油脂
- 行情回顾与操作建议：本周三大油脂表现分化，菜油表现最为强势，主要受加拿大油菜籽反倾销调查影响。商务部对加拿大进口油菜籽进行反倾销立案调查，国内四季度菜油供应有保障。外盘方面，马来西亚8月份产量季节性增长，期末库存略高于预期；美国农业部发布最新月度供需报告，美国2024/25年大豆单产预估维持在创纪录的53.2蒲式耳/英亩。国内方面，四季度国内油菜籽和大豆进口充足，库存充裕，棕榈油远月出现买船，现货跟盘调整，基差报价稳中偏弱。建议持有菜油与豆油、棕榈油价差扩大套利，菜油月间反套。
- 核心要点：
- 国内现货变动情况：华东一级豆油、三级菜油、华南24度棕榈油价格均有所下跌。
- 国内三大油脂库存：国内三大食用油库存总量周度下降，其中豆油库存同比增加，食用棕油和菜油库存同比下降。
- 国内油脂油料供应情况：国内油厂大豆和油菜籽开机率有所增长，大豆压榨总量增加，进口大豆库存充裕；进口油菜籽压榨总量增加，港口库存下降。
- 棕榈油动态情况：马来西亚8月棕榈油产量增加，出口量下降，月末库存增加；南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示产量环比下滑，出口量环比下降。
- CFTC持仓：商品基金在CBOT大豆、豆油期货及期权上持有净多单，套利单增加。
- 后期展望：现货供需双增，中秋期间或供过于求偏弱调整，但持续回调空间有限，以高位震荡为主。期货跟随现货震荡调整为主，关注压栏及二育节奏对行情的影响。
生猪
- 行情回顾：本周生猪价格弱势走低，南方趋势性偏弱，北方价格波动弹性较快。周中前期，全国均价呈趋势性回落，供强需弱带动下，价格偏弱调整；周后期，需求端有零星中秋备货表现，供给端对抗情绪增强，带动行情先行走高，但涨后市场出栏量级快速提升，拖累猪价涨后回落。
- 基本面概览：
- 长期供应：能繁母猪存栏：能繁母猪存栏量连续三个月增长，但同比仍下降，预计9-12月生猪出栏环比下滑，明年1-6月环比增长。
- 中期供应：仔猪存栏：仔猪价格下降，补栏基本停滞，仔猪存栏量同比增长。
- 短期供应：大猪存栏与二次育肥：大猪存栏量环比下滑，二次育肥群体维持高价兑现利润，出栏积极性较高。
- 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重：8月商品猪出栏量同比增加，出栏均重环比下降，预计节前体重或跟随散户情绪调整。
- 进口供应：猪肉进口：7月我国猪肉进口总量环比基本持平，同比下降25%。
- 需求：屠宰开工率略涨，中秋节临近，猪肉消费活动预计良好。
- 养殖成本与利润：自繁自养生猪头均利润周环比减少，外购仔猪养殖利润减少。
- 后期展望：现货供需双增，中秋期间或供过于求偏弱调整，但持续回调空间有限，以高位震荡为主。期货跟随现货震荡调整为主，关注压栏及二育节奏对行情的影响。
- 策略：期货投资者观望为主；养殖企业保持中性偏低的套保比例，盘面接近前期现货高点附近或养殖利润率的上边界时增加套保比例。
玉米
- 行情回顾：本周玉米价格整体维持下跌趋势，东北地区因辽宁新季玉米少量上市，加之期货价格下跌，北港及产区价格下跌；华北地区部分早熟新玉米零星上市，企业到货量增多，继续压价收购；南方销区玉米价格跟随产区维持下滑趋势。
- 基本面分析：
- 玉米供应：东北地区春玉米多数处于乳熟期，西北地区玉米基本处于乳熟期，华北地区玉米生长多数处于乳熟期、成熟期。预计2024年吉林、河北、北京、天津、甘肃、新疆、四川、贵州玉米平均单产较上年增产幅度超过1.5%。
- 国内替代品：小麦价格维持弱势调整态势，饲用替代优势减弱；进口替代谷物方面，玉米与进口高粱价差继续扩大，饲料企业采购心态谨慎。
- 进口替代谷物：7月我国进口粮食同比增加，玉米和稻谷降幅有所收缩，但仍继续减少。
- 饲用需求：饲料产量环比增长，玉米用量占比同比增长；生猪养殖利润变化影响后续补栏意向及存栏预期，从而影响未来3-6个月饲料用量。
- 港口及企业库存：港口玉米库存增加，饲料企业库存去化加速，深加工企业库存窄幅下降。
