棕榈油：宏观助推，警惕情绪回落，豆油：关注中美贸易进展，品种间偏弱

观点与策略 棕榈油：宏观助推，警惕情绪回落2豆油：关注中美贸易进展，品种间偏弱2豆粕：减量替代担忧情绪影响，盘面下跌调整4豆一：跟随豆类市场回落调整4玉米：关注现货6白糖：关注巴西压榨进度8棉花：跟随商品市场情绪波动9鸡蛋：旺季先至，淘汰情绪下降11生猪：宏观情绪偏强，等待月底印证12花生：下方有支撑13 2025年7月24日 棕榈油：宏观助推，警惕情绪回落 豆油：关注中美贸易进展，品种间偏弱 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 印度尼西亚棕榈油协会（GAPKI）周三数据显示，受出口激增影响，印尼5月棕榈油库存环比下降4.27%至290万吨。作为全球最大棕榈油生产国，印尼5月棕榈油及精炼产品出口量达266万吨，较4月 飙升近50%，同比增幅达35.64%，主要受印度和中国需求增长推动。5月毛棕榈油产量为417万吨，虽低于4月的448万吨，但较去年同期增长7.2%。 据加拿大农业及农业食品部（AAFC），本周发布的7月供需报告对关键数据进行了调整。AAFC采纳了加拿大统计局最新公布的2024/25年度油菜籽产量数据，将产量预估大幅上调至约1919万吨，此前预测仅为1785万吨。同时，旧作油菜籽出口预期也被调高至950万吨。展望2025/26年度，AAFC将油菜籽产量预估下调20万吨至1780万吨，基于2.08吨/公顷的单产测算，低于上年的2.17吨/公顷。 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚7月1-20日棕榈油产量预估较上月同期增加11.24%，其中马来半岛增加18.95%，沙巴减少0.14%，沙捞越增加0.41%，马来东部增加0.01%。 印尼财政部经济与财政政策战略局局长Febrio Kacaribu表示，预计2025年下半年对欧盟(EU)的棕榈油产品出口将有所增长。Febrio指出，向欧洲市场出口棕榈油产品是名为IEU-CEPA的协议的一部分。“关于棕榈油的协议已达成，因此我们能够向那里出口更多产品。”IEU-CEPA以及美国决定降低进口关税，据称将为印尼出口国内产品创造机遇。经过近10年的谈判，印尼与欧盟达成了协议。Febrio称，该协议将增加欧盟对印尼的贸易和投资流量。“因此，这是我们将利用的2025年下半年机遇，”他称。经济统筹部长Airlangga Hartarto此前宣布，IEU-CEPA已达成最终协议。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年07月24日 豆粕：减量替代担忧情绪影响，盘面下跌调整 豆一：跟随豆类市场回落调整 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 7月23日CBOT大豆日评：中国将减少豆粕消费，中西部天气良好，大豆期货下跌。北京德润林 2025年7月24日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，因为中西部地区天气条件整体良好，有消息称中国将削减生猪产量，减少豆粕用量，并在饲料中寻找豆粕替代品，拖累大豆市场。交易商表示，受中国将削减生猪产量并寻找饲料中豆粕替代品的消息打压，大豆期货走低。当天早些时候，大豆期货曾因预期贸易协议可能提振美国出口需求而走高。尽管周一作物周报显示美国大豆作物评级下降，给大豆市场带来了一些支撑，但有利的天气条件仍持续对大豆期货构成压力。美日贸易协定、美菲贸易协定、美欧贸易协议谈判以及下周的美中会谈，都增强了人们对唐纳德·特朗普总统将让外国买家加大对美国农产品采购的希望。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：-1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年7月24日 玉米：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2280-2300元/吨（挂牌），水分14.5%，较昨日持平，集装箱集港2340-2370元/吨，较昨日下跌30元/吨左右；广东蛇口散船2420-2430元/吨，集装箱新作报价2450-2470元/吨，较昨日持平；东北企业玉米价格部分上涨，黑龙江深加工干粮收购2200-2270元/吨，吉林深加工玉米主流收购2200-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2280-2360元/吨；华北玉米价格小幅反弹，山东深加工2450-2530元/吨，普通畜禽料玉米2430-2450元/吨，猪料玉米2470-2510元/吨，河南2350-2490元/吨，河北2440-2500元/吨。广东阿根廷高粱（散）7月-8月船期报价2130元/吨，澳洲高粱7-8月船期报价2430元/吨；8月-9月船期进口大麦预售2140-2180元/吨；11-12月船期进口大麦预售2050元/吨，饲用小麦7月交货报价2530元/吨，8月2560元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250724 白糖：关注巴西压榨进度 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴基斯坦批准进口50万吨食糖；巴西中南部压榨进度仍缓慢、但MIX同比大幅提高；印度季风降水高于LPA；巴西6月出口336万吨，同比增加5%。中国6月进口食糖42万吨。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至6月底，24/25榨季中国进口食糖251万吨（-65万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨(前值短缺488万吨)。UNICA数据显示，截至7月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降14个百分点，累计产糖1225万吨（-204万吨），累计MIX51.02%同比提高2.33个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至5月15日，24/25榨季印度产糖2574万吨（-580万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年7月24日 棉花：跟随商品市场情绪波动 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投维持清淡，基差整体偏稳，部分高价报盘略有下降，新增报盘数量有所增加。2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3.5内主流较低销售基差在CF09+1300~1400区间，内地库自提；2024/25南疆地方机采3129/29-30B杂3.5内多数报价在CF09+1050-1300，疆内自提。2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3内成交在CF09+1030~1100区间，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投依然较弱，纺企及贸易商反馈回到了月初状态。全棉坯布市场局部小幅好转，整体成交仍清淡，多数织厂反映近期大订单仍稀少，小订单有所增加，库存压力较大的织厂维持顺价走货。 美棉概况：昨日ICE棉花期货继续窄幅波动，由于缺乏基本面驱动，市场交投清淡。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年7月24日 鸡蛋：旺季先至，淘汰情绪下降 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年7月24日 生猪：宏观情绪偏强，等待月底印证 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 近期处于消费淡季，下游消化能力有限，虽然集团并未增量，但部分散户出栏意愿提升，现货价格快速回落，一定程度印证了前期涨价更多依靠累库情绪，且市场预期7月底至8月初涨价，或导致出栏更加集中，现货持续弱势运行；近期宏观情绪偏强，但盘面升水幅度扩大，套保利润大幅增加；8月仔猪采买将进入淡季阶段，届时03合约进入仔猪定价期，产能及成本逻辑或产生影响，注意止盈止损。短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨。 2025年7月24日 花生：下方有支撑 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南地区原料收购基本结束，以消耗库存为主，目前下游客户询价拿货意愿不一，多按需采购为主，多数地区价格平稳；昨日多数地区有降雨，新花生旱情稍有缓解。吉林地区308通米4.3-4.4左右，四粒红通米4.2左右，产区原料不多，原料交易临近尾声，下游客商多按需拿货，报价维持平稳，实际成交有一定议价空间。辽宁地区基层原料收购基本结束，库存交易为主，308通米参考价格4.4-4.5左右，目前质量差异大，成交以质论价，要货的一般，价格基本平稳。山东地区原料收购结束，以冷库货交易为主，多数地区库存剩余不多，交易收尾阶段。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可