晨会 | 晨会之音-铝&氧化铝

近期有色金属普遍走强，且普遍创新高，且板块内有明显轮动表现，近日铝走势尤为强，氧化铝同样走强，沪铝主力合约一度涨至21600元/吨以上，LME三月期铝价不断向2800美元/吨靠拢。氧化铝期货连续突破3900、4000及4100关口，周二一度涨停，最高4158元/吨。近期价格大幅上涨受基本面驱动相对有限，主要来自宏观政策面。其中海外流动性宽松预期不断强化。美国4月通胀结束了之前连续三个月的反弹，而当月零售数据走弱，5月以来非农等就业数据同样走弱，市场对于年内降息的预期进一步强化。而5月初美联储议息会议明确降息延后，市场最为担心的加息被否认，同时6月开始放缓缩表，即开启渐进式宽松。而国内政策面预期强。国内内需不足、消费增速不及预期、基建投资转弱、地产投资拖累更加严峻，这都强化了市场在政策端的期望。上周针对房地产市场强有力的“组合拳”无疑为市场注入强心剂，后期降准、降息的预期也得到强化。这都极大地刺激市场风险偏好，推升铝、氧化铝等金属价格上涨。 相对而言供需基本面市场缺乏有力驱动。国内电解铝产量稳步回升，云南复产尚未结束。虽然近期进口理论亏损较大，但俄罗斯铝受海外限制持续流入国内市场，进口仍维持在高位，海关实际显示4月中国进口未锻轧铝及铝材38万吨，同比增长72.1%；1-4月累计进口149万吨，同比增长86.6%。因此供给端仍有增加。而消费端则呈现一定疲态，一方面多数终端市场有向淡季过度的情况，新订单不足，另一方面铝价不断走强也对消费造成一定打压。不过受出口强劲带动，总体消费尚未有明显走弱。显性库存小幅去化，但表现不突出。基本面尚未明显走弱。在供需基本面无突出矛盾的情况下，铝价仍较大程度受宏观面情绪影响。操作上不建议追高。等待市场情绪降温后做回调机会。 氧化铝基本面类似，虽然前期受套利需求激增影响，大量现货交仓致使现货供应一度收紧。但交割过后，套利需求减弱，叠加国产矿有供应增加预期。氧化铝产量实际有所增加，只是增量有限。周二澳大利亚两家氧化铝发货宣布不可抗力因素，市场情绪进一步被推涨，刺激期货价格一度涨停。澳大利亚两家工厂于3月因天然气管道发生火灾造成天然气供应不足而被动关停约120万吨产能，由于天然气供应尚未恢复，原计划6月的复产或延迟至9月份。这对当前国内供需实际无明显影响，但触发供给端扰动担忧。短期氧化铝供需呈紧平衡状态，在国产矿产量无明显放量的情况下，氧化铝提产仍受限，而电解铝运行产能继续稳步回升，消费仍有增量。紧平衡支撑现货价格维持高位，但未有明显短缺的情况下，现货价格也缺乏进一步走强的驱动。而当前宏观情绪对期货价格影响仍较大，期间剧烈波动走势或维持。不过考虑到当前期货升水超300元/吨，期现套利空间再现，因此后期市场一旦回归理，期货价格或回落至合理水平。短线可考虑逢高试空。 分析师：孙匡文 从业资格号：F3007423 投资咨询从业证书号：Z0014428 电话：021-22155609 E-mail:sunkuangwen@xhqh.net.cn 审核人：李强 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。