油脂
- 行情回顾与操作建议：油脂市场因市场传言印尼B40生柴政策执行力度不及预期而震荡下跌。全球油脂油料供给端丰产预期较强，需求端的生物燃料消费至关重要，这些不确定性引发市场波动。操作上倾向于逢低买入，未来重点跟踪南美天气、各国生物柴油政策。
- 核心要点：
- 国内现货变动情况：华东一级豆油、三级菜油价格上涨，华南24度棕榈油价格下跌。
- 国内三大油脂库存：国内三大食用油库存总量周度增加，豆油库存下降，棕榈油库存增加，菜油库存增加。
- 国内油脂油料供应情况：国内大豆油厂大豆开机率及压榨总量增加，进口大豆压榨量增加，港口进口大豆库存可压榨天数为26天。
- 棕榈油动态情况：马来西亚棕榈油产量环比下降，出口量环比增加。
- CFTC持仓：投机基金削减对大豆看空押注，在豆油期市完成多翻空。
- 后期展望：油脂市场大概率转入震荡走势，向下寻找支撑，操作上倾向于逢低买入，未来重点跟踪南美天气、各国生物柴油政策。
生猪
- 行情回顾：现货生猪价格整体价格重心上移，主要驱动来自于供给端。期货主力合约LH2503震荡上涨。
- 基本面概览：
- 长期供应：能繁母猪存栏：能繁母猪存栏量连续两个季度环比增长，基础产能继续小幅调增，同比减少。
- 中期供应：仔猪存栏：仔猪价格大幅上调，市场对年后仔猪价格的预期涨幅较大，预计短期15kg仔猪或仍偏强运行。
- 短期供应：大猪存栏与二次育肥：大猪存栏量偏少，出栏不多，预计年前杀年猪时，体重或会有小幅提升，其余时间均下降为主。
- 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重：12月生猪出栏量环比增加，同比增加，出栏平均体重环比下降。
- 进口供应：猪肉进口：11月我国猪肉进口总量环比基本持平，同比基本持平。
- 需求：屠宰企业开工率震荡走低，周内养殖端出栏节奏放缓。
- 养殖成本：自繁自养预期成本周环比持平，外采仔猪育肥成本周环比增加。
- 后期展望：供需格局或继续小幅改善，或以震荡反弹为主。期货方面，目前2503期货合约贴水现货，或跟随现货震荡反弹为主。
- 策略：期货投资者观望或短多为主，养殖企业中性偏低的套保比例，视反弹高度增加套保比例。
玉米
- 行情回顾：现货玉米价格主流小幅上涨，期货上涨提振市场心态。期货主力合约2505合约收于2228元/吨，较上周四结算价格涨24元/吨。
- 基本面分析：
- 玉米供应：东北地区基层农户售粮进度偏快，华北地区玉米售粮整体在44%，整体售粮进度仍偏快，市场供应偏宽松。
- 国内替代品：小麦价格无替代优势，进口玉米停拍，进口玉米及大麦继续替代部分饲用玉米用量。
- 进口替代谷物：国内外饲用粮源供应充足，成为国内玉米、小麦价格的重要抑制因素。
- 饲用需求：饲料产量环比下降，生猪养殖利润增加，预计年底之前饲料产量恢复性小幅增长，但同比依然降低。
- 深加工需求：淀粉开工率及产量增加，淀粉企业加工利润持续缩水，淀粉库存增加。
- 港口及企业库存：港口玉米库存小幅波动，饲料企业库存水平增加，深加工企业玉米库存继续增加。
- 供需平衡表：预计2024/25年度中国玉米产量预测值略有调减，需求预测与上月保持一致，国内玉米产需缺口进一步缩小。
- 后期展望及策略：玉米价格整体震荡反弹为主。策略：（1）现货企业：逢低建库为主；（2）期货投资者：多单持有，逢高减持。
豆粕
- 周度回顾与操作建议：现货豆粕价格互有涨跌，期货主力05合约区间运行。预计后续转为震荡节奏，等待天气及1月报告演绎。
- 核心要点：
- 大豆种植：美豆丰产大方向不变，产量的增幅目前还有疑问。南美天气生变给予多头一定题材。
- 美豆出口：美豆对华装运量增加，年度累计销售同比增11.9%。
- 国内大豆进口及压榨：盘面1月船期的美湾进口大豆盘面压榨毛利为-301元/吨，进口现货压榨毛利为-63元/吨。
- 豆粕成交及库存：豆粕成交出现明显的好转，以规避潜在的不确定性。
- 基差及月间价差：05基差窄幅震荡，3-5价差稳中波动。
- 后期展望：等待现货下跌幅度再逐步缩基差，关注现货在元旦备后的补库力度及持续时间。
鸡蛋
- 周度回顾与操作建议：现货鸡蛋价格下跌，期货02合约跌幅较大，基差有所扩大。建议空配。
- 核心要点：
- 养殖利润：饲料成本难以抬头，整体对上鸡积极性有一定促进作用，养殖利润处于往年同期偏高位置。
- 存栏补栏：在产蛋鸡存栏处于高位震荡的趋势之中，预计明年一季度存栏量依然会有小幅的增长。
- 淘汰鸡：淘鸡量在前期有所回暖后再度减少，淘鸡日龄平均548天，环比提前2天。
- 基差及月间价差：现货偏弱运行，基差有所扩大，04-05价差为36。
- 后期展望：预计可能会有所企稳，并试图在节前最后蓄力一波反弹动能，但高度暂不乐观。
棉花
- 周度回顾与操作建议：外盘小幅下跌，郑棉延续反弹略有收涨。国内新年度将进一步加大以旧换新支持力度。建议空配。
- 核心要点：
- 棉花主产国情况：全球棉花期初库存下调，产量上调，贸易量上调，消费量上调，期末库存上调。
- 美棉出口情况：美棉签约量重新回升，中国签约量继续疲软。
- 海外市场供应情况：印度棉花累计上市量同比增长35%，巴西2024/25年度棉花种植完成25.2%。
- 棉花收购加工进度：全国籽棉平均收购价同比下跌，全国皮棉累计加工量同比增长。
- 纺织企业库存及利润：纺企棉花库存为26.9天，纺企棉纱库存为29.2天。
- 基差及月间价差：现货市场2024/25北疆机采4129/29B/杂3.5内较多销售基差在CF05+600及以上。
- 后期展望：新棉供应充足，整体市场供应偏宽松，短期棉花缺乏基本面驱动，反弹承压。
白糖
- 行情回顾：原糖指数低位弱势震荡后反弹，郑糖指数小幅震荡走强。
- 核心要点：
- 巴西产糖数据：巴西最新产糖数据下滑加上印度产量同比下滑，稍稍利多糖价。
- 云南糖网数据：广西、云南地区新糖现货报价变化不大，山东地区食糖现货报价下降。
- 基差及月间价差：郑糖01合约基差为-40元/吨，05合约基差为28元/吨，1-5价差为68元/吨。
- 郑商所仓单：郑商所仓单继续增加，合计较上周增加3262张。
- 巴西航运数据：巴西港口等待装运食糖的船只数量为45艘，港口等待装运的食糖数量为174.92万吨。
- 印度产糖数据：印度2024/25榨季预计食糖产量将达到2800万吨。
- CFTC持仓：原糖非商业净多头寸较前周减少。
- 后期展望：现货走弱，期货原地震荡，基差小幅下跌。策略：多空双方处于对峙中。
