产量影响有限。
• 需求端：钢厂利润好于去年同期，铁水产量增加，对硅铁需求形成支撑；但五大材去库缓慢，限制钢厂进一步生产，硅铁需求增长有限。
• 库存：硅铁仓单持续累库，市场供应相对充足，高库存对市场价格形成下行压力。
• 观点：供应端高位产量和需求端疲软是市场主要矛盾，库存持续累库加剧下行空间，成本端支撑有限，供需矛盾未缓解下，硅铁整体估值缺乏向上动力，价格重心维持低位震荡。

硅锰

• 成本端：港口锰矿去库，下游需求支撑强，锰矿商挺价意愿强，化工焦价格下降，但整体成本支撑仍在，产区成本在6200-6300元/吨。
• 供应端：硅锰整体供应稳中有升，本周日均产量29390吨，但矿价成本过高导致生产意愿持续走低。
• 需求端：高炉开工率及铁水产量增加，对硅锰需求形成支撑；但房地产市场低迷，黑色板块整体回落，硅锰需求处于近5年同期低位，需求释放缓慢。
• 钢厂招标：价格在6300-6350元/吨围绕，反映钢厂需求端谨慎态度。
• 库存：硅锰仓单98780张，环比增加，市场供应相对充足，高库存对市场价格形成较大下行压力。
• 观点：锰矿成本端挺价情绪对硅锰价格存在支撑，但需求端疲软和高库存形成压力，多空博弈激烈，整体估值缺乏明确方向，价格维持震荡格局。

数据概览

• 硅铁：产量11.39万吨，开工率38.82%，日均铁水230.51万吨，五大材产量834.28万吨，厂库77980吨。
• 硅锰：产量205.24万吨，开工率51.29%，日均铁水230.51万吨，三大材产量436.56万吨，厂库116.5万吨。
• 仓单：硅铁仓单69335张，硅锰仓单98780张。

研究结论

• 硅铁：供需矛盾未缓解，价格重心维持低位震荡。
• 硅锰：多空博弈激烈，价格维持震荡格局。