晨会 | 晨会之音-铝&氧化铝

铝价近期经历冲高回落，主要受宏观情绪、成本上涨及个别铝厂减产等因素影响，沪铝主力合约最高至21820元/吨。随着特朗普交易卷土重来及国内取消铝材出口退税政策，铝价阶段性回落，伦铝则因供应扰动而飙升，LME三月期铝价一度涨至2730美元/吨。取消出口退税将削弱铝材出口竞争力，但短期内海外需求难以替代，出口或通过内外比值调整及买家接受价格上调实现。中长期看，政策影响将逐步减弱，出口仍将维持较高水平。

基本面方面，电解铝供需变化不大，成本攀升导致个别铝厂减产，新投产能放缓，但总体产量变化有限。进口稳中有增，消费季节性趋弱但有一定价格弹性，库存低位。氧化铝价格持续上涨推高成本，对铝价形成支撑。短期沪铝或进入震荡调整行情，单边操作需谨慎。

氧化铝方面，短期供应短缺难缓解，北方采暖季限产及海外供应扰动（如几内亚冻结GAC）加剧了供应紧张，而消费端持续强劲，西北铝厂冬储需求强烈。10月氧化铝出库量同比增加141.7%，1-10月累计出口同比增长40.7%，进一步削弱国内供应增量。短期现货价格上涨趋势难改，对期货有强支撑，建议以近远月套利为主。