农产品周度报告

2024年3月15日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 油脂……………………………………………………-03-生猪……………………………………………………-10-玉米……………………………………………………-19-豆粕……………………………………………………-31-鸡蛋……………………………………………………-38-棉花……………………………………………………-44-白糖……………………………………………………-52- 油脂 一、行情回顾与操作建议 油脂连续第三周上涨，棕榈油继续领涨个整个油脂板块，棕榈油创下年内以来的最高点，目前油脂基本面强弱关系是棕榈油强于豆油强于菜油。 USDA和CONAB报告显示巴西大豆产量低于早先预期，随着南美新豆收获上市，大豆价格继续面临季节性压力。马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示，2月底马来西亚棕榈油库存为192万吨，降至7个月低点，因为2月份棕榈油产量降至10个月低点。斋月期间以及下个月开斋节期间的食用油需求有望保持强劲。船运调查机构ITS和AmSpecAgri公司的数据显示，3月上旬马来西亚棕榈油出口量环比增长6.2%到6.8%不等。印度炼油协会（SEA）数据显示印度需求仍然强劲，印度食用油库存为264.9万吨，而一个月前为289.7万吨，远低于9月1日创下的历史高点374万吨，这也是至少一年来的最低库存。不过3月份棕榈油产量季节性回升，可能制约棕榈油价格上涨动力。南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，3月上旬的棕榈油产量环比增长15%。 总体来看，棕榈油焦点在供应端，主要是产地倒挂维持，需求清淡。豆油在进入4月份之后随着巴西大豆大量到港，供应预期宽松。菜油由于榨利最佳，买船充裕，整体供应宽松并且期价升水，表现最弱。从技术面来看，棕榈油利多已经得到消化，但由于中国国内2-5月买船较少、货权集中，导致下跌空间有限，参照技术分析。套利方面，棕榈油多单配置，豆油和菜油空配，继续持有。由于菜油现货压力犹存，建议考虑菜油5-9价差反套，并且关注菜棕09价差远期扩大机会。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 截至2024年3月14日，华东一级豆油8300元/吨，周度上涨270元/吨，基差上涨10元/吨；华东三级菜油8420元/吨，周度上涨130元/吨，基差周度上涨50元/吨；华南24度棕榈油8290元/吨，周度上涨420元/吨，基差周度下跌30元/吨。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 截止到2024年第10周末，国内三大食用油库存总量为199.65万吨，周度下降2.80万吨，环比下降1.38%，同比增加4.05%。其中豆油库存为102.34万吨，周度增加1.39万吨，环比增加1.38%，同比增加30.10%；食用棕油库存为53.44万吨，周度下降4.58万吨，环比下降7.89%，同比下降40.86%；菜油库存为43.87万吨，周度增加0.38万吨，环比增加0.87%，同比增加91.99%。 2.4国内油脂油料供应情况 截止到第10周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为47.24%，较上周的50.72%开机率下降3.48%。本周全国油厂大豆压榨总量为183.80万吨，较上周的197.34万吨下降了13.54 万吨，其中国产大豆压榨量为0.7万吨，进口大豆压榨量为183.10万吨。 截止到本周末3月当月，大豆累计压榨239.56万吨，其中国产大豆0.9万吨，进口大豆238.66万吨；豆粕产量188.41万吨，豆油产量44.90万吨；23/24年度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为3886.42万吨，而去年同期累计压榨量为3975.75万吨。2024年自然年度累计大豆压榨总量为1513.49万吨，去年同期累计压榨量为1520.90万吨。 国内港口的进口大豆库存总量约为757.42万吨，上周库存为768.81万吨，过去5年平均周同期库存量：684.72万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为31天，而安全大豆压榨天数为14天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约301.16万吨。 根据海关数据显示2024年2月大豆到港451.29万吨，同比减少了28.53%，环比减少了47.06%。截止到2024年2月，2023/2024年度大豆累计到港量为3593.70万吨，上一年度同期为3650.7万吨减少了1.56%，2024年大豆累计到港量为1303.70万吨，上一年度同期为1446.58万吨，减少了9.88%。根据船期统计数据显示，3月到港量预估在583.50万吨左右。 截止到第10周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于很低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为27.06%，较上周的26.46%周度增长0.60%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为11.25万吨，较上周的11万吨增加了0.25万吨。 截止到本周末3月当月，进口油菜籽累计压榨量为14.1万吨；理论菜粕产量为7.90万吨，菜油产量为5.92万吨；23/24年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为270.92万吨，而去年同期累计压榨量为249.97万吨。2024年自然年累计压榨总量为71.3万吨，去年同期累计压榨量为123.89万吨。 