- 供需平衡表：预计2024/25年度中国玉米种植面积增加，单产增加，总产量增加；消费量增加，进口量减少。
- 后期展望及策略：下周市场供应或相对宽松，替代品拖累玉米价格，需求整体或难以放量，库存去化加速。下周玉米价格或仍偏弱为主。期货跟随现货偏弱震荡为主，持续密切关注主产区天气及玉米生长情况。策略：现货企业滚动补库为主；期货投资者短空或观望为主。
豆粕
- 周度回顾与操作建议：现货豆粕价格上涨，外盘美豆窄幅震荡，USDA报告相对中性。国内豆粕价格震荡运行，现货库存进入去库阶段，但库存仍然处于历史同期的高位。建议关注9月下旬巴西是否会迎来显著降雨。
- 核心要点：
- 大豆种植：USDA对巴西产量没有调整，美豆供需平衡相较8月预估有一定好转，但仍然维持宽松状态。
- 美豆出口：美豆出口当周装运量符合往年同期水平，未来关注采购的持续性。
- 国内大豆进口及压榨：盘面11月船期的美湾进口大豆盘面压榨毛利为负，巴西10月船期进口盘面压榨毛利为负。
- 豆粕成交及库存：豆粕成交回暖，库存减少，但库存仍然处于历史同期的高位。
- 基差及月间价差：豆粕01合约全国基差走强，11-1价差缩窄。
- 国内注册仓单：国内豆粕注册仓单量增加。
鸡蛋
- 周度回顾与操作建议：现货鸡蛋价格上涨，期货震荡偏强。现货超预期偏强，期货11合约以震荡小幅上涨为主。建议关注现货带动冲高后的空单机会，远月合约短期建议观望。
- 核心要点：
- 养殖利润：饲料成本低位企稳，蛋鸡养殖利润处于往年同期偏高位置，9月养殖利润或呈现季节性下滑。
- 存栏补栏：在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中，蛋鸡补栏积极性回暖，预计24年年初开始蛋鸡存栏量稳中微增。
- 淘汰鸡：淘鸡价格高位震荡，供应偏紧。
- 基差及月间价差：主产区与11合约基差走强，11-12价差迅速缩窄。
- CFTC持仓：对冲基金及大型投机客的原糖净多头头寸增加。
棉花
- 周度回顾与操作建议：外盘走势更为坚挺，内盘震荡调整。宏观影响加强，国内现货陈棉呈现结构性分化，纺企库存再次开始累积，下游市场消费信心不足。建议关注节日期间外盘变化。
- 核心要点：
- 棉花主产国情况：USDA月度供需报告整体中性偏多，美棉、印棉、中棉期末库存下降，全球棉花期末库存下降。
- 美棉出口情况：USDA出口销售数据环比改善，中国买家表现并不活跃，巴基斯坦和印度买家更为积极。
- 海外市场供应情况：美棉吐絮率上升，优良率下降；印度棉花种植面积减少，巴西棉花产量小幅增长。
- 我国棉花种植天气变化：棉区大部棉花处于裂铃吐絮期，预计9月晴好天气利于棉花吐絮和采收，南疆和黄河流域棉区北部降水偏多，不利棉花裂铃吐絮和采摘。
- 纺织企业库存及利润：纺企棉花库存、棉纱库存、织厂棉纱库存、棉坯布库存均有所累积，下游需求无继续好转。
- 基差及月间价差：现货销售基差多数暂稳，棉花1-5价差小幅倒挂，维持窄幅震荡运行。
- CFTC持仓及国内注册仓单：非商业多头持仓量减少，非商业空头净持仓量减少，国内棉花注册仓单量减少。
白糖
- 白糖数据概览：原糖指数先跌后涨，郑糖指数企稳反弹。巴西火灾的炒作已经过劲，印度可能缺席全球食糖出口，巴西干旱加火灾，中南部的产量可能会低于4000万吨，对糖价构成支撑。台风“摩羯”带来的灾害影响有限，郑糖受到刺激出现反弹行情。
- 核心要点：
- 巴西甘蔗行业协会(Unica)数据：8月下半月巴西中南部地区压榨量、产糖量环比增加，但同比下滑，制糖比继续下滑。
- Czarnikow预估：巴西中南部地区的糖产量料较此前预期下滑将近9%，糖结转库存将为至少2020/21榨季以来的最低水平。
- 印度：印度将连续第二年延长食糖出口禁令，计划提高石油公司从糖厂购买乙醇的价格。
- 美国：8月美国整体CPI上涨了2.5%，核心CPI同比增长3.2%，市场预期美联储下周降息25个基点的概率大幅上升。
- 基差及月间价差：郑糖01合约基差走强，期货大幅反弹，基差收缩，1-5价差继续走强。
- CFTC持仓：对冲基金及大型投机客的原糖净多头头寸增加。
