油脂周报：棕榈油高位回落 油脂间价差回归

核心观点

• 豆油：美豆油库存低位和生物燃料消费前景支撑期价，美国对加拿大加征关税可能推动美豆压榨回升，国内油厂开工率恢复带动豆油库存去化，短期期价偏强，豆棕价差拐头。
• 棕榈油：马来西亚无计划上调棕榈油基生物柴油掺混比例，市场对棕榈油上调预期破灭，国内油脂产业链逻辑不强，走势追随国际期价，近期期价高位动荡，关注资金变化。
• 菜籽油：国内外菜系市场基本面支撑强劲，全球油菜籽供需收紧支撑价格，中加关系不确定性带动下游备货，国内菜油库存快速累积，期价承压，整体弱于菜粕，菜棕价差回归。

关键数据

• 美豆油：库存处低位，基金看涨押注削减，印度可能提高植物油进口税。
• 马棕油：2月产量环比下降5.78%，库存或降至近两年低位，印度进口份额首次低于软油。
• 菜籽油：加拿大油菜籽产量预期下降1.9%，期末库存调高5万吨，出口量同比增长84.4%。

研究结论

• 豆油短期受原料和美豆油支撑，期价偏强，豆棕价差拐头。
• 棕榈油期价高位动荡，市场情绪回落，关注资金变化。
• 菜籽油基本面支撑强劲，但库存累积导致期价承压，弱于菜粕，菜棕价差回归。