国内港口的进口油菜籽库存总量约为42.45万吨，上周库存为38.3万吨，过去5年平均周同期库存量：42.45万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为26天，而油菜籽安全压榨天数为7天。 根据海关数据显示2023年12月油菜籽到港73.89万吨，同比增加了35.60%，环比增加了53.42%。截止到2023年12月，2023/2024年度油菜籽累计到港量为254.20万吨，上一年度同期为137.64万吨增加了84.68%，2023年油菜籽累计到港量为549.14万吨，上一年度同期为196.06万吨，增加了180.09%。根据船期统计数据显示，1月到港量预估在58.50万吨左右，2月到港量预估在26.00万吨左右。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.5棕榈油动态情况 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，24年2月马来西亚棕榈油产量为125.96万吨，较1月的140.24万吨下降14.28万吨,环比下降10.18%。进口量为3.26万吨，较1月的2.95万吨增加0.31万吨,环比增加10.38%。出口量为101.55万吨，较1月的134.95万吨下降33.4万吨,环比下降24.75%。月末库存为191.92万吨，较1月的202.02万吨下降10.1万吨,环比下降5%。 根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为580330吨，较2月1-15日出口的561641吨增加3.3%。根据独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为542973吨，较2月1-15日出口的500889吨增加8.4%。 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 2.6 CFTC持仓 截止到2024年3月5日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有-194,765手净多单，比一周前减少了12,397手。其中多单数量为94,833手，比一周前增加了4,443手。空单289,598手，比一周前增加了16,840手；套利单290,554手，比一周前减少了4,032手。 截止到2024年3月5日当周，商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有-53,156手净多单，比一周前减少了11,071手。其中多单数量为105,846手，比一周前增加了981手。空单159,002手，比一周前增加了12,052手；套利单170,801手，比一周前增加了10,702手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪 一、行情回顾 生猪现货方面，本周全国生猪价格弱强交替，北方市场替换节奏较快，南方呈现追涨后渐弱表现。南北价差在本周呈现明显缩近状态，跨省调运通道封闭，南北形成联动支撑情绪。供应端方面呈现一致性，即养殖单位拉涨情绪偏强，集团公司相对有控量增重，减缓出栏节奏动作；受此行情影响，南北区域均有二次育肥入场动作，对企业十日销量形成分流加速效果。反观屠宰角度，因猪价上移造成的销价跟涨力度不符，高价抑制情绪加重，北方出现连日尝试压低过程。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价14.46元/公斤，周环比涨幅1.90%，年同比降幅4.49%。期货方面，本周期货主力合约2405震荡下跌，3月14日收盘价14990元/吨，周环比跌幅0.89%，基差-430元/吨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：建信期货研究中心 数据来源：文华财经，建信期货研究中心 二、基本面概览 2.1供应长期：能繁母猪存栏 涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1545元/头，较上周环比窄幅上调0.13%，较仔猪市场而言，二元母猪市场运行较稳定，部分地区养户受仔猪行情上涨影响，二元母猪询价增加，价格微幅上调，但实际成交走稳，预计短期50kg二元母猪价格整体或仍稳定运行。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2023年12月底，能繁殖母猪存栏4142万头，环比三季度的4240万头减少98万头降幅2.31%，降幅全年最高，前三季度的降幅分别为1.9%、0.2%和1.3%，连续四个季度环比降低，较2022年末的4390万头同比降幅5.7%。从农业农村部数据来看，2024年1月末能繁母猪存栏4067万头，月度环比-1.8%，同比下降6.9%。2023年年初全国能繁母猪存栏开始环比持续下滑，1-5月份环比分别下滑0.5%、0.6%、0.87%、0.51%和0.6%，累计下滑3.1%。6月环比增长0.90%后，7-12月份再次下滑0.60%、0.70%、0.03%、0.70%、1.20%和0.40%，1-12月累计下滑5.7%。今年1月下滑1.8%。同比方面，2023年1-5月份同比增幅分别为1.8%、1.7%、2.9%、2.6%和1.6%，6月同比增幅缩窄至0.50%，7-12月份同比开始转负至-0.60%、-1.90%、-2.8%、-3.9%、-5.20%和-5.70%。今年1月下滑6.9%。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年1-3月生猪出栏环比下滑0.8%、0.5%和0.6%，4月环比增长近1%，5月开始继续下滑，5-8月分别下滑0.6%、0.6%、0.03%、0.7%，9月开始下滑幅度扩大，9-11月下滑1.20%、0.40%和1.8%。同比方面，今年1-3月同比增幅2.9%、2.