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棕榈油：宏观助推，警惕情绪回落豆油：跟随油脂板块上涨，品种间偏弱

2025-07-22 李隽钰国泰君安期货善护念

榈油产量增速减弱：全球植物油产量增速放缓，主要受马来西亚和印尼影响。这两个国家占全球植物油产量的近三分之一，占全球棕榈油产量的80%以上。全球棕榈油供应预计以每年0.8%的速度增长。
马来西亚棕榈油市场动态：
- 产量与出口：2025年7月1-20日，马来西亚棕榈油单产环比增加7.03%，出油率环比减少0.16%，产量环比增加6.19%。同期，棕榈油出口量环比减少7.31%（740,394吨 vs 798,813吨）。
- 价格与需求：第二季度，棕榈油和棕榈仁产量同比分别增长13.8%和20.5%，价格分别上涨5.6%（至4,361马币/吨）和46.5%（至3,312马币/吨）。印度成为马来西亚棕榈油最大出口目的地（2024年进口303万吨，占出口量的17.9%）。
印尼棕榈油市场动态：
- B50计划面临挑战：印尼计划将棕榈油基生物柴油混合比例提升至50%（B50）的计划因原料供应和生产能力不足而受阻。需新建五座大型生物柴油工厂，但目前仅三座在建，且东印尼地区基础设施不足。
- 政策风险：若配套政策不足，B50计划可能导致资金从重新种植和可持续性项目中转移，削弱减碳目标。环境和法律问题（如欧盟森林砍伐法规EUDR）亦限制对欧洲的出口。
全球大豆市场动态：
- 产量预测：世界粮农组织（FAO）预测，到2034年，印度、俄罗斯、乌克兰和加拿大等国大豆产量将增加。巴西大豆产量预计以每年0.8%的速度增长，略高于美国（0.5%）。全球大豆产量预计以每年1%的速度增长，主要贡献来自单产提升。
- 美国大豆生长情况：截至2025年7月20日，美国大豆优良率为68%（低于预期71%），开花率为62%，结英率为26%。
趋势强度：棕榈油趋势强度为0（中性），豆油趋势强度为0（中性）。