年初以来铝价呈现探底反弹后震荡调整的走势。沪铝主力合约最低跌至19600元/吨以下，随后快速反弹并收复2万元/吨关口，最高上行至20550元/吨，近日回调至20400元/吨上下。铝价反弹主要受宏观面情绪改善驱动，包括国内乐观预期替代悲观情绪、海外特朗普担忧缓解以及美国12月核心通胀回落刺激降息预期。基本面方面，铝库存累库预期兑现滞后，低库存为铝价提供向上弹性，但春节前后消费降至年内最低，供给端延续平稳，国内电解铝产量稳中略增，进口量小幅下降。市场进入累库阶段，但总体库存偏低，供需驱动相对有限，短期铝价更多受宏观面因素影响。特朗普正式任期内尚未对市场带来较大冲击，后期施政情况有待观察；国内宏观预期改善但政策落地尚待时日，宏观情绪或有波动。综合来看，短期铝价震荡调整可能性较大，操作上需等待进一步宏观指引。
氧化铝价格则重回跌势。期货主力合约自4800元/吨高位快速下跌至3700元/吨，最低3633元/吨，现货价格同步崩塌，自5700元/吨高位跌至4500元/吨以下，局地成交甚至跌破4000元/吨。供应转松是价格下跌主因：前期产能未见明显增加且受环保限产扰动，12月中下旬复产及新投产能集中释放，产量重回上升趋势，供需格局迅速扭转；持货商恐慌性抛售加剧价格下跌。后期氧化铝供应过剩预期较强：消费端下游电解铝运行平稳难有增量，供给端新产能持续投放，12月复产及新投合计200万吨，1月再有150万吨投放，2-3月计划超200万吨，大幅推升产量；海外供应也明显转松，尽管12月出口近19万吨，但国内供应攀升势头强劲，过剩预期随产能投放加剧。预计后期氧化铝期现价格延续跌势，现货价格逐步向成本线靠拢，操作建议反弹做空。
