农产品周度报告

农产品研究团队研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925行业农产品 请阅读正文后的声明目录contents油脂……………………………………………………-03-生猪……………………………………………………-11-玉米……………………………………………………-21-棉花……………………………………………………-32- -2- 油脂一、行情回顾与操作建议数据来源：Wind，建信期货研究发展部宏观方面，因以色列袭击伊朗，中东地区紧张局势加剧，原油期货等油气板块暴涨。若中东局势进一步升级且供应风险显现，油价可能再度飙升。短期内，原油市场的复杂格局利多整个油脂板块。基本面方面，主要原因是美国环保署新的生物燃料提案利多。美国环保署(EPA)公布的生物燃料提案超出市场预期，要求2026年生物质柴油混合量达到56.1亿加仑，2027年进一步提高至58.6亿加仑，较当前33.5亿加仑的标准大幅提升。更为关键的是，美国环保署的新提案将进口生物燃料及进口原料生产的生物燃料RINs生成量削减了50%。EPA宣布将于7月8日就拟议规则举行线上听证会。如有需要，7月9日可能还会举行一次额外的听证会。如果提案获得通过，将有助于大幅提高美国国内大豆压榨以及豆油消费。风险点在于小型炼油厂可能获得大规模豁免。马棕高频数据显示产量增幅下降以及出口数据改善，期价延续偏强。菜油方面，虽中加重启谈判，但6-7月份之后菜籽买船偏少，国内现货和基差强势，并且国内榨利恶化，菜油不断拉涨创新高。中东局势、美国生物燃料掺混政策等继续影响整个油脂市场，盘面延续强势。关注宏观风险、关税和美国生物柴油等政策变化。二、核心要点2.1国内现货变动情况截至2025年6月20日，华东一级豆油8156元/吨，周度上涨270元/吨，基差下跌50元/吨；华东三级菜油9900元/吨，周度上涨370元/吨，基差上涨10元/吨；华南24度棕榈油8820元/吨，周度上涨300元/吨，基差周度下跌100元/吨。 请阅读正文后的声明 -3- 数据来源：Wind，建信期货研究发展部图：华东三级菜油现货价格（元/吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部图：华南24度棕榈油现货变动（元/吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部2.2国内三大油脂库存 请阅读正文后的声明数据来源：Wind，建信期货研究发展部图：华东三级菜油基差变动（元/吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部图：华南24度棕榈油基差变动（元/吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明-5-截止到2025年第24周末，国内三大食用油库存总量为219.58万吨，周度增加4.54万吨，环比增加2.11%，同比增加14.87%。其中豆油库存为95.66万吨，周度增加3.77万吨，环比增加4.10%，同比下降12.30%；食用棕油库存为36.79万吨，周度增加1.85万吨，环比增加5.29%，同比增加18.33%；菜油库存为87.13万吨，周度下降1.09万吨，环比下降1.24%，同比增加70.88%。2.4国内油脂油料供应情况截止到第24周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于很高水平。国内油厂平均开机率为65.04%，较上周的64.42%开机率增长0.62%。本周全国油厂大豆压榨总量为242.48万吨，较上周的240.17万吨增加了2.32万吨，其中国产大豆压榨量为1.96万吨，进口大豆压榨量为240.52万吨。截止到本周末6月当月，大豆累计压榨484.75万吨，其中国产大豆2.17万吨，进口大豆482.58万吨；豆粕产量381.24万吨，豆油产量90.84万吨；24/25 请阅读正文后的声明-6-年度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为6666.39万吨，而去年同期累计压榨量为6523.93万吨。2025年自然年度累计大豆压榨总量为4118.74万吨，去年同期累计压榨量为4151.00万吨。国内港口的进口大豆库存总量约为598.80万吨，上周库存为591.08万吨，过去5年平均周同期库存量：728.18万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为17天，而安全大豆压榨天数为12天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约736.47万吨。根据海关数据显示2025年5月大豆到港1391.80万吨，同比增加了36.18%，环比增加了128.88%。截止到2025年5月，2024/2025年度大豆累计到港量为6029.41万吨，上一年度同期为6026.7万吨增加了0.04%，2025年大豆累计到港量为3711.20万吨，上一年度同期为3736.72万吨，减少了0.68%。根据船期统计数据显示，6月到港量预估在1052.1万吨左右。图：国内油厂进口大豆库存图：国内大豆周度加工量数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部图：广东进口大豆盘面榨利图：大豆月度进口量数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明-7-截止到第24周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于非常低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为13.45%，较上周的11.99%周度增长1.47%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为5.5万吨，较上周的4.9万吨增加了0.6万吨。截止到本周末6月当月，进口油菜籽累计压榨量为10.4万吨；理论菜粕产量为5.82万吨，菜油产量为4.37万吨；24/25年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为539.02万吨，而去年同期累计压榨量为388.87万吨。2025年自然年累计压榨总量为195.87万吨，去年同期累计压榨量为208.6万吨。