高频数据跟踪：生产热度回升，物价整体下行

2025年3月3日 固收周报 研究所 分析师:梁伟超SAC登记编号:S1340523070001Email:liangweichao@cnpsec.com分析师:崔超 SAC登记编号:S1340523120001Email:cuichao@cnpsec.com 生产热度回升，物价整体下行——高频数据跟踪20250303 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产热度整体回升，高炉、沥青、PX、轮胎开工率均升高，其中半钢胎开工率创近十年新高。第二，房地产市场边际改善，商品房成交、土地供应面积持续回升。第三，航运指数走势分化，国内SCFI、CCFI指数持续回落，俄乌冲突缓和及乌克兰重建预期推动BDI持续快速回升。第四，物价整体下行，原油、焦煤、有色、螺纹钢、农产品价格均下行。短期重点关注会议期间政策窗口、房地产市场恢复情况及大宗商品价格走势。 近期研究报告 《安徽非标怎么看？——信用周报20250224》-2025.02.24 生产：高炉、沥青、PX、轮胎开工率上行，半钢胎创近十年新高 2月28日当周，焦炉开工率下降0.86 pct，高炉开工率升高0.61pct，螺纹钢产量增长9.59万吨；石油沥青开工率升高2.1 pct；化工PX开工率升高0.91 pct，PTA持平；汽车全钢胎开工率升高1.88pct，半钢胎开工率升高2.16 pct至82.51%，创近十年新高。 需求：房地产行业边际改善，BDI指数快速上行 2月23日当周，商品房成交面积持续回升，存销比大幅回落，土地成交面积持续增长，住宅用地成交溢价率升高；电影票房较前一周下降25.2亿元；汽车厂家日均零售增加103辆，日均批发增加5260辆。2月28日当周，航运指数SCFI下降5.00%，CCFI下降5.16%，BDI持续快速回升，上周大幅上涨25.28%。 物价：能源、金属、农产品价格均下降 2月28日当周，布伦特原油价格下降1.68%至73.18美元/桶，焦煤期货价格下跌3.27%至1093.5元/吨，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为-1.62%、-2.67%、-4.18%，国内螺纹钢期货价格下跌1.43%；农产品价格持续季节性回落，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-2.75%、+1.91%、-0.61%、-0.27%。 物流：执行航班量持续回落，一线城市高峰拥堵指数持续回升 2月28日当周，北京、上海地铁客运量均回升，国内国际执行航班量持续回落，一线城市高峰拥堵指数回升。 风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 目录 1生产：高炉、沥青、PX、轮胎开工率上行，半钢胎创近十年新高..................................42需求：房地产行业边际改善，BDI指数快速上行................................................53物价：能源、金属、农产品价格均下降.......................................................84物流：执行航班量持续回落，一线城市高峰拥堵指数持续回升....................................95总结：生产热度回升，物价整体下行........................................................116风险提示................................................................................11 图表目录 图表1：焦炉开工率下降，沥青持续回升...................................................4图表2：PX开工率高位上行，PTA持平....................................................4图表3：螺纹钢产量持续回升.............................................................5图表4：半钢胎开工率高位上行至近十年新高...............................................5图表5：2.23当周30城商品房成交面积连续三周回升........................................6图表6：2.23当周百城供地面积连续三周回升...............................................6图表7：2.23当周商品房存销比回落，土地成交溢价率升高...................................6图表8：2.23当周电影票房环比减少25.2亿元...............................................6图表9：2.23当周乘用车日均零售量增加103辆.............................................7图表10：2.23当周乘用车日均批发量增加5260辆...........................................7图表11：SCFI、CCFI持续下行..........................................................7图表12：BDI指数持续快速回升..........................................................7图表13：铜、铝、锌价格均回落..........................................................8图表14：原油、焦煤、螺纹钢价格均下降..................................................8图表15：猪肉、蔬菜、水果价格均下降，鸡蛋升高..........................................9图表16：农产品价格季节性持续下行......................................................9图表17：北京地铁客运量七日均值增加约8.3万人..........................................10图表18：上海地铁客运量七日均值增加约13.5万人.........................................10图表19：2.28当周国内、国际航班量持续回落.............................................10图表20：2.28当周一线城市高峰拥堵指数持续回升.........................................10 1生产：高炉、沥青、PX、轮胎开工率上行，半钢胎创近十年新高 钢铁：焦炉开工率下降0.86pct，高炉开工率升高0.61pct，螺纹钢产量增长9.59万吨。