农产品周度报告

行业农产品 2025年1月10日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 油脂……………………………………………………-03-生猪……………………………………………………-11-玉米……………………………………………………-20-豆粕……………………………………………………-32-鸡蛋……………………………………………………-39-棉花……………………………………………………-45-白糖……………………………………………………-54- 油脂 一、行情回顾与操作建议 本周三大油脂整体涨跌幅一般，从日K技术分析来看，呈现出探底筑底，低位震荡走势，但日内价格走势在信息干扰下反弹和下跌动能表现非常大。总体来看，棕榈油表现最强，菜油最弱，菜棕价差再次缩小。 棕榈油仍然是市场焦点，印尼方面消息颇多，印尼B40生柴表现的不及预期，远不及之前上涨之时的那么乐观。官方说法是生物柴油生产商和燃料零售商必须在2月28日之前适应B40燃料组合，政策执行推迟主要是因为燃料补贴和掺混技术仍未成熟。我们认为完成B40决心还是不变的，但是在既要出口创汇、又要基金补贴足够（花最少的钱干大事）、还要打压国内通胀等等各种目标下，当前印尼的各项政策在我看来难免有些混乱，每三个月评估一次必然会导致盘面波动剧烈，市场还在等待有关印尼B40生物柴油的更多消息。可以参照一下印尼生物柴油发展历史，前期B35全面实施也连续2次延迟，推迟了大半年。印尼政府周三在一项新规定中表示，为确保国内食用油和生物柴油行业的供应，印尼将限制废食用油(UCO)和棕榈油渣的出口。印尼当局一直在研究限制UCO出口的方法，但目前尚不清楚收紧的程度。这个政策本身出发点可能是为了印尼国内生柴原料或者税收，解读就是有利于替代油脂。MPOB最新的报告中午公布了，马棕基本面确实挺好的，延续减产去库存，支撑期价，但是扛不住市场对印尼B40表现出的信心不足。马来西亚种植与商品部部长乐见印尼通过生物柴油生产稳定全球棕榈油市场的举措。印尼每年生产约4800万吨棕榈油，其中近25%用于生产生物柴油。虽然当前B40看起来问题多多、困难重重，但长期依然是非常富有潜力的利多因素。 国内进口大豆和油菜籽压榨良好，供应充足，菜油和豆油基差坚挺。1月6日，加拿大总理特鲁多在渥太华向媒体发表讲话，表示将在执政党自由党选出新领袖后辞去总理职务。特鲁多在2015年的联邦大选中以多数党自由党领袖身份当选加拿大总理。市场期待中加贸易关系改善，打压国内菜油菜粕价格。豆油走势 更多的是跟随外盘CBOT大豆，阿根廷和巴西南部部分地区出现干旱，但巴西大豆产量前景乐观，压制上行空间，另外美国生物燃料方面的政策也还未明朗。 B40延期执行利空还在发酵，再加上南美大豆丰收预期、美国生物燃料补贴政策没有落地等，近期大概率转入震荡走势，向下寻找支撑，但暂时也看不到向上驱动，单边长期观点还是逢低买入为主，价差套利参照短期消息参与，未来重点跟踪南美天气、各国生物柴油政策。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 截至2025年1月9日，华东一级豆油7474元/吨，周度下跌260元/吨，基差下跌110元/吨；华东三级菜油8620元/吨，周度下跌540元/吨，基差不变；华南24度棕榈油9690元/吨，周度下跌30元/吨，基差周度下跌50元/吨。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部 截止到2025年第1周末，国内三大食用油库存总量为204.60万吨，周度下降7.57万吨，环比下降3.57%，同比下降16.15%。其中豆油库存为106.37万吨，周度下降4.59万吨，环比下降4.14%，同比下降8.11%；食用棕油库存为45.99万吨，周度下降3.86万吨，环比下降7.74%，同比下降42.56%；菜油库存为52.24万吨，周度增加0.88万吨，环比增加1.71%，同比增加8.40%。 2.4国内油脂油料供应情况 截止到第1周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为48.32%，较上周的54.67%开机率下降6.35%。本周全国油厂大豆压榨总量为188.75万吨，较上周的213.55万吨下降了24.80万吨，其中国产大豆压榨量为3.78万吨，进口大豆压榨量为184.97万吨。 截止到本周末1月当月，大豆累计压榨108.26万吨，其中国产大豆2.16万吨，进口大豆106.10万吨；豆粕产量85.13万吨，豆油产量20.25万吨；24/25年度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为2655.91万吨，而去年同期累计压榨量为2467.87万吨。2025年自然年度累计大豆压榨总量为108.26万吨，去年同期累计压榨量为94.94万吨。 截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为741.60万吨，上周库存为759.21万吨，过去5年平均周同期库存量：700.65万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为27天，而安全大豆压榨天数为14天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约229.05万吨。 根据海关数据显示2024年11月大豆到港715.41万吨，同比减少了9.67%，环比减少了11.54%。截止到2024年11月，2024/2025年度大豆累计到港量为1524.11万吨，上一年度同期为1307.7万吨增加了16.55%，2024年大豆累计到港量为9709.04万吨，上一年度同期为8962.23万吨，增加了8.33%。