行情回顾
本月油价受OPEC+产量政策、宏观及地缘政治影响，呈现宽幅震荡。OPEC+连续两个月扩大增产强化了市场供应过剩预期，油价触及前期低点；中美日内瓦经贸会谈及联合声明缓解了贸易紧张局面，市场风险偏好提升，油价触及近期高点。供需博弈下，油价缺乏持续驱动，地缘政治不确定性加剧了双向波动。
宏观分析
- 中美关系缓和：中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，暂停部分关税，贸易紧张局面缓解，提振市场风险偏好。但关税政策不确定性仍存，将加剧油价波动。
- 美联储政策：美联储维持利率不变，但会议纪要偏鹰派，强调经济不确定性增加，未来降息需谨慎。
- 美国经济数据：4月CPI同比上涨2.3%，低于预期；1季度GDP环比下降0.3%；4月非农就业人数增加17.7万，超预期。
- 地缘政治：俄乌冲突进展缓慢，美伊谈判未达成协议，但对话层级提升释放积极信号。地缘冲突不确定性加剧油价双向波动风险。
供需分析
- OPEC+增产：OPEC+连续两个月扩大增产，市场预期7月延续增产政策。若符合预期，油价或先跌后涨；若暂停增产，油价短期或打开上方空间。
- OPEC+内部问题：哈萨克斯坦减产存疑，或导致OPEC+减产协议名存实亡，引发价格战担忧。
- 机构预期：IEA、EIA及OPEC小幅上调全球原油供应增长、需求预期，但IEA及EIA认为2025年全球原油将呈现供应过剩格局，OPEC认为将呈现偏紧格局。
- 供应数据：OPEC4月原油产量环比下降6.6万桶/天至2671万桶/天；非OPEC4月原油产量环比下降3.8万桶/天至1420.6万桶/天；美国4月原油产量为1340.1万桶/日，环比下降6.4万桶/日；美国石油钻井数减少。
- 需求数据：中国4月原油表观消费量环比下降5.97%；中国4月PMI环比下降1.5个百分点；美国炼厂开工率回落至近几年低点；美国4月ISM制造业PMI录得48.7，环比下滑0.6%。
- 库存数据：美国EIA4月原油库存增加4.4亿桶，但累库速度放缓。
后市研判
当前原油市场多空博弈，短期支撑与长期压制并存。贸易紧张局面缓解提振需求预期，但宏观层面难以提供方向性指引；OPEC+增产强化供应过剩预期，中长期供应宽松格局难以逆转。短期地缘政治或提供支撑，但需求降速-供应过剩逻辑压制反弹空间。预计价格维持宽幅震荡，关注OPEC+政策异动。建议关注WTI原油价格56-65美元/桶区间，下方56美元/桶支撑。风险点：OPEC+政策变化，关税政策、地缘政治。
