晨会 | 晨会之音-铝&氧化铝

铝价在月初冲高后大幅回落，前期价格受宏观情绪带动、成本持续上涨致使个别铝厂减产共同作用下铝价飙升。沪铝主力合约最高至21820元/吨。不过随着宏观面特朗普交易卷土重来，国内外铝价均阶段性回落，近日在国内即将取消铝材出口退税政策的打击下沪铝大幅下挫，而伦铝则因此飙升。LME三月期铝价一度涨至2730美元/吨。本周随着利空政策消化，内外比值也有所修复，沪铝企稳并收复部分跌幅。取消出口退税无疑将减弱国内铝材出口的竞争力，在内外比值不变的情况下，大部分铝材出口都将处于亏损状 态，这将对出口造成较大冲击。不过考虑到短期内海外供应难以快速提升，海外对铝材的需求难以从中国以外的渠道获得满足，出口的维持或通过内外比值的调整来实现。另外海外买家对此导致的采购成本增加并非完全不接受，已有买家接受中国卖家的报价上调。因此中长期看，政策的影响将逐步削弱，铝材出口仍将维持较高水平。 基本面看近期电解铝供需变化实际不大，受成本不断攀升影响，近期再有个别电解铝厂计划减产，新投产能也有所放缓。不过总体影响仍较小，产量变化不大。而进口稳中有增。消费有季节性趋弱态势，不过对价格有一定弹性。库存尚处于相对低位，也未见明显累库迹象。氧化铝价格继续上涨使得成本持续抬升，对铝价则有支撑。短期沪铝或进入阶段性修复行情，以震荡调整为主，单边操作需谨慎。 氧化铝方面，短期供应短缺的情况仍难缓解。虽然10月份新投100万吨产能，近期逐步释放产量，但北方进入采暖季，污染天气有趋增态势，阶段性限产增多，这都限制氧化铝产量爬升。而消费端持续强劲，近期电解铝运行产能变化不明显。虽然近期有个别铝厂因氧化铝价格持续大涨采取检修减产措施，但涉及产能在10万吨以下，影响非常有限。更多来自于电解铝厂备库需求，尤其是西北地区铝厂有冬储需求。由于前期长单执行情况普遍较差，西北铝厂未能实现备库，厂内原材料库存持续下降，备库需求愈加强烈。供弱需强带来较大供应缺口。近日海外也再度出现扰动因素，几内亚对GAC的冻结行为为海外供应带来更大不确定性，海外氧化铝现货价格继续大涨，刺激出口增加。10月氧化铝出库量达17万吨，同比增加141.7%;1-10月累计出口141万吨，同比增长40.7%。这进一步虚弱国内供应增量。 短期在氧化铝供应商补齐所欠长单货前，向现货市场供应量极有限，现货价格上涨的趋势暂难改。对期货有强支撑。操作上建议以近远月套利为主。 分析师：孙匡文 从业资格号：F3007423投资咨询从业证书号：Z0014428电话：021-22155609E-mail:sunkuangwen@xhqh.net.cn审核人：李强 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。