国内港口的进口油菜籽库存总量约为17.85万吨，上周库存为22.6万吨，过去5年平均周同期库存量：17.85万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为21天，而油菜籽安全压榨天数为3天。根据海关数据显示2025年5月油菜籽到港33.55万吨，同比减少了26.12%，环比减少了31.43%。截止到2025年5月，2024/2025年度油菜籽累计到港量为629.39万吨，上一年度同期为181.52万吨增加了246.74%，2025年油菜籽累计到港量为172.35万吨，上一年度同期为181.52万吨，减少了5.05%。根据船期统计数据显示，6月到港量预估在26.00万吨左右。图：国内油厂进口油菜籽库存图：国内进口油菜籽周度压榨量数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明2.5棕榈油动态情况马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，6月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降4%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降3.85%，出油率（OER）环比下降0.03%；6月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降17.24%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降16.71%，出油率（OER）环比下降0.1%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚6月1-15日棕榈油出口量为662580吨，较5月1-15日出口的524596吨增加26.3%；6月1-10日棕榈油出口量为371600吨，较5月1-10日出口的293991吨增加26.4%。根据独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为798813吨，较5月1-20日出口的720422吨增加10.9%；6月1-15日棕榈油出口量为606192吨，较5月1-15日出口的514713吨增加17.8%。船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚6月1-15日棕榈油出口量为513213吨，较5月1-15日出口的448972吨增加14.3%；6月1-10日棕榈油出口量为285578吨，较5月1-10日出口的215228吨增加32.7%。丰隆投资银行研究（HongLeong IB）的分析师ChyeWen Fei在一篇报告中写道，马来西亚6月棕榈油库存预计将维持在近200万吨。Chye表示，5月份，产量持续增加以及国内消费下滑，完全抵消了出口增加的影响。Hong Leong IB维持对马来西亚种植业的中性评级。联昌国际银行（CIMB）预测马来西亚6月棕榈油库存将较前月增加1%，至200万吨；尽管同时预计棕榈油出口量将环比增加8%至150万吨，稍早马来西亚棕榈油总署(MPOB)报告该国5月棕榈油库存将环比增加6.6%至199万吨。图：马来西亚棕榈油月度产量数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 -8-图：马来西亚棕榈油月度库存数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部图：印尼月度产量数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部2.6 CFTC持仓截止到2025年6月10日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有54,836手净多单，比一周前增加了19,301手。其中多单数量为176,222手，比一周前增加了7,948手。空单121,386手，比一周前减少了11,353手；套利单332,201手，比一周前减少了21,168手。截止到2025年6月10日当周，商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有33,904手净多单，比一周前减少了876手。其中多单数量为114,692手，比一周前减少了9,879手。空单80,788手，比一周前减少了9,003手；套利单185,527手，比一周前减少了6,521手。 请阅读正文后的声明数据来源：MPOB，建信期货研究发展部图：印尼月度库存数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 -9- 请阅读正文后的声明数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪一、行情回顾现货方面，本周全国均价先强后弱，趋势表现为震荡上涨。因上周价格快速走弱，本周养殖主体存在主动性收紧出栏节奏表现，从而引发情绪跟进，带动多地二育进场积极性较强，叠加北方多个屠企低价分割比例有所增加，支撑周中前期价格上涨；随后二育进场情绪虽有减弱，且价格上涨后分割比例减少，可养殖端并未呈现趋势性放量表现，所以周后期行情下跌幅度有限。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价14.17元/公斤，较上周上涨0.17元/公斤，周环比涨幅1.21%，月环比降幅2.34%，年同比降幅23.65%。养殖预期成本方面，截止6月19日，生猪育肥全价料出厂价3289元/吨，较上周持平。截止6月19日，自繁自养预期成本13.10元/kg，周环比减少0.01元/kg，外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在14.35元/kg，周环比减少0.2元/kg。养殖利润方面，截止6月19日，自繁自养生猪头均利润99元/头，周环比增加20元/头；外购仔猪养殖头均利润21元/头，周环比减少28元/头。期货方面，截至本周四，生猪期货主力合约LH2509震荡上行后回落，收盘价13760元/吨，上涨10元/吨涨幅0.07%，基差90元/吨。元/公斤数据来源：涌益，建信期货研究中心 请阅读正文后的声明 -11-图1：全国生猪出栏价图2：生猪期现货价格元/吨数据来源：涌益，建信期货研究中心 请阅读正文后的声明数据来源：涌益，建信期货研究中心图6：养殖利润元/头数据来源：涌益，