农产品周度报告
2025年1月3日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 油脂……………………………………………………-03-生猪……………………………………………………-11-玉米……………………………………………………-21-豆粕……………………………………………………-33-鸡蛋……………………………………………………-40-棉花……………………………………………………-46-白糖……………………………………………………-54- 油脂 一、行情回顾与操作建议 因为市场传言印尼B40生柴政策执行力度不及预期，本周油脂在横盘震荡之后在近两日再次转为下跌。鉴于全球油脂油料供给端丰产预期较强，需求端的生物燃料消费至关重要，这些不确定性引发市场波动。 棕榈油仍然是市场焦点，印尼方面消息颇多。据外媒报道，印尼能源和矿产资源部副部长YuliotTanjung周五表示，政府将为公司提供一个半月的过渡期，以满足新的B40生物柴油要求。印尼计划在1月1日推出B40生物柴油，但业内人士表示，他们仍在等待其实施的技术法规。Yuliot表示，过渡期从1月1日开始。市场参与者正在等待官方法令详细说明印尼将分配给燃油零售商的生物柴油数量，以评估棕榈油出口将受到多大影响。Yuliot拒绝透露分配法令将于何时发布，称这些细节将由能源部长“尽快”宣布。印尼能源和矿产资源部秘书长DadanKusdiana表示，生物柴油分配的批准过程目前处于最后阶段，并重申政府今年分配1560万升生物柴油。马来西亚高频数据基本符合预期，12月底的库存预计连续第三个月下降。因阿根廷部分地区出现干旱，空头回补增多，CBOT大豆反弹，但巴西大豆产量前景乐观，压制上行空间。国内进口大豆和油菜籽压榨良好，供应充足，菜油和豆油基差坚挺。 B40延期执行的利空落地，再加上南美大豆丰收预期、美国生物燃料补贴政策不确定等利空被短暂消化，近期大概率转入震荡走势，向下寻找支撑，暂时也看不到向上驱动，操作上倾向于逢低买入，未来重点跟踪南美天气、各国生物柴油政策。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 截至2025年1月2日，华东一级豆油8320元/吨，周度上涨170元/吨，基差上涨130元/吨；华东三级菜油8927元/吨，周度下跌30元/吨，基差周度上涨220元/吨；华南24度棕榈油9720元/吨，周度下跌110元/吨，基差周度下跌150元/吨。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 截止到2024年第52周末，国内三大食用油库存总量为212.17万吨，周度增加0.39万吨，环比增加0.18%，同比下降15.53%。其中豆油库存为110.96万吨，周度下降1.90万吨，环比下降1.68%，同比下降6.83%；食用棕油库存为49.85万吨，周度增加0.85万吨，环比增加1.73%，同比下降39.95%；菜油库存为51.36万吨，周度增加1.44万吨，环比增加2.88%，同比增加4.69%。 2.4国内油脂油料供应情况 截止到第52周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为54.70%，较上周的51.15%开机率增长3.55%。 本周全国油厂大豆压榨总量为213.67万吨，较上周的199.79万吨增加了13.88万吨，其中国产大豆压榨量为3.63万吨，进口大豆压榨量为210.04万吨。 截止到本周末12月当月，大豆累计压榨792.30万吨，其中国产大豆16.96万吨，进口大豆775.33万吨；豆粕产量623.03万吨，豆油产量148.17万吨；24/25年度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为2467.28万吨，而去年同期累计压榨量为2299.94万吨。2024年自然年度累计大豆压榨总量为9902.62万吨，去年同期累计压榨量为9436.21万吨。 截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为759.21万吨，上周库存为761.31万吨，过去5年平均周同期库存量：687.72万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为26天，而安全大豆压榨天数为14天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约83.29万吨。 根据海关数据显示2024年11月大豆到港715.41万吨，同比减少了9.67%，环比减少了11.54%。截止到2024年11月，2024/2025年度大豆累计到港量为1524.11万吨，上一年度同期为1307.7万吨增加了16.55%，2024年大豆累计到港量为9709.04万吨，上一年度同期为8962.23万吨，增加了8.33%。根据船期统计数据显示，12月到港量预估在805.00万吨左右，1月到港量预估在645.50万吨左右。 截止到第52周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于很低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为29.06%，较上周的29.89%周度下降0.83%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为11.27万吨，较上周的11.59万吨下降了0.32万吨。 截止到本周末12月当月，进口油菜籽累计压榨量为43.61万吨；理论菜粕产量为24.42万吨，菜油产量为18.32万吨；24/25年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为348.8万吨，而去年同期累计压榨量为196.37万吨。2024年自然年累计压榨总量为538.05万吨，去年同期累计压榨量为473.03万吨。 截止到本周末，国内港口的进口油菜籽库存总量约为75.7万吨，上周库存为81.9万吨，过去5年平均周同期库存量：75.7万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为45天，而油菜籽安全压榨天数为14天。 