农产品周度报告

油脂

• 行情回顾与操作建议：本周三大油脂总体收跌，受美国大豆丰产预期和宏观经济预期偏弱拖累。菜油最弱、豆油其次、棕榈油最强。USDA报告上调美豆单产和收获面积，最终产量达创纪录的45.89亿蒲，超过市场预期，CBOT大豆跌至四年来低位。马来西亚7月产量符合预期，出口良好，库存下降，报告偏多。棕榈油库存累积缓慢，对价格形成支撑，但产量季节性增长限制价格上涨空间。预计10月份前油脂以区间震荡为主，缺乏趋势性机会。
• 核心要点：
  • 国内现货变动情况：截至8月15日，华东一级豆油7510元/吨，下跌180元/吨；华东三级菜油8060元/吨，下跌110元/吨；华南24度棕榈油7510元/吨，下跌190元/吨。
  • 国内三大油脂库存：截止到32周末，国内三大食用油库存总量为228.81万吨，周度下降2.86万吨，环比下降1.23%，同比增加0.09%。
  • 国内油脂油料供应情况：8月当月大豆累计压榨279.11万吨，其中进口大豆273.31万吨；豆粕产量219.48万吨，豆油产量52.20万吨；23/24年度累计大豆压榨总量为8204.66万吨，去年同期为8126.87万吨。国内港口进口大豆库存总量约为770.15万吨，预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨。
  • 棕榈油动态情况：MPOB数据显示，6月马来西亚棕榈油产量为161.53万吨，环比下降5.23%；出口量为120.52万吨，环比下降12.82%；月末库存为182.95万吨，环比增加7.63万吨。8月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降5.56%，出口量环比下降12.2%-24.2%。
  • CFTC持仓：截止到8月6日当周，CBOT大豆期货及期权净多单为-169,880手，CBOT豆油期货及期权净多单为-60,102手。
• 核心观点：10月份前油脂以区间震荡为主，缺乏趋势性机会。

生猪

• 行情回顾：本周生猪价格震荡偏强，北方强于南方。北方因前期价差拉开、肥标价差存支撑，养殖主体看涨意愿强，价格强势上行；南方因检疫票查具问题导致供应压力减小，但价差拉开后外地低价猪源进入，市场部分主体有抛压，需求端表现低迷，屠企低位宰量拖累价格走弱。全国生猪出栏均价21.07元/公斤，较上周上涨0.74元/公斤，周环比涨幅3.64%。
• 基本面概览：
  • 长期供应：能繁母猪存栏：截止2024年6月底，能繁母猪存栏4038万头，环比增加46万头，增幅1.1%，结束连续五个季度环比下降，同比减少6%。
  • 中期供应：仔猪存栏：本周15kg仔猪市场销售均价为688元/头，较上周环比上涨1.33%。7月份样本企业小猪存栏量208.5万头，环比增长1.75%，同比增长9.52%。
  • 短期供应：大猪存栏与二次育肥：7月份样本企业大猪存栏量125.98万头，环比增加4.14%。8月15日当周肥标价差0.28元/斤，周环比减少0.05元/斤。8月上旬二育销量占比为2.32%，旬环比减少0.7个百分点。
  • 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重：7月123家规模场商品猪出栏量为879.93万头，环比增加1.00%，同比增长5.80%。本周全国生猪出栏均重126.17公斤，较上周上涨0.34公斤，周环比涨幅0.27%。
  • 进口供应：猪肉进口：6月我国猪肉进口总量为9万吨，环比增加12.5%，同比下降30.77%。2024年1-6月我国猪肉进口总量为51万吨，同比下降45.74%。
  • 需求：本周屠宰开工率23.71%，较上周微涨0.04个百分点，同比低3.07%。6月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2431万头，环比-8.8%，同比-8.2%。
  • 养殖成本与利润：截止8月15日，自繁自养生猪头均利润932.4元/头，周环比增加99.41元/头；外购仔猪养殖利润836.51元/头，周环比增加106.7元/头。
• 后期展望：8月份生猪供应量或继续下滑，肥标价差可观、育肥成本低以及看涨预期下，压栏情绪仍存，但当前育肥栏舍利用率处于高水平且利润丰厚，警惕后期获利抛售风险。现货走势或以偏强为主，但需要警惕冲高回落风险。期货方面，远月合约仍存较强预期，跟随现货偏强为主。
• 策略：期货投资者09多单持有，逢高减持，11合约暂时观望为主；养殖企业保持中性偏低的套保比例，盘面接近养殖利润率上边界时增加套保比例。

