中泰汽车何俊艺团队零跑汽车提示已位于底部关注财报新车周期催化

零跑当前估值基本无向下空间一、参考整车估值，未盈利车企PS底部基本在0.6-0.8xPS，且零跑在2025年Q3-Q4 也位于当前区间。 二、此位置反映市场对公司国内基本面存正面预期，但海外无预期且国内无其余催化。 为什么看好财报+ B10催化2 一、公司在 【中泰汽车何俊艺团队】零跑汽车提示：已位于底部，关注财报+新车周期催化 零跑当前估值基本无向下空间一、参考整车估值，未盈利车企PS底部基本在0.6-0.8xPS，且零跑在2025年Q3-Q4 也位于当前区间。 二、此位置反映市场对公司国内基本面存正面预期，但海外无预期且国内无其余催化。 为什么看好财报+ B10催化一、公司在2024Q4扭亏，毛利率改善超预期，叠加leap3.5 技术发布会有望提升集成度，再度降本，公司盈利能力弱的印象将逐步扭转。 二、2024年公司无爆款车型逻辑，C16虽后期交付起量但前期爬坡较慢。 公司当前产能充足，B10预计稳态1.5-2w月销，且具备平价高阶智驾附加值，或成为公司首款上市即爆款的车型。 三、2025年存3款B系列产品上市，B10爆款，逻辑将线性外推至后续的B01及B05产品，全年预期将向上抬升（目前国内普遍预期40万辆，B10成功后全年有望达50万辆以上）。 海外+一汽合作均为潜在的估值催化一、海外当前无预期（当前位置无海外投资收益部分），任何利好均是正面催化。 此外零跑与一汽签署合作谅解备忘录，后续存合作可能。 估值方式：国内+海外看650e、40-50%弹性一、国内50万辆，11.5-12ASP，1xPS看580e空间。 海外保守4万辆* 6000约2.4e投资收益，20-25xPE，50e空间。 合计约650e空间，对应当前40-50%空间。