农产品周度报告

2024 年 1 月 26 日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 油脂……………………………………………………-03-生猪……………………………………………………-04-玉米……………………………………………………-13-豆粕……………………………………………………-26-鸡蛋……………………………………………………-33-白糖……………………………………………………-39-棉花……………………………………………………-44- 油脂 生猪 一、行情回顾 生猪现货方面，南北价差缩窄后，南方猪源区域内消化为主，整体供应压力偏强，北方受前期南方低价猪源陆续到场拖累，周初期价格走弱。随后周末，南北价格存明显差异化，北方多地屠企低价猪源消化殆尽，但区域内惜售情绪较强，整体供应量级减少，加之部分地区宰量水平提升，导致屠企收购难度增强，带动北方价格偏强；反观南方，因价差缩窄，猪源外流减少，区域内消费端承接力度不强，价格窄幅走弱。周中期，市场散户猪源减少，带动肥标价差走强，可集团供应节奏相对平稳，屠企低价收购难度增加，情绪由北向南传导，支撑周中期价格南北同频上涨。周后期，北方虽有少量南方猪源冲击，但整体量级偏小，同时屠企宰量未见明显回落，整体价格表现小幅走弱后快速转强，南方企业日度销量完成良好，价格快速拉升后维持稳定观望。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价14.27元/公斤，周环比涨幅4.24%，月环比降幅1.18%。 期货方面，本周期货主力合约2403延续反弹，1月25日收盘价14105元/吨，较上周末13690涨415元/吨涨幅3.03%，基差795元/吨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 图4：生猪基差元/吨 二、 基本面概览 2.1 供应长期：能繁母猪存栏 涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1538元/头，较上周环比稳定，较仔猪市场而言，二元母猪市场运行较稳定，但市场带仔母猪交易较前期有增加，主要受仔猪行情影响，市场存在投机心理，预计短期50kg二元母猪价格或继续稳定运行。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2023年12月底，能繁殖母猪存栏4142万头，环比三季度的4240万头减少98万头降幅2.31%，降幅全年最高，前三季度的降幅分别为1.9%、0.2%和1.3%，连续四个季度环比降低，较2022年末的4390万头同比降幅5.7%。从农业农村部数据来看，2023年年初全国能繁母猪存栏开始环比持续下滑，1-5月份环比分别下滑0.5%、0.6%、0.87%、0.51%和0.6%，累计下滑3.1%。6月环比增长0.90%后，7-12月份再次下滑0.60%、0.70%、0.03%、0.70%、1.20%和0.40%，1-12月累计下滑5.7%。同比方面，2023年1-5月份同比增幅分别为1.8%、1.7%、2.9%、2.6%和1.6%，6月同比增幅缩窄至0.50%，7-12月份同比开始转负至-0.60%、-1.90%、-2.8%、-3.9%、-5.20%和-5.70%。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年1-3月生猪出栏环比下滑0.8%、0.5%和0.6%，4月环比增长近1%，5-6月再次下滑在0.6%左右，7-8月下滑0.03%和0.7%，9月下滑扩大至1.20%，10月份下滑0.40%。同比方面，今年1-3月同比增幅2.9%、2.6%和1.6%，4月同比增幅缩窄至0.50%，5-10月份同比开始转负至-0.60%、-1.9%、-2.8%、-3.9%、-5.2%和-5.7%。其次，据涌益资讯数据显示，截至23年12月份，样本养殖场能繁母猪存栏量102.81万头，环比下滑-0.84%，同比下滑-10.01%。2022年11月份样本养殖场能繁母猪存栏量开始下滑， 23年1-7月环比增减幅度分别为-0.39%、-1.84%、-1.95%、0.04%、-0.93%、-1.68%和-0.22%，8月环比小增0.04%后9-12月继续下滑-0.27%、-0.85%、-1.57%和-0.84%，14个月累计下滑11.6%，月均下滑0.83%。同比方面，23年1-5月份同比增速达6%、3.7%、2.96%、3.13%和0.93%，6月开始同比转负，6-12月同比降幅为-1.47%、-3.42%、-4.93%、-6.5%、-8.87%、-10.25%和-10.01%。从涌益能繁母猪存栏数据来推算，理论上生猪出栏量今年1月份环比下滑，幅度在2%，2月环比小幅增加，3-4月继续下滑1%左右，5月小幅下滑0.2%，6月环比基本持平，7-8月继续下滑0.3%和0.9%，9月降幅扩大至1.6%，10月下滑0.8%；同比方面，今年1-3月份同比增速3%、3.1%和0.93%，4月开始同比转负，4-10月同比降幅为1.47%、3.42%、4.93%、6.5%、8.9%、10%和10%。 数据来源：统计局，建信期货研究中心 数据来源：农业农村部，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.2 供应中期：仔猪存栏 仔猪价格方面，涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为466元/头，较上周环比增加40.36%；7kg断奶仔猪周均价为307元/头，截至本周四7kg仔猪全国均价为350元/头，较上周四环比增加47.68%。周内仔猪补栏情绪继续增强，但部分养户考虑到冬季猪病等因素，尚在观望中，且当下市场卖方整体出栏量较少，市场成交有限，部分高价有价无成交，预计短期仔猪价格仍偏强运行。 