钢材策略月报

钢 材 策 略 月 报 钢材：需求回暖供应扰动，钢价有望震荡偏强 目录 1.2价格：2月国际市场热卷价格美国大幅上涨，其他区域涨跌互现 1.3价格：2月螺纹基差扩大，热卷基差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4价格：2月螺纹现货价格震荡下跌，全月价格各地下跌10-100元不等 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5价格：2月各地热卷现货价格震荡下跌，各地价格下跌10-70元 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6价格：2月期货卷螺差收窄，现货卷螺差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：螺纹与钢坯价差收窄，华东一、三线资源价差持平 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.8价格：冷卷与热卷价差扩大、热卷与带钢价差持平 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.9价格：2月螺纹5-10价差收窄、10-1价差持平 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.10价格：2月热卷5-10价差收窄、10-1价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.11价格：2月螺矿比收窄，螺焦比扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.1供应：1月海外粗钢及生铁产量同比分别下降2.94%和增长0.48%，1月日均产量环比分别回升0.97%和回升0.6% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.2供应：2月中旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回升0.85%和回落2.69% 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.3供应：2月螺纹周产量大幅回升、热卷周产量小幅波动、五大品种钢材产量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：2月螺纹周产量华东大区、南方大区大幅回升，北方大区略有回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.5供应：2月螺纹短流程产量大幅回升，长流程产量回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.6供应：2月高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量小幅回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.7供应：2月电炉开工率、产能利用率大幅回升，钢厂废钢库存大幅回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：元宵节后终端需求逐步恢复，整体仍处于低位水平 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.2需求：2月华东大区、南方大区、北方大区成交小幅回升，水泥磨机开工率先升后降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.3需求：2月螺纹表需大幅回升，热卷表需回升，五大品种表需回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.4需求：2月100城土地成交面积回升，30城商品房成交面积回升，乘用车销量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：2月五大品种库存大幅增加308.83万吨，农历同比减少626.85万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存：2月螺纹总库存大幅增加210.31万吨，农历同比减少461.36万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.3库存：2月广州、上海、杭州、北京螺纹库存全面增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：2月热卷总库存增库46.78万吨，农历同比减少10.28万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.5库存：2月天津、上海、成都热卷库存先升后降，乐从热卷库存继续上升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1利润：2月螺纹盘面利润回升、热卷盘面利润回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2利润：2月江苏高炉钢厂吨钢盈利回升、电炉钢厂平电盈利回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 6.1交易数据：2月螺纹、热卷主力合约持仓小幅增加，成交、沉淀资金小幅回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.1螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 7.2螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 8.1流动性：1月社融存量增速持平，M1、M2增速回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 8.2流动性：1月社融、人民币新增贷款环比同比均有所回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 8.3流动性：1月企业中长期贷款环比同比均回升，住户中长期贷款环比回升同比回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.1美国、韩国、越南相继对我国商品出口进行反倾销调查，冲击市场信心 美国东部时间2月1日，美国宣布对中国输美产品加征10%关税。当地时间2月10日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。特朗普当天还表示，相关要求“没有例外和豁免”。当地时间2月27日，美国总统特朗普在“真实社交”平台宣布，下周起将对中国商品额外加征10%关税。 2025年2月20日，韩国产业通商资源部贸易委员会宣布，提议对自中国进口的厚板征收临时反倾销税，税率为27.91-38.02%不等。 2025年2月21日，越南工业和贸易部发布第460/QD-BCT号决定，对原产于印度和中国的某些热轧钢产品征收临时反倾销税。据此，对被调查中国产品适用的临时反倾销税率为19.38%至27.83%。时间有效期为发布日起15日后生效（即北京时间2025年3月7日）。 供应：2月铁水产量小幅回升，最新一周铁水产量为227.94万吨，较1月末回升2.49万吨。2月螺纹周产量大幅回升，月末螺纹周度产量为206.5万吨，较1月末增加28.83万吨。热卷产量小幅波动，月末热卷周产量323.13万吨，较1月末回落0.3万吨。近期钢厂利润有所回升，月末247家钢厂盈利率为50.22%，3月铁水产量预计将继续小幅回升，螺纹及热卷产量也有回升空间。不过近期市场传闻2025年将实行粗钢产量压减政策，如果政策出台，将在供应端形成较强的利好支撑。 库存：2月份五大品种库存累计增加308.83万吨，其中螺纹库存增加210.31万吨，热卷库存增加46.78万吨，目前五大品种总库存农历同比减少626.85万吨，其中螺纹库存农历同比下降461.36万吨，热卷库存农历同比下降10.28万吨。目前螺纹库存处于历史低位，低库存对钢价支撑明显，热卷库存相对偏中性。3月份市场将正式转入去库通道，去库去化节奏对钢价走势将形成扰动。 成本：2月份铁矿石价格表现较为坚挺，焦炭持续下跌，目前已落地10轮提降。目前长短流程钢厂均有一定的利润空间，3月份钢厂仍将继续复产，对原料价格走势形成一定支撑。不过目前铁矿石及煤焦库存均处于高位，原料供应相对充足，且政策端存在一定的产量压减预期，原料价格整体或难有明显上涨空间，成本对钢价支撑并不强。 p41总结：从需求看，3月份进入工程施工旺季，终端需求将继续回暖，不过海外需求受反倾销影响或将明显承压。从供应看，目前钢厂利润不错，3月份产量或将进一步增加，关注粗钢产量压减政策可能出台对市场形成的扰动。从库存看，目前库存处于较低水平，尤其是螺纹库存处于历年同期低位，3月份市场将进入去库通道，螺纹低库存对价格较形成较强支撑。整体看，3月份需求或有所回暖，政策端也有宽松预期，供应存在一定的扰动因素，预计钢价走势整体或将呈现震荡偏强走势。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 ⚫张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。