根据船期统计数据显示，12月到港量预估在805.00万吨左右，1月到港量预估在645.50万吨左右。 截止到第52周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于很低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为29.06%，较上周的29.89%周度下降0.83%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为11.27万吨，较上周的11.59万吨下降了0.32万吨。 截止到本周末12月当月，进口油菜籽累计压榨量为43.61万吨；理论菜粕产量为24.42万吨，菜油产量为18.32万吨；24/25年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为348.8万吨，而去年同期累计压榨量为196.37万吨。2024年自然年累计压 榨总量为538.05万吨，去年同期累计压榨量为473.03万吨。 截止到本周末，国内港口的进口油菜籽库存总量约为72.2万吨，上周库存为75.7万吨，过去5年平均周同期库存量：72.2万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为42天，而油菜籽安全压榨天数为13天。 根据海关数据显示2024年11月油菜籽到港70.79万吨，同比增加了46.99%，环比减少了16.03%。截止到2024年11月，2024/2025年度油菜籽累计到港量为396.72万吨，上一年度同期为180.32万吨增加了120.01%，2024年油菜籽累计到港量为578.24万吨，上一年度同期为475.25万吨，增加了21.67%。根据船期统计数据显示，12月到港量预估在32.50万吨左右，1月到港量预估在19.50万吨左右。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.5棕榈油动态情况 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，24年12月马来西亚棕榈油产量为148.68万吨，较11月的162.13万吨下降13.45万吨,环比下降8.3%。进口量为3.79万吨，较11月的2.21万吨增加1.58万吨,环比增加71.72%。出口量为134.17万吨，较11月的149.03万吨下降14.86万吨,环比下降9.97%。月末库存为170.87万吨，较11月的183.56万吨下降12.69万吨,环比下降6.91%。 根据独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为300218吨，较12月1-10日出口的423567吨减少29.1%。 印尼能源矿产资源部（ESDM）部长巴利勒·拉哈达利亚表示，他已经签署法令，在2025年实施B40生柴政策，并为2025年分配1560万千升的棕榈油基生物柴油，比2024年提高20%左右。在今年分配的生物柴油额度中，755万千升将用于公共服务(PSO)，涵盖公共交通等部门，由印尼的棕榈油基金补贴这些销售量，剩余的807万千升将按市场价格出售。生物柴油生产商和燃料零售商必须在2月28日之前适应B40燃料组合，政策执行推迟主要是因为燃料补贴和掺混技术仍未成熟。 据外电消息，持续的暴雨导致2024/25年度泰国棕榈油产量预估降至328万吨，较上次的预估下降1.2%，预估区间为270-370万吨。泰国国内贸易部（DIT）报告称，11月份的产量水平为18.3万吨，与10月份19.9万吨相比下降7.7%。这标志着产量连续5个月下降，尽管今年前11个月的累计产量同比增长0.7%，从去年同期的312万吨增加到314万吨。 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 2.6 CFTC持仓 【CFTC持仓报告：上周投机基金连续第二周减持大豆期市净空单】截至12月31日，投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净空单42,447手，比一周前减少25,436手，削减看空押注。基金持有大豆和期权的多单112,736手，一周前是106,987手；持有空单155,183手，一周前177,820手。空盘量为1,004,749手，一周前为1,118,594手。 【CFTC持仓报告：投机基金连续第三周在豆油期市净抛售】截至12月31日，投机基金在CBOT豆油期货以及期权上持有净空单28,576手，比一周前增加9,015手，连续第三周在豆油期市净抛售。基金持有豆油期货和期权多单68,933手，一周前70,337手；空单97,508手，一周前89,898手。豆油期货和期权的空盘量为602,733手，一周前为617,250手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪 一、行情回顾 现货方面，本周国内生猪价格先涨后降再涨。周前期恰逢月初，养殖端出栏积极性有限，市场猪源供应稍有减量；下游收购难度较大，支撑猪价上行；周后期，随着养殖端出栏节奏恢复，生猪供应转为充裕。但腌腊季亦结束收尾，下游宰量随之减少，供过于求，价格止涨回落。经历猪价深跌后，部分北方养殖端挺价情绪较浓，带动周内最后一日价格再度转强。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价16.14元/公斤，较上周上涨0.34元/公斤，周环比涨幅2.15%。养殖利润方面，截止1月9日，自繁自养生猪头均利润356.2元/头，周环比增加30元/头；外购仔猪养殖利润83.2元/头，周环比减少7.6元/头。 期货方面，截至本周四，生猪期货主力合约LH2503震荡下跌