南华期货煤焦周报20250302：两会临近，盘面波动加大

【盘面回顾】本周焦炭经历10轮提降，入炉煤价格继续下跌但跌幅收窄，焦化利润承压。双焦月间价差分化，JM5-9价差为-73（+6.5），J5-9价差为-76.5（-10）。

【南华观点】焦煤产量小幅增产，但复产积极性一般，产量同比去年持平，略低于近五年均值。蒙煤通关车数回落，监管区库存压力缓和。焦炭提降落地，焦化利润承压，焦炭产量下滑。基本面不支持做多焦煤。两会临近，市场波动加大，若盘面升水较高，可考虑期现正套。若粗钢压减政策被证实，可考虑逢低做多钢厂利润及煤焦5-9月差正套。

【产业资讯】1月俄罗斯煤炭出口量同比增长9.2%。1月全球粗钢产量同比减少4.4%。河北、山东钢厂焦炭采购价下调。蒙古白月节放假5天，口岸3月1日至3月2日闭关。

【数据概览】焦煤现货价格小幅下跌，焦炭仓单成本稳定。焦煤主力基差唐山蒙5为-26，澳峰景为129；焦炭主力基差日照港为-111，吕梁为-182。盘面焦化利润为26197.12元/吨，主力矿焦比为0.4748，螺焦比为1.9762，炭煤比为1.5355。

【煤焦供应与库存】焦煤样本矿山小幅增产，产量同比持平，略低于近五年均值。蒙煤通关车数回落，监管区库存压力缓和。110家洗煤厂开工率62.69%，日均产量53.00万吨，精煤库存218.59万吨。16个港口进口焦煤库存为788.84万吨，环比减少3.00万吨。焦钢厂焦煤库存768.78万吨，可用天数12.27天，独立焦化企业焦煤库存799.08万吨，可用天数9.4天。

【焦炭供应与库存】焦炭提降落地，焦化利润承压，焦炭产量继续下滑。247家钢厂焦炭日均产量47.09万吨，产能利用率87.06%，焦炭库存680.95万吨，可用天数13.4天。独立焦化企业焦炭库存163.26万吨，可用天数9.4天。18个港口焦炭库存为231.55万吨，环比减少0.97万吨。

【钢材产量与库存】受粗钢压减政策影响，钢厂利润快速走扩，钢材即期利润同步改善。247家钢厂高炉开工率78.29%，产能利用率85.58%，盈利率50.22%，日均铁水产量227.94万吨。钢厂焦炭库存/全样本焦炭库存为16.06%，焦炭库存可用天数11天。