2023年秋季市场更新

核心观点与关键数据

1. 私募信贷与公募信贷表现

• 中型私人公司财务表现尚未显著恶化，但BDC投资组合公司的财务报告存在滞后。
• 截至2023年第二季度，BDC贷款逾期率为1.4%，略有下降。
• 直接贷款机构开始准备信贷周期转变，组建解决方案团队帮助困境投资。

2. 企业债务融资与资本限制

• 商业银行减少基于现金流的融资，非银行直接贷款人填补空缺但成本更高。
• 中型市场发行人资本有限，可能依赖银行借贷与非银行直接贷款人融资。

3. BDC投资组合估值与市场动态

• 大型、中型、小型资本股票的BDC平均价格为NAV的1.04倍、0.93倍和0.83倍。
• 加权平均首贷贷款价格从2023年第一季度上升至第二季度的面值98.1%。
• 未部署资本大量产生，贷款机构间对新交易竞争激烈。

4. 贷款收益率与风险溢价

• 平均第一顺位和第二顺位债权的收益率连续第六个季度上升，分别达到11.86%和14.36%。
• 新发行贷款的中位第一抵押权利差为650个基点，第二抵押权利差为775个基点。
• 利率上升导致新交易资金杠杆水平收紧，净现金流减少。

5. 行业细分与投资组合构成

• 房地产、休闲、商业服务、工业、医疗保健等行业BDC投资收益率有所差异。
• BDC投资组合中，第一顺位抵押贷款占比最高，非应计投资占比相对较低。

6. 新贷款定价与行业分布

• 新贷款定价稳定，加权平均次级债券占票面价值的百分比有所上升。
• 技术和住宿行业BDC投资占比相对较高。

7. 债务证券到期情况与市场表现

• BDC投资组合公司债务证券到期情况多样化，部分公司面临较大到期压力。
• 标准普尔500指数、标准普尔600财务公司、高收益企业ETF等表现优于标普BDC指数。

8. 投资组合估值与咨询服务

• 豪利汉洛基提供衍生品估值、公正估值、基金经理估值等服务，覆盖全球多个地区。
• 公司在金融重组、资本市场顾问等领域拥有良好声誉和丰富经验。

9. 免责声明

• 数据来源可靠，但公司不对信息的准确性或完整性提供保证。
• 前瞻性信息和声明受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有差异。
• 过去表现不应被视为未来表现的指标或保证。