晨会 | 晨会之音-铝&氧化铝

近期国内现货市场表现不甚理想，虽然消费积极性回暖，但下游乃至终端市场对价格接受度不高。消费季节性改善，供应则变化不大，基本面总体边际改善。不过库存尚未迎来拐点。 后期看基本面边际向好的趋势不变。国内“金三银四”期间消费继续回升，下游铝加工企业开工率随之上升。国内消费季节性向好，不过出口仍有一定压力。去年12月国内取消铝材出口退税后出口量出现明显下降，美国加征关税也有负面影响。不过供给端仍不会有大幅变化，国内暂无更多产能投放，进口暂不会有大幅变化。基本面向好给予价格下方较强支撑。不过价格重心上移则需要消费更强劲表现驱动。国内“两会”期间有一定政策预期，不过美国发起的贸易战带来的不确定较大，对市场也有扰动。短期铝价或震荡调整为主。中期看消费继续回暖，另有人工智能领域带来新消费增长动力，而供给端受限，铝价重心有望再上一台阶。 氧化铝期货价格在2月中旬短暂反弹后再度走弱，主力合约再创新低，最低3301元/吨。现货价格近期则企稳。前期国内现货价格大幅下跌之际，海外现货跌幅放缓，出口出现盈利，带动出口订单大幅增加，国内供应过剩的情况得以缓解。不过近期海外价格跌幅扩大，出口利润下降，出口订单难有增加。而国内产量则继续攀升。去年12月份以来，国内陆续又新产能投产，另有部分复产产能，截至2月底新投及复产超400万吨。3月仍有超200万吨新产能投放计划。日均产量不断攀升，目前已经上升至25万吨水平，相对于电解铝日均12万吨产量，供应已明显过剩，即便10万吨左右月出口量，国内供应依旧过剩。除供应过剩外，近期铝土矿尤其是进口铝土矿价格已转跌，氧化铝成本重心趋降。虽然山西、河南部分氧化铝厂已处于亏损状态，但短期规模性减产的可能性较小。当前氧化铝厂有一定挺价行为，而电解铝厂并不急于采购现货，买方双方在博弈中，现货无成交的情况下，价格持稳。但中期过剩压力增加，氧化铝期现价格承压。操作上建议以反弹做空思路为主。 分析师：孙匡文执业资格号：F3007423投资咨询从业证书号：Z0014428审核人：李明玉审核人执业资格号：F0299477 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，期货交易咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者期货交易咨询建议。