玉米

• 行情回顾：本周玉米价格维持下跌趋势。东北地区贸易商继续出货，但本地深加工及南方销区采购需求支撑不足，玉米价格下跌10-40元/吨。华北地区陈粮出库积极，部分地区春玉米上市，市场心态看空，下游企业到货增加，导致市场主流价格继续下跌20-30元/吨。南方销区企业谨慎采购，玉米价格整体跟随产区维持下跌趋势，仅华南港口受库存下降及企业刚需补货支撑，价格上涨。大连盘主力2411合约收于2277元/吨，较上周四价格跌23元/吨，跌幅1%。
• 基本面分析：
  • 玉米供应：东北、西北地区春玉米多数处于吐丝期、乳熟期。南方地区湖北、四川春玉米已经上市，云南地区春玉米处于吐丝期。夏玉米主要集中在华北地区，目前玉米生长处于开花期、吐丝期。预计2024年黑龙江、吉林、辽宁、河北、河南等主产省玉米单产较上年增产幅度超过1.5%。
  • 国内替代品：小麦饲用替代优势减弱，6月小麦进口量为118万吨，同比增加约44%。
  • 进口替代谷物：进口美国12月份玉米理论到港完税价在1989元/吨，加征25%关税之后到港完税价为2456元/吨。6月我国进口粮食1,533万吨，同比增2.4%。1-6月累计进口粮食8418万吨，同比增4.7%。
  • 饲用需求：上半年全国工业饲料总产量14539万吨，同比下降4.1%。猪饲料产量6630万吨，同比下降7.3%。进入3月以来，生猪价格逐步回升，猪饲料需求改善，二季度猪饲料产量环比呈现“降幅逐月收窄、由降转升”走势。
  • 深加工需求：8月15日当周玉米淀粉行业开工负荷为57.38%，环比下降1.68个百分点。7月份国内深加工企业玉米消费量继续维持下降的趋势，主要受企业季节性检修的影响，但整体来看依然高于去年同期水平。
  • 港口及企业库存：截至8月9日，北方鲅鱼圈港库存在110.5万吨左右，锦州港库存在95.1万吨左右；广东港口内贸玉米库存36.8万吨，外贸玉米库存23.4万吨。
• 供需平衡表：2024/25年度中国玉米种植面积44886千公顷，较上年度增加667千公顷，增幅1.5%。预计总产量29701万吨，较上年度增2.8%。预计玉米消费量29964万吨，较上年度增1.6%。预计玉米进口量减少至1300万吨，较上年度减650万吨。
• 后期展望及策略：8月份市场贸易商仍有出货需求，余粮供应相对充足，中下旬华北春玉米少量上市，下游需求不振，玉米价格或仍以偏弱震荡为主。期货方面，2409/11合约小幅贴水现货，或跟随现货走势为主。策略：现货企业随采随用、滚动补库为主；期货投资者空单减持，轻仓持有，或以观望为宜。

豆粕

• 周度回顾与操作建议：截至8月16日，沿海豆粕价格2870至3000元/吨一线，整体价格较一周前小幅偏弱。外盘美豆11合约本周破位下行，USDA8月报告利空。国内豆粕同样大幅下挫，01合约从3070点跌至2930一线。现货方面的弱势持续，建议关注11-01合约正套的机会。
• 核心要点：
  • 大豆种植：USDA8月报告上调美豆单产和收获面积，新季大豆产量预估为45.89亿蒲，较本年度的41.65亿蒲，同比增幅10.2%。美国大豆生长进度正常，整体有丰产预期。
  • 美豆出口：美豆出口数据较差，近期关注的重点回归到新季美豆预售情况，前期预售情况较差，近一周有一定的回暖。
  • 国内大豆进口及压榨：7月大豆进口985.3万吨，环比降11.3%，同比增1.2%。23/24年度我国累计进口大豆6238.7万吨，同比降幅16.4%。截至8月9日，全国主要油厂大豆商业库存为659.78万吨，较上周增加32.08万吨，增幅5.1%。
  • 豆粕成交及库存：7月豆粕成交情况平平，下游有过几日的成交放量，但好景并不长，基本还是以刚需采购为主，维持较低的安全库存水平。截至8月9日，国内主要油厂豆粕库存为134.01万吨，较上周增加2万吨，增幅1.5%。
  • 基差及月间价差：截至8月15日收盘，豆粕09合约全国基差约47.57，小幅走强。9-1价差为-30，本周价差缩窄。
• 核心观点：短期或难以看到像样的反弹，偏弱磨底对待。建议关注11-01合约正套的机会。

