通信行业周报：MaaS商业模式迎边际改善，AIDC厂商或迎分化

——通信行业周报（2025.2.24-2025.2.28） 行情回顾：2025.2.24-2.28，上证指数、深证成指涨跌幅分别为-1.72%，-3.46%，中信通信指数涨跌幅为-9.62%，在中信30个一级行业排第30位。本周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:共进股份27.95%、元道通信15.80%、博实结13.05%、大富科技A 10.08%、久盛电气9.43%。股 价 跌 幅 前 五 名 为 ：德 科 立-33.91%、博 创 科 技-26.27%、太 辰 光-24.91%、新易盛-20.65%、仕佳光子-19.01%。 本周通信板块呈现下降走势，细分板块通信设备、电信运营II近一周分别变动了-10.28%、-8.36%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别变动了-9.99%、-6.04%。 ◼行业核心观点 DeepSeek理论利润率超500%，MaaS商业模式盈利能力改善。3月1日，DeepSeek首条文章，公布模型推理成本利润细节，假定GPU租赁成本为2美元/小时，理论上总成本为87072美元/天。统计所有负载，tokens按照DeepSeek-R1定价计算，理论上总收入为562027美元/天，成本利润率为545%。我们认为尽管该计算存在一定理想假设，但是DeepSeek采用EP技术扩展总体批处理规模，显著提升GPU利用率，MaaS商业模式迎来边际改善。 潞晨科技停服DeepSeek API，AIDC厂商或迎分化。3月1日，潞晨科技宣布潞晨云将在一周后停止提供DeepSeek API服务。我们考虑到：1）竞争仍存：行业正处于加速渗透期，DeepSeek CEO梁文锋表示：“我们的原则是不贴钱，也不赚取暴利。”2）规模效应显著：DeepSeek的实践表明，大规模集群和高并发利用率能显著降低成本，云服务行业重资产，我们认为若无法实现满负载则较难摊薄每张卡的成本。3）成本管理：研发、运维、电力等多方面成本控制较为重要。因此具有丰富业务场景，算力基础设施能够深度结合其他业务的综合性云服务厂商更易胜出，AIDC厂商或迎分化。 《DeepSeek题材持续发酵，模型迭代加速推进》——2025年02月11日 建议关注：1）应用型互联网龙头：腾讯、阿里、小米、京东、美团等；2）国产算力：寒武纪、海光信息、中兴通信、中芯国际、浪潮信息、数据港、万国数据等。 《算力长逻辑不改，短期聚焦应用》——2025年02月07日 ◼行业要闻 DeepSeek开源进度5/5：高性能并行文件系统3FS实现聚合吞吐6.6 TiB/s。 DeepSeek在开源周第五天发布了3FS（Fire-Flyer FileSystem），这是一个专为充分利用现代SSD和RDMA网络带宽而设计的并行文件系统，具备惊人的数据访问性能，为深度学习等数据密集型应用提供了强大的支持。（IT之家2025.2.28） 荣耀、阿里在AI领域达成合作：千问、万相等多个模型已接入YOYO智能体。 荣耀表示，已与阿里在AI领域展开合作，为全球用户提供服务。目前千问（Qwen）、万相（Wan）等多款语言、视觉理解、图像生成模型已接入荣耀YOYO智能体，用户可通过Magic7系列手机等终端体验AI功能。（IT之家2025.2.28） ◼投资建议 维持通信行业“增持”评级 ◼风险提示 国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。 目录 1过去一周行情回顾......................................................................4 1.1板块走势...........................................................................41.2涨跌幅top5......................................................................42行业核心观点..............................................................................53行业重要新闻..............................................................................53.1人工智能...........................................................................54行业重要公告..............................................................................65风险提示.....................................................................................6 图 图1：中信一级行业周涨幅（%）..........................................4图2：涨幅前十个股（%）.....................................................4图3：跌幅前十个股（%）.....................................................4 表 表1：2025.1.20-1.27重点公司公告......................................6 1过去一周行情回顾 1.1板块走势 2025.2.24-2.28，上证指数、深证成指涨跌幅分别为-1.72%，-3.46%，中信通信指数涨跌幅为-9.62%，在中信30个一级行业排第30位。本周通信板块呈现下降走势，细分板块通信设备、电信运营II近一周分别变动了-10.28%、-8.36%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别变动了-9.99%、-6.04%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1.2涨跌幅top5 本周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:共进股份27.95%、元道通信15.80%、博实结13.05%、大富科技A 10.08%、久盛电气9.43%。股价跌幅前五名为：德科立-33.91%、博创科技-26.27%、太辰光-24.91%、新易盛-20.65%、仕佳光子-19.01%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2行业核心观点 DeepSeek理论利润率超500%，MaaS商业模式盈利能力改善。3月1日，DeepSeek首条文章，公布模型推理成本利润细节，假定GPU租赁成本为2美元/小时，理论上总成本为87072美元/天。统计所有负载，tokens按照DeepSeek-R1定价计算，理论上总收入为562027美元/天，成本利润率为545%。我们认为尽管该计算存在一定理想假设，但是DeepSeek采用EP技术扩展总体批处理规模，显著提升GPU利用率，MaaS商业模式迎来边际改善。 潞晨科技停服DeepSeek API，AIDC厂商或迎分化。3月1日，潞晨科技宣布潞晨云将在一周后停止提供DeepSeek API服务。我们考虑到：1）竞争仍存：行业正处于加速渗透期，DeepSeek CEO梁文锋表示：“我们的原则是不贴钱，也不赚取暴利。”2）规模效应显著：DeepSeek的实践表明，大规模集群和高并发利用率能显著降低成本，云服务行业重资产，我们认为若无法实现满负载则较难摊薄每张卡的成本。3）成本管理：研发、运维、电力等多方面成本控制较为重要。因此具有丰富业务场景，算力基础设施能够深度结合其他业务的综合性云服务厂商更易胜出，AIDC厂商或迎分化。 建议关注：1）应用型互联网龙头：腾讯、阿里、小米、京东、美团等；2）运营商：中国联通、中国电新、中国移动；3）国产算力：寒武纪、海光信息、中兴通信、中芯国际等。 3行业重要新闻 3.1人工智能 DeepSeek开源进度5/5：高性能并行文件系统3FS实现聚合吞吐6.6 TiB/s。 DeepSeek在开源周第五天发布了3FS（Fire-Flyer FileSystem），这是一个专为充分利用现代SSD和RDMA网络带宽而设计的并行文件系统，具备惊人的数据访问性能，为深度学习等数据密集型应用提供了强大的支持。（IT之家2025.2.28） 荣耀、阿里在AI领域达成合作：千问、万相等多个模型已接入YOYO智能体。 荣耀表示，已与阿里在AI领域展开合作，为全球用户提供服务。目前千问（Qwen）、万相（Wan）等多款语言、视觉理解、 图像生成模型已接入荣耀YOYO智能体，用户可通过Magic7系列手机等终端体验AI功能。（IT之家2025.2.28） 4行业重要公告 5风险提示 国内外行业竞争压力、5G建设速度未达预期、中美贸易摩擦等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。