根据海关数据显示2024年11月油菜籽到港70.79万吨，同比增加了46.99%，环比减少了16.03%。截止到2024年11月，2024/2025年度油菜籽累计到港量为396.72万吨，上一年度同期为180.32万吨增加了120.01%，2024年油菜籽累计到港量为578.24万吨，上一年度同期为475.25万吨，增加了21.67%。根据船期统计数据显示，12月到港量预估在32.50万吨左右，1月到港量预估在19.50万吨左右。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.5棕榈油动态情况 马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2024年12月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比减少9.94%。其中马来西亚半岛产量环比减少11.27%，东马来西亚产量减少7.83%。沙巴产量减少12.83%，沙捞越产量增加3.38%。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，12月马来西亚棕榈油产量环比下降11.87%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降10.69%，出油率（OER）环比下降0.25%；12月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降16.33%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降14.8%，出油率（OER）环比下降0.29%；12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降14.83%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降12.78%，出油率（OER）环比下降0.39%；12月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降19.6%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降17.07%，出油率（OER）环比下降0.48%。 SGS公布数据显示，马来西亚12月棕榈油出口量为1136270吨，较11月出口的1115305吨增加1.9%；12月1-25日棕榈油出口量为1031970吨，较11月1-25日出口的988722吨增加4.4%；12月1-20日棕榈油出口量为828581吨，较11月1-20日出口的781948吨增加6.0%。 AmSpec公布数据显示，马来西亚12月棕榈油出口量为1381837吨，较11月出口的1417436吨减少2.5%；12月1-25日棕榈油出口量为1144412吨，较11月1-25日出口的1156791吨减少1.1%；12月1-20日棕榈油出口量为889992吨，较11月1-20日出口的963302吨减少7.6%。 ITS公布数据显示，马来西亚12月棕榈油出口量为1359504吨，较11月出口的1473761吨减少7.8%；12月1-25日棕榈油出口量为1152229吨，较11月1-25日出口的1200421吨减少4.0%；12月1-20日棕榈油出口量为900004吨，较11月1-20日出口的981687吨减少8.3%。 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 2.6 CFTC持仓 【CFTC持仓报告：上周投机基金削减对大豆看空押注】美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓报告显示，截至2024年12月24日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单6.7万手，比一周前减少0.8万手，这也是四周来第三次削减看空押注，而前一周增持净空单1.8万手。 【CFTC持仓报告：上周投机基金在豆油期市完成多翻空】美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓报告显示，截至2024年12月24日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货以及期权部位持有净空单2.0万手，比一周前增加2.2万手，使得豆油净持仓完成多翻空，这也是9月底以来首次持有净空单。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪 一、行情回顾 现货方面，周内生猪价格先弱后偏强，整体价格重心上移，主要驱动来自于供给端。首先冬至前散户及二育端口持续抛压，近期市场整体大猪供给量级减少，话语权转移至集团规模企业，其次猪价利润尚可，养殖主体恐慌抛售表现不强，加之月末月初部分集团出栏节奏收紧，从而带动市场看涨情绪提升；不过区域性价格走势有一定差异化，南方受大猪刚需支撑，周内价格持续偏强，但北方因南方大猪调入需求以及短期供需博弈导向，导致区域内日间价格快速涨跌。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价15.80元/公斤，较上周上涨0.38元/公斤，周环比涨幅2.46%，月环比跌幅2.29%，年同比涨幅11.03%。养殖利润方面，截止1月2日，自繁自养生猪头均利润326.5元/头，周环比增加39元/头；外购仔猪养殖利润90.8元/头，周环比增加60元/头。 期货方面，截至本周四，生猪期货主力合约LH2503震荡上涨，收盘价13090元/吨，较上周四涨幅2%，基差3030元/吨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 图3：生猪基差元/吨 图4：养殖利润元/头 二、基本面概览 2.1长期供应：能繁母猪存栏 涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1629元/头，较上周环比上调0.68%。市场50kg二元母猪订单表现一般，该品类母猪价格随商品猪
