农产品周度报告

2025 年 3 月 7 日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 生猪……………………………………………………-03-玉米……………………………………………………-12-白糖……………………………………………………-23-棉花……………………………………………………-28- 生猪 一、行情回顾 现货方面，本周国内生猪价格震荡下行。周中前期，逢月底月初，多个区域企业出栏节奏收紧，同时正月过后的消费有一定回暖表现，带动市场看涨情绪推进；但多地二育维持谨慎观望，并未形成增量进场配合价格上行表现，同时均价偏强阶段南北方呈现涨跌差异，所以整体上涨幅度不大。周后期，随着市场出栏节奏恢复，可终端消费大幅增量空间不足，供给压力显现，拖累价格涨后回落。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价14.56元/公斤，较上周下跌0.14元/公斤，周环比降幅0.95%，月环比降幅6.79%，年同比涨幅2.61%。养殖利润方面，截止3月6日，自繁自养生猪头均利润151.2元/头，周环比降低37.3元/头；外购仔猪养殖头均利润139.8元/头，周环比增加15.8元/头。 期货方面，截至本周四，生猪期货主力合约LH2505震荡小幅上行，收盘价13090元/吨，上涨40元/吨，基差1500元/吨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 二、 基本面概览 2.1 长期供应：能繁母猪存栏 涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1634元/头，较上周持平。本周二元母猪价格继续维稳，当前市场母猪价格变动不大，企业多按需补栏，整体成交体量不大，预计短期内母猪价格或稳中窄调为主。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2024年12月底，能繁殖母猪存栏4078万头，环比4062万头增加16万头增幅0.4%，连续三个季度环比增长，二到四季度环比增幅1.1%、0.6%、0.4%，累计增幅2.1%，同比减少64万头降幅1.6%。从农业农村部数据来看，今年1月能繁母猪存栏环比下降0.40%，同比下降-0.1%。据测算，1月末全国能繁母猪存栏量4062万头，为3900万头正常保有量的104.2%，已接近105%的产能调控绿色合理区域上线。去年1-4月能繁母猪存栏下滑1.8%、0.6%、1.2%和0.10%，5-7月增长0.2%、1.10%、0.1%，8月下滑0.12%，9-11月增长0.6%、0.3%、0.2%，12月-今年1月下降0.1%、0.4%。同比方面，去年1-12月同比分别下滑6.9%、6.9%、7.3%、6.9%、6.2%、6%、5.4%、4.8%、4.2%、3.2%、1.9%、1.5%，今年1月下滑0.1%。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年3-5月生猪出栏增长0.2%、1.1%、0.1%，6月下滑0.1%，7-9月增长0.6%、0.3%、0.2%，10-11月下滑0.1%、0.4%。同比方面，今年1-11月下滑-7.3%、-6.9%、-6.2%、-6%、-5.4%、-4.8%、-4.2%、-3.2%、-1.9%、-1.5%、-0.1%。其次，据涌益资讯数据显示，截至今年1月份，样本养殖场能繁母猪存栏量111.8万头，环比增长0.63%，同比增长10.3%。去年2月样本养殖场能繁母猪存栏量环比开始增长，2月-今年1月环比分别增长0.28%、1.57%、0.96%、0.73%、0.61%、1.79%、0.52%、0.6%、0.56%、0.34%、1.27%、0.63%，截至目前累计增长12个月增幅9.86%，略高于22年8.5%的产能增幅。同比方面，去年1-6月同比降幅-10.35%、-8.41%、-5.13%、-4.26%、-2.65%、-0.39%，7月开始同比转正，7月-今年1月同比增加1.62%、2.11%、3%、4.47%、6.5%、8.77%、10.3%。从涌益能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年1-11月生猪出栏环比增长1.5%、1%、0.7%、0.6%、1.8%、0.5%、0.6%、0.6%、0.3%、1.3%、0.6%；同比方面，今年1-4月同比下滑5.1%、4.3%、2.7%、0.4%，5月开始同比转正，5-11月同比增加1.6%、2.1%、3%、4.5%、6.5%、8.8%、10.3%。 理论上，在不考虑压栏及二育节奏的情况下，结合涌益样本能繁母猪存栏、配种分娩率、窝均健仔数、断奶成活率得到，去年8月-今年1月断奶仔猪数不断 增加，环比增幅分别为0.80%、1%、0.7%、-0.5%、0.5%、0.3%。再结合育肥猪成活率可以得到，今年1-6月生猪出栏量环比增减幅分别为0.8%、2.9%、0.7%、-0.5%、0.04%、-0.003%。整体上，截至今年11月生猪出栏或基本处于小幅增加的过程，个别月份有所调减；今年1-4月同比仍为负，但降幅缩窄，5月开始同比转正，5-11月同比增加。 数据来源：统计局，建信期货研究中心 数据来源：农业农村部，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.2 中期供应：仔猪存栏 仔猪价格方面，涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为560元/头，较上周持平。本周仔猪报价多维持稳定，少数地区微降，多数市场成交仍不理想，但也有少数地区反馈仔猪补栏积极性开始转强，预计短期内随着天气转暖，以及仔猪补栏旺季的到来，仔猪价格或有回升预期。 