锰硅
- 市场逻辑：锰矿港口库存创五年新低，供给偏紧，主流报价上调，成交部分跟进，成本支撑强。3月锰矿到港有增量预期，但价格仍需关注合金厂需求及港口库存变化。锰硅厂家利润重回低位，产量下行；需求复产谨慎，3月钢招招标量环比下降100吨，询盘价降200元/吨，压价情绪高。库存持续回落，库存压力缓解，上游出货压力不大。供需博弈，价格僵持，等待3月钢招定价指引。中期来看，锰矿供给或有回升，澳矿发运或恢复，成本支撑下移，价格上方空间有限，走势或转为区间震荡。
- 交易策略：盘面走势震荡为主。可关注下方支撑区间（6200-6300）逢低做多机会，或逢低做多SM05-SF05价差套利。需求复产谨慎，压力情绪存，上方空间不宜乐观，短线操作逢高了结。整体下方支撑区间6200-6300，上方压力区间6500-6600。
硅铁
- 市场逻辑：现货价格弱稳，成本兰炭价格走弱，厂家利润可观，短期生产积极性强，产量维稳上行。库存持续累积，高库存去化需旺季需求端发力。下游市场信心不足，整体复产谨慎，日均铁水产量在230万吨下方波动，短期驱动有限。2月主流钢招定价6480元/吨，环比下降90元/吨，招标数量减少。基本面偏弱，利润空间大，市场情绪转弱存在较大回落空间。高耗能行业供给侧出清政策预期，硅铁作为供给过剩产业或将首当其冲，关注宏观消息影响。
- 交易策略：产量持续上行，库存压力累积，偏空思路对待。可逢高做空，或选择多SM05空SF05套利策略。关注下方支撑位（6000-6050）和上方压力位（6550-6600）。
第一部分交易策略与期现行情
- 表1：铁合金策略参考
- 锰硅：操作可关注下方支撑区间内的短线逢低做多机会，或逢低做多SM05-SF05价差套利。下方支撑6200-6300，上方压力6500-6600。
- 硅铁：偏空思路对待。操作上可逢高做空，或选择多SM05空SF05套利策略。下方支撑6000-6050，上方压力6550-6600。
- 表2：铁合金期货主力合约价格走势
- 锰硅：开盘6346，收盘6384，涨64元，涨跌幅1.01%，成交量513318，持仓量414657，仓单数97377。
- 硅铁：开盘6076，收盘6076，涨6元，涨跌幅0.10%，成交量67286，持仓量185657，仓单数5870。
第二部分铁合金基本面
- 一、周度产需情况
- 锰硅：开工率50.34%，环比+1.29%，日均产量28780吨，环比-610吨，总产量201460吨，环比-4270吨。需求120440吨，环比+2028吨。
- 硅铁：开工率38.96%，环比+0.35%，日均产量16480吨，环比+370吨，总产量11.53万吨，环比+0.26万吨。需求19097.7吨，环比+344.4吨。
- 二、铁合金库存
- 锰硅：全国63家样本企业库存116500吨，环比-12000吨。
- 硅铁：全国60家样本企业库存77980吨，环比+1070吨。
- 三、铁合金生产成本
- 锰硅和硅铁生产成本图表显示成本支撑较强，兰炭和化工焦价格走弱。
第三部分期权策略
- 一、锰硅期权
- 表3：看涨期权成交量97294，持仓量166239；看跌期权成交量53520，持仓量79120。成交量PCR 0.55，持仓量PCR 0.48。
- 二、硅铁期权
- 表4：看涨期权成交量19315，持仓量45605；看跌期权成交量15150，持仓量27300。成交量PCR 0.78，持仓量PCR 0.60。
