铁合金周报：锰硅弱势震荡筑底，硅铁成本支撑抗跌偏强

锰硅弱势震荡筑底，硅铁成本支撑抗跌偏强 中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849李卫东F0201351赵晴Z0023813 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 报告日期：2026/05/22 【市场概况】：本周文华黑链指数报收115.30点，周跌幅2.49%，黑色系商品价格整体承压运行，原料端煤焦表现最弱，铁合金价格维持低位震荡，锰硅主力合约周涨幅0.17%，硅铁周涨幅1.42%。从供需层面来看，锰硅产区供应环比增加，需求环比增加，本期合金厂降库0.85万吨，库存水平维持同期高位；硅铁产区供应环比基本持平，需求环比增加，本期合金厂累库约0.4万吨。钢招方面，五月钢招已进入尾声，其中河钢5月硅锰招标最终定价6050元/吨，环比下跌250元/吨；采购数量8500吨，环比4月持平，较去年同期减少3100吨，钢厂采购价格基本围绕在5900-6050元/吨；河钢硅铁招标最终定价6000元/吨，环比上涨50元/吨；数量2916吨，较4月增加483吨，较去年同期增加786吨。 【后市展望】：目前宏观预期交易基本告一段落，海外能源成本抬升已被市场充分计价。且宏观因素仅起到底部托举作用，对黑色系商品难以形成实质性向上驱动。站在五月末的节点，市场整体缺乏清晰的交易主线，处于“驱动真空期”。合金价格在历经前期利空释放后，已重回前期低位震荡区间，下方深跌阻力显现，继续追空的安全边际极低。 从基本面分化来看，锰硅与硅铁走势或将背离。锰硅方面，随着西南地区即将步入丰水期，电费下调将刺激当地企业开工率显著提升，叠加海外矿山对华锰矿报价下调，反映出国际上游对国内需求的悲观预期，锰硅中长期供应宽松格局难改，基本面整体偏弱。反观硅铁，受节能监察及环保督察常态化影响，产区供应端约束较强，尽管官方细化文件尚未正式落地，但市场对宁夏等主产区后续减产发酵的预期浓厚。 成本端来看，随着6至8月“迎峰度夏”用电高峰临近，煤炭需求回暖将为煤价提供强支撑，进而夯实兰炭及电价成本底线。鉴于硅铁单吨电耗显著高于锰硅，其成本端的抬升弹性更大，受到的底部支撑更为坚实。 【操作建议】：短期内双硅价格或延续低位震荡筑底格局，但硅铁凭借“供给收缩预期+高能耗成本支撑”将表现出明显的抗跌性与相对强势。操作策略上，建议前期空单逐步止盈离场，暂以观望为主；或逢低轻仓布局硅铁多单。 【风险与关注】：矿山下调产量指引、节能降碳、硅铁出口、焦炭提涨、钢厂招采、电价下调等。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 库存：企业库存合计36.25万吨，环比减少0.85万吨 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 锰矿进口：4月我国锰矿进口环比增长38.0%，同比增长64.9% 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至5月8日，全国港口库存合计514.2万吨，环比减少1.1万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 库存：企业库存合计7.53万吨，周环比增加0.41万吨 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司