仔猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至2023年12月份，样本企业小猪存栏量190.6万头，环比下滑0.13%，同比下滑4.40%。23年7-9月小猪存栏环比增加0.34%、0.74%和0.39%，10-12月下滑至-0.28%、-0.60%和-0.13%。同比方面，23年7-9月同比增幅分别为2.11%、1.50%和0.78%，10-11月同比转负至-1.55%、-3.48%和-4.40%。理论上中期来看，按6月龄出栏，今年1-3月环比增幅0.34%、0.7%和0.4%，4-6月环比下滑0.3%、0.6%和0.1%左右。同比方面，今年1月份同比增幅2%，2-3月份增幅缩窄至1.5%和0.8%，4-6月份同比转负至-1.5%、-3.5%和-4.4%。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.3 供应短期：大猪存栏与二次育肥 大猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至23年12月份，样本企业大猪存栏量125.3万头，环比下滑6.17%。10月份样本企业大猪存栏开始减少，10-12月大猪存栏环比降幅-0.47%、-1.68%和-6.17%。理论上短期来看，今年1-2月生猪出栏或减少，且2月附近降幅较高。另据国家统计局数据，截止2023年三季度末， 生猪存栏44229万头，同比下降0.4%，相比二季度末增加712万头增幅1.64%，二季度环比增幅0.98%，相比去年末的45256万头减少1027万头降幅2.3%。 二次育肥方面，本周肥标价差0.34元/公斤，较上周增加0.08元/公斤，肥标价差有所扩大。据涌益跟踪及调研数据，1月上中旬二育销量占比分别为0.59%、和1.24%，占比依然很低。2023年除了2月末、7月末和10月中旬带动一波短暂的二育热情外，其他时间二次育肥积极性普遍较弱。整体上，肥标价差维持低位、出栏量维持高位且期货盘面保持较低的利润率，短期二育积极性或很难被调动。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.4 供应当期：商品猪出栏量及出栏体重 出栏量方面，据卓创数据显示，2023年11-12月样本企业生猪出栏1017.9和1160万头，环比分别增长5.5%和13.95%，同比分别增长17.61%和28.2%。据涌益数据显示，1月份计划出栏量环比下滑8.3%。另据国家统计局数据，四季度生猪出栏18939万头，环比三季度的16175万头增幅17.09%，三季度环比降幅8.35%，二季度环比降幅11.31%。四个季度生猪出栏分别为19899万头、17649万头、16175万头、18939万头，同比分别增长1.7%、3.7%、4.7%、5.4%，增幅逐季扩大。2023年生猪出栏72662万头，同比增长3.8%。四季度猪肉产量1493万吨，环比1269增幅17.65%，同比1391万吨增幅7.33%。2023年猪肉产量5794万吨，同比5541万吨增长4.6%。 出栏均重方面，本周生猪交易均重下降0.49公斤，南北存差异化。周内南北各地散户大猪出栏量级偏小；集团场方面，北方部分地区因10-12月的猪病抛售及提前超卖，近期体重下降略显缓慢，反观南方多个地区集团仍有降重操作，故而体重降幅大于北方。据涌益数据显示，本周全国平均出栏体重为122.47公斤，周环比降幅0.40%，月环比降幅1.42%。本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为5.11%，较上周减少0.31%。本周猪病发展较为乐观，大部区域猪病好转，小体重出栏减少，预计后期猪病或仍继续减少。本周150公斤以上大体重猪出栏占比6.11%，较上周减少0.57%。大猪存栏持续减少，散户大猪出货有限，集团场基本标猪为主，整体大猪交易量偏少，预计后期大猪存栏仍呈下降趋势。 数据来源：卓创，建信期货研究中心 数据来源：统计局，建信期货研究中心 2.5 需求 屠宰方面，据农业农村部数据显示，2023年11月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3280万头，环比增长14.40%，同比增长44.60%。2023年1-11月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量30393万头，同比25447万头增加4946万头增幅19.44%，尤其是下半年以来同比增幅显著，7-11月同比增幅分别为26.7%、22%、31.6%和44.6%，均值32.32%。另据卓创数据显示，本周屠宰企业开工率环比上涨。随着小年临近，同时周内气温下降，终端需求略有提升，下游备货量增加，屠宰企业订单增多，因此屠宰开工率上涨。1月25日全国屠宰企业日度平均开工率为38.10%，较上周五上涨1.16个百分点。随着春节临近，下游备货量仍有增加空间，预计下周开工率或继续提升。 数据来源：卓创，建信期货研究中心 终端需求方面，据钢联数据显示，本周监测的重点批发市场白条到货情况来看，1月19日当周北京新发地批发2046头，较前一周增加48头。1月25日当周苏州南环桥日均到货量约3145头，较上周增加12头；1月25日当周上海西郊国际日均到货量约在5638头，较上周减少185头。周内批发市场到货量涨跌调整，南方受雨雪天气影响到货量稍有下滑，整体变化不大。 2.6 猪肉进口 国内猪肉价格持续低位，进口猪肉成本优势逐渐降低，另外前期屠宰企业冻品库存量较大，国内猪肉供应量充足，进口贸易商采购国外冻品积极性降低，进口量环比继续减少。根据海关总署公告，2023年我国猪肉进口总量为154.56万吨，同比175.8万吨减少12%。2024年国内产能去化平缓、生猪出栏量维持高位的背景下，预计进口量维持