PVC月报：PVC价格底部 缺少驱动

核心观点与关键数据

上游供应与成本

• 供应情况：PVC上游供应正常，价格低但未减产，库存高位且仍在累积，供需矛盾不明显。二季度供应增速预期约3%，仍在增产。1月月产209万吨，同比增速2.4%。上游库存增加较多，社会库存高位累库速度一般。上游开工率约80%，春季检修逐步到来。
• 原材料成本：原材料煤炭小幅度下降，盐价稳定。电石降价，春节后电石累库至38.1万吨，电石开工率64%，乌海电石2400，电石企业微亏。PVC电石法和乙烯法均亏损。氯碱综合利润回落，烧碱下跌。

下游需求与出口

• 下游需求：房屋销售额改善明显，新开工依然较弱。土地市场成交较弱，二手房成交大幅度改善。PVC下游开工率一般，元宵节后成交依然清淡，下游需求预期一般。
• 出口情况：出口一般，天津出口PVC下滑至635美金。出口签单环比减少14%，货源交付量环比增加67%，待交付量环比减少11%。出口海运费大幅度下降。

期货市场

• 期货表现：PVC主力合约依然升水，期货大幅度升水。PVC05-09跨期价差历史同期最低，凸显现货过剩。3月即将集中注销仓单，交易所新批华北交割库，3月集中注销之后仓单有可能继续增加。

研究结论

后市展望

• 供应端：新装置如期投产，供应增速3%。春季检修正常展开。烧碱下跌，氯碱综合利润回落，可能导致PVC减产。
• 原材料：煤炭还在回落。电石库存累积较多，2400电石也到低位。
• 库存：社会库存高位，上游库存高位。交易所新批华北交割库，3月集中注销之后仓单有可能继续增加。
• 下游需求：元宵节之后成交依然清淡，成交一般，下游需求预期一般。
• 后市展望：供应增加、原料回落，库存高位，远期期货大幅度升水。供需驱动，依然过剩。期货高升水，建议逢高把握保值机会。

风险提示

• 房地产超预期反弹。