油脂
- 行情回顾：三大油脂整体涨跌幅一般，呈现探底筑底、低位震荡走势。棕榈油表现最强，菜油最弱，菜棕价差缩小。
- 核心要点：
- 国内现货变动：华东一级豆油、三级菜油、华南24度棕榈油价格均出现下跌。
- 国内三大油脂库存：库存总量周度下降，豆油、棕榈油库存环比下降，菜油库存环比上升。
- 国内油脂油料供应情况：大豆、油菜籽压榨量下降，进口大豆库存较高，港口大豆到港量预计增加。
- 棕榈油动态：印尼B40生柴政策执行推迟，MPOB报告显示马来西亚棕榈油延续减产去库存。
- CFTC持仓：投机基金连续减持大豆、豆油期市净空单。
- 后期展望：B40延期执行利空发酵，南美大豆丰收预期、美国生物燃料补贴政策不明朗等，预计转入震荡走势，长期观点逢低买入为主。
- 策略：期货投资者观望为主；养殖企业中性偏低的套保比例。
生猪
- 行情回顾：现货价格先涨后降再涨，期货主力合约LH2503震荡下跌。
- 基本面概览：
- 长期供应：能繁母猪存栏量连续两个季度环比增长，基础产能小幅调增。
- 中期供应：仔猪价格大幅上调，仔猪存栏量环比增长。
- 短期供应：大猪存栏量环比下降，二次育肥补栏延续低迷状态。
- 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重环比下降，屠宰企业开工率下滑。
- 进口供应：11月猪肉进口总量环比基本持平，同比基本持平。
- 需求：屠宰企业开工率继续走低，市场需求减量明显。
- 养殖成本：生猪配合饲料价格周环比持平，自繁自养预期成本周环比持平。
- 后期展望：供需双增，猪价或以震荡为主。期货方面，盘面偏弱为主，考验前低支撑力度。
- 策略：期货投资者观望为主；养殖企业中性偏低的套保比例。
玉米
- 行情回顾：现货价格窄幅下跌，期货主力合约2505合约小幅上涨。
- 基本面分析：
- 玉米供应：东北地区农户售粮进度提升，华北地区售粮进度放缓。
- 国内替代品：小麦价格下跌，进口玉米及大麦继续替代部分饲用玉米用量。
- 进口替代谷物：国内外饲用粮源供应充足，成为国内玉米、小麦价格的重要抑制因素。
- 饲用需求：饲料产量环比下降，生猪盈利变化影响后续补栏意向及存栏预期。
- 深加工需求：淀粉开工率及产量下降，淀粉企业加工利润缩水。
- 港口及企业库存：港口库存维持高位，饲料企业、深加工企业库存水平增加。
- 供需平衡表：玉米产需缺口进一步缩小，预计进口量减少，结余719万吨。
- 后期展望及策略：春节前产区部分基层农户存售粮需求，但低价惜售，下游企业建库需求减弱，预计玉米价格或主流稳定为主。期货方面，2505合约或震荡反弹为主。
- 策略：现货企业逢低建库为主；期货投资者多单持有，逢高减持。
豆粕
- 周度回顾与操作建议：现货价格小幅震荡，期货外盘美豆窄幅震荡。
- 核心要点：
- 大豆种植：美豆产量预估为44.61亿蒲，同比增幅7.2%；巴西大豆播种率接近尾声。
- 美豆出口：美豆出口销售出口量符合往年同期水平，显著高于去年。
- 国内大豆进口及压榨：进口大豆库存位于往年同期偏高水平，豆粕成交回暖。
- 豆粕成交及库存：豆粕成交出现明显好转，国内豆粕库存为历史同期较高位置。
- 基差及月间价差：豆粕03合约基差走弱，3-5价差扩大。
- 国内注册仓单：豆粕注册仓单量为历史同期较高位置。
- 后期展望：外盘美豆维持震荡，等待新变量。国内豆粕库存将在未来一段时间内持续消耗，不排除在3-4月出现部分现货紧张的局面。
- 策略：单边关注南美天气变化，多头保持耐心。
鸡蛋
- 周度回顾与操作建议：现货价格下跌企稳反弹，期货低位震荡。
- 核心要点：
- 养殖利润：饲料成本低位震荡，蛋鸡养殖利润处于往年同期偏高位置。
- 存栏补栏：在产蛋鸡存栏处于高位震荡，预计明年一季度存栏量依然会有小幅增长。
- 淘汰鸡：淘鸡量前期有所回暖后再度减少，老鸡淘汰绝对量偏低。
- 基差及月间价差：主产区与02合约基差走弱，04-05价差稳中波动。
- 后期展望：春节备货可能将在近日启动，但时间较短，预计本轮涨幅及持续时间相对有限。
- 策略：关注现货在元旦备后的补库力度及持续时间，04合约或因持仓量偏低而存在价格相对高估，建议空配。
棉花
- 周度回顾与操作建议：内外棉价驱动有限，窄幅波动为主。
- 核心要点：
- 棉花主产国情况：全球棉花期末库存小幅累积，我国消费和进口调降。
- 美棉出口情况：美棉出口签约环比大增，中国表现疲软。
- 海外市场供应情况：美棉加工检验进入尾声，印度棉花累计上市量同比增长。
- 棉花收购加工进度：全国籽棉平均收购价下跌，全国皮棉累计加工量同比增长。
- 纺织企业库存及利润：纺企棉花、棉纱库存下降，织厂棉纱库存上升，织厂开机率下降。
- 基差及月间价差：现货基差上涨，5-9价差窄幅波动。
- CFTC持仓及国内注册仓单：CFTC基金净持仓下降，国内棉花注册仓单量增加。
- 后期展望：新棉供应充足，整体市场供应偏宽松，产业下游春节前备库需求力度不强，郑棉反弹承压。
- 策略：关注宏观及外盘变动。
白糖
- 行情回顾：原糖指数低位弱势震荡，郑糖指数小幅震荡下跌。
- 核心要点：
- 云南糖网数据：广西、云南地区新糖现货报价逐渐下滑，山东地区食糖现货报价下降。
- 基差及月间价差：郑糖05合约基差走强，5-9价差走强。
- CFTC持仓：原糖非商业净多头寸减少。
- 后期展望：春节临近，下游需求逐渐清淡，相对利空糖价，外加原糖疲弱，郑糖连日下行。
- 策略：关注巴西榨季末期低库存，但原白价差偏低对需求不利。