鸡蛋

• 周度回顾与操作建议：截至8月16日，主产区鸡蛋价格4.84元/斤，主销区鸡蛋价格5.07元/斤，分别较上周上涨0.05元/斤和0.09元/斤。鸡蛋现货高位震荡，在7月末市场底部区域逐步探明，当下再次回到上涨的氛围中。预计近一两周有最后一波冲刺的可能，但后期可能存在产蛋率回升，换羽鸡大量开产等供应端的变数，谨防后续心态的急速转变。期货方面，近月合约宽幅震荡，远月合约延续偏弱，建议逢反弹试空。
• 核心要点：
  • 养殖利润：饲料方面，玉米价格持续偏弱，豆粕价格同样跌幅明显，综合来看，7月养殖利润强势反弹。未来来看，7-8月仍然处于阶段性鸡蛋旺季，饲料端相对稳定看不到太大反弹的基础，8月养殖利润处于阶段性性高位。
  • 存栏补栏：7月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约12.77亿只，环比增幅1.8%，去年同期11.87亿只，同比增幅7.6%。7月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4168万羽，较6月呈现季节性回暖，与2023年同期的3884万羽有增长。
  • 淘汰鸡：7月淘鸡均价较6月继续上涨，同时也是历史同期极高的水平。7-8月淘汰节奏放缓，淘鸡市场上的供应偏紧，价格预计高位震荡。
  • 基差及月间价差：截至8月16日收盘，主产区与09合约基差约911元，走强72元。11-12价差为-178，窄幅波动，12对11保持了一定升水。
• 核心观点：8月蛋价存在二次冲高的季节性需求，未来仍然存在升学宴、中秋备货等，预计近一两周有最后一波冲刺的可能，但后期可能存在产蛋率回升，换羽鸡大量开产等供应端的变数，谨防后续心态的急速转变。

棉花

• 周度回顾与操作建议：截止周四，8月全球供需报告对内盘提振有限，郑棉主力合约切换，震荡偏弱运行为主。USDA月度供需报告大幅调降2024/25美棉产量41万吨，美棉期末库存下降17万吨至98万吨，全球棉花期末库存下调109万吨至1689.7万吨，整体报告偏利多。但市场对产量调降空间存疑，外盘走势仍然承压。国内市场，新疆产量预期同比上涨，棉籽价格大幅下降，新棉开秤价预期较弱。需求端7月纺织服装零售数据不佳，旺季订单情况暂无明显提振。
• 核心要点：
  • 棉花主产国情况：USDA8月供需报告整体偏利多。美国方面，期末库存下降17.4万吨至98.0万吨。印度方面，期末库存下调2.2万吨至219.2万吨。中国方面，期初库存大幅下修73.6万吨至819.3万吨，期末库存下降84.3万吨至806.9万吨。巴西7月份原棉出口量达到16.7万吨，环比增加4.2%，同比增加130%。
  • 我国棉花种植天气变化：至7月末，棉区大部棉花处于开花期，新疆局部地区进入裂铃吐絮期。预计8月，北疆棉区降水量比常年同期偏多2～5成，部分地区可能出现较强降水，影响棉花裂铃吐絮。黄河流域棉区气温略偏高、降水略偏多，气象条件总体利于棉花花铃生长。长江流域棉区气温偏高1～2℃、降水偏少2～5成，出现高温干旱风险较高。
  • 纺织企业库存及利润：截止8月2日，纺企棉花库存为28.2天，较上周减少0.2天；纺企棉纱库存为32.4天，较上周增加0.3天；织厂棉纱库存为7.4天，较上周减少0.6天；棉坯布库存为34.5天，较上周持平。
  • 基差及月间价差：截至8月8日收盘，中国棉花价格指数328对应棉花09合约基差为1634，较上周上涨416元。9-1价差为-145，较上周下跌185。
  • CFTC持仓及国内注册仓单：截至7月30日，美棉非商业多头持仓量为60341张，较上周增加1059张；非商业空头净持仓为97682张，较上周增加4129张。截至8月2日，国内棉花注册仓单总量为11300张，较上周减少450张。
• 核心观点：基本面情况仍然较弱，短期走势跟随外盘波动为主，能否企稳反弹还要看下游订单变化，以及后续新棉采收情况。