钢材市场
- 行情回顾：2月钢材价格震荡略偏强，均价小幅上涨，但未明显突破1月运行区间。卷螺价差高位回落，主要因卷产量增加和关税利空，但热卷需求韧性较好使其反弹。
- 产需及政策：库存及库销比维持低位，螺纹供应快速回升，热卷产量阶段见顶。五大材表需同比略增，下游开复工率同比偏低，资金情况尚可。水泥、混凝土出货数据及价格偏弱。冷热价差高位持稳，型钢及钢坯价差较低。非五大材及钢坯库存同比不高。
- 后市展望：3月卷螺现货矛盾可能有限，钢材市场或阶段性上涨后高位震荡。螺纹需求回升未结束，铁水产量仍有上升空间，钢厂减产意愿不强。热卷需求有韧性但受贸易摩擦压力，铁水复产高度受限。螺纹钢、热卷波动区间分别关注3200-3500元/吨和3300-3580元/吨。
铁矿石市场
- 行情回顾：铁矿石2月先扬后抑，年初以来强于黑色系其他品种。前期因供应下降和钢厂盈利持稳，矿价偏强，普氏指数涨至近110美元，但铁水复产未持续，外矿发运恢复，月底传出粗钢减产消息，高位回落至近100美元/吨。
- 产需及政策：四大矿石发运量下降，后期或回补。国内矿石开工率同比略降，港口铁矿石库存同比增幅收窄。钢厂铁矿石库存回落，节后补库积极性一般。进口矿日耗量同比略增，配比变化不大。
- 后市展望：铁矿石基差窄幅波动但高于去年四季度，月间价差走扩后短期窄幅波动为主，中期需跟踪发运数据。钢矿比止跌回升，螺矿比和卷矿比分别涨至4.16和4.28附近，后续中枢或逐步抬升。钢材反套走势或延续，螺纹和热卷月差或延续弱势。
- 操作建议：热卷逢高卖保，铁矿石结合估值滚动空配远月合约，螺纹钢区间操作，螺矿比逢低做扩。
研究结论
- 3月黑色系矛盾继续累积但风险有限，钢厂接单尚可，关税影响可能滞后。螺纹需求回升未结束，铁水产量有支撑，负反馈风险不大。旺季建材需求强度不乐观，螺纹产量难大幅增加，热卷需求有韧性但受贸易摩擦压力。铁矿石需求受压制，原料难以独自走强。
- 钢价或阶段性上涨后高位震荡，铁矿石均价略跌。螺纹钢、热卷波动区间分别关注3200-3500元/吨和3300-3580元/吨，铁矿石均价波动区间关注95-112美元或740-850元/吨。