2月28日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为71.09%,较前一周下降0.86pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为78.29%,较前一周升高0.61pct；全国建材钢厂螺纹钢产量206.5万吨,连续两周增长，较前一周增加9.59万吨；库存234.27万吨，较前一周下降5.31万吨。 石油沥青：开工率升高2.1pct。2月26日当周，国内石油沥青装置开工率为28.5%，较前一周升高2.1pct。 化工：PX开工率升高0.91 pct，PTA持平。2月27日，国内化工PX开工率为91.35%，较前一周升高0.91pct；PTA开工率为79.02%，较前一周持平。 汽车轮胎：全钢胎开工率升高1.88pct，半钢胎开工率升高2.16pct至82.51%，创近十年新高。2月27日当周，汽车全钢胎开工率为68.57%，较前一周升高1.88pct；汽车半钢胎开工率为82.51%，较前一周升高2.16pct，达到2014年10月下旬以来最高。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2需求：房地产行业边际改善，BDI指数快速上行 房地产：商品房成交面积持续回升，存销比大幅回落；土地成交面积持续增长，住宅用地成交溢价率升高。2月23日当周，30大中城市商品房成交155.63万平方米，较前一周增加35.61万平方米；10大城市商品房存销比（面积）169.63，较前一周下降150.38；100大中城市供应土地占地面积为1390.4万平方米，较前一周增加393.74万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为24.31，较前一周升高18.35。 电影票房：较前一周下降25.2亿元。2月23日当周，全国电影票房总收入204792万元，较前一周下降251908万元。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：2月23日当周厂家日均零售增加103辆，日均批发增加5260辆。2月23日当周，全国乘用车厂家日均零售销量49013辆，较前一周增加103辆；全国乘用车厂家日均批发销量57916辆，较前一周增加5260辆。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 航运指数：SCFI下降5.00%，CCFI下降5.16%，BDI持续快速回升，上周大幅上涨25.28%。2月28日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1515.29点，较前一周下降79.79点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得1250.65点，较前一周下降68.06点。2月28日，波罗的海干散货指数（BDI）录得1229点，较前一周升高248点，周涨幅为25.28%，主要受俄乌冲突缓和及乌克兰重建预期影响。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 3物价：能源、金属、农产品价格均下降 能源：布伦特原油价格下降1.68%至73.18美元/桶。2月28日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于73.18美元/桶，较前一周下降1.25美元/桶，周变动幅度为-1.68%。 焦煤：期货价格下跌3.27%至1093.5元/吨。2月28日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1093.5元/吨，较前一周下降37元/吨，周变动幅度为-3.27%。 金属：LME铜、铝、锌期货价格变动分别为-1.62%、-2.67%、-4.18%，国内螺纹钢期货价格下跌1.43%。2月28日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为9361美元/吨，较前一周下降154.5美元/吨，周变动幅度为-1.62%；LME铝期货（活跃合约）收盘价为2604美元/吨，较前一周下降71.5美元/吨，周变动幅度为-2.67%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为2798美元/吨，较前一周下降122美元/吨，周变动幅度为-4.18%；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3318元/吨，较前一周下降48元/吨，周变动幅度为-1.43%。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 农产品：整体价格持续季节性回落，农产品批发价格200指数下降1.31%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-2.75%、+1.91%、-0.61%、-0.27%。2月28日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得119，较一 周前下降1.58，周变动幅度为-1.31%；主要农产品中，猪肉平均批发价为20.86元/公斤，较一周前下降0.59元/公斤，周变动幅度为-2.75%；鸡蛋平