仔猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至1月份，样本企业小猪存栏量226.3万头，环比增长0.87%，同比增长19.23%。去年8月-今年1月小猪存栏增长2.14%、1.87%、0.88%、1.30%、1.18%、0.87%。同比方面，去年8月-今年1月同比增11%、12.7%、13.99%、16.17%、17.69%、19.23%。理论上中期来看，按6月龄出栏，今年2-7月生猪出栏环比增长2.1%、1.9%、0.9%、1.3%、1.2%、0.9%。同比方面，今年2-7月同比增11%、12.7%、14%、16.2%、17.7%、19.2%。 2.3 短期供应：大猪存栏与二次育肥 大猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至1月份，样本企业大猪存栏量115.63万头，环比减少2.81%，去年12月大猪存栏降幅3.2%。理论上短期来看，今年3月生猪出栏环比降幅2.8%左右，2月环比减少3.2%左右。另据国家统计局数据，截止2024年四季度末，全国生猪存栏42743万头，同比减少679万头，下降1.6％，环比增加49万头，增长0.11％，二到四季度分别环比增幅1.7%、2.8%、0.11%。 二次育肥方面，2月下旬肥标价差小幅回落，二次育肥采购成本提高，到家成本高于预期，下旬二次育肥群体多转为观望状态，补栏积极性减弱，企业猪源 进入二育渠道占比降低，但多数市场补栏节奏仍快于出栏，育肥栏舍利用率小幅提升。据涌益跟踪及调研数据，2月下旬，二育销量占比均值为4.03%，旬环比减少1.46个百分点，育肥栏舍利用率25.8%，旬环比增加0.5个百分点。3月6日当周肥标价差0.96元/斤，周环比减少0.14元/斤。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.4 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重 出栏量方面，据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，2月123家规模场商品猪出栏量为885.01万头，环比减少14.04%，同比增加26.98%。85家中小散样本企业2月份出栏量为45.47万头，环比减少7.22%，同比增加78.29%。另据国家统计局数据，2024年全国生猪出栏70256万头，比上年减少2406万头，下降3.3%；猪肉产量5706万吨，同比减少88万吨，下降1.5%。涌益样本数据显示，规模猪场2月销售1831万头，完成率93.7%，3月计划销售总量2092万头， 较2月实际增加14.25%，折算到日度出栏67.5万头较2月日度出栏（2月出栏天数按28天算）65.4万头增幅3.2%左右，相较需求的提升幅度，出栏压力降低，供需或有所改善。 出栏均重方面，本周出栏均重127.06公斤，较上周增加0.54公斤，环比上周增幅0.43%，环比上月增幅2.32%，同比去年增幅3.49%。本周散户大猪出栏继续增加，但增幅较为有限，导致出栏体重小幅增加，随着标肥价差的收窄，后期大猪出栏或继续增加，体重仍有上涨可能。本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为4.15%，较上周下降0.07%。整体来看猪病发展处于较为稳定态势，养殖户反馈近期并无太多小体重猪出栏，预计短期内仍会维持相对稳定状态。本周150公斤以上大体重猪出栏占比4.23%，较上周上涨0.07%。散户大猪出栏积极性受标肥差收窄影响继续增加，但本身存栏有限，因此并没有太大增幅，预计短期内大体重猪仍会陆续出栏，体重或小幅增加为主。 数据来源：钢联，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：统计局，建信期货研究中心 2.5 进口供应：猪肉进口 国务院关税税则委员会发布公告，对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中对鸡肉加征15%关税，对猪肉和牛肉加征10%关税，但因从美国进口量占比国内消费比重很低，且可以通过巴西、欧盟、澳大利亚等国替代进口，所以对国内生猪价格影响很小。根据海关总署公告，2025年1-2月的进口数据将延期至3月份发布。12月我国猪肉进口总量为9.16万吨，环比减少1.12%，同比增加0.04%。2024年我国猪肉进口总量为107.31万吨，同比减少30.81%。 2.6 需求 屠宰方面，本周屠宰企业开工率为25.25%，较上周上涨0.94个百分点，同比 低1.03个 百 分 点 。 周 内 屠 宰 企 业 开 工 率 先 涨 后 跌 ， 开 工 率 波 动 区 间 为24.84%-25.75%，周初养殖端短暂缩量后恢复正常出栏，市场供应量减后增加，随着屠宰企业收购难度降低，上半周企业开工率小幅上涨，但周内原料降幅有限，下游经销商拿货需求一般，屠宰端走货仍无明显起色，下半周企业开工率小幅下滑；下周看，气温仍偏低，家庭库存消耗完毕，终端需求或有小幅提振，企业开工率或保持小幅提升。另据农业农村部数据显示，1月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3816万头，环比降8.3%，同比增2.4%，2024年总屠宰量33773万头，同比34372万头降幅1.7%。 数据来源：钢联，建信期货研究中心 2.7 养殖成本 养殖预期成本方面，截止3月6日，生猪配合饲料价格3290元/吨，周环比上涨6元/吨，同比跌0.9%。截止3月6日，自繁自养预期成本13.18/kg，周环比增加0.14元/kg，外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在14.48元/kg，周环比增加0.13元/kg。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 三、后期展望 观点：现货方面，3月样本养殖场计划日均出栏量环比增幅