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铝价分析总结

近期价格走势

• 春节后铝价一度反弹至近2.1万元/吨，受消费回暖和宏观政策预期带动。
• 2月下旬震荡回调，主要受美国贸易战担忧影响，沪铝主力合约回落至20600元/吨左右。
• 外盘铝价同样受欧盟对俄铝禁令和贸易战影响波动。

基本面分析

• 消费端：节后消费积极性回暖，但下游接受度不高，季节性改善但出口承压（12月取消出口退税后量降，关税加征负面影响）。
• 供应端：国内暂无新增产能投放，但2月底已有超400万吨新/复产产能，3月计划超200万吨，日均产量达25万吨，远超电解铝12万吨日均产量，即使10万吨月出口仍供过于求。
• 库存：尚未出现拐点，但边际改善趋势不变。

氧化铝市场

• 期货价格短暂反弹后创新低至3301元/吨，现货企稳。
• 海外现货跌幅放缓时出口盈利带动订单增加，近期海外价格跌扩致出口利润下降。
• 国内产量持续攀升，3月计划超200万吨新产能，供应过剩压力加剧。
• 铝土矿价格转跌，氧化铝成本重心趋降，但短期减产可能性小，厂商挺价与买方博弈致现货持稳。

政策与预期

• 国内“金三银四”消费预计回升，但“两会”政策预期受美国贸易战不确定性扰动。
• 中期看消费持续回暖（含人工智能领域新需求），供给受限，铝价重心或上移。

研究结论与操作建议

• 短期铝价或震荡调整，基本面边际改善提供下方支撑，但价格重心上移需消费强劲驱动。
• 中期过剩压力增加，氧化铝期现承压。
• 操作建议：反弹做空。