南华期货纸浆周报20250302

核 心观点 ：发运 增 量 ，驱 动偏 弱 盘 面 回 顾 ： 上 周纸 浆期货价 格 震荡下 行 ，持仓量 增 加 ， 以 空头增仓占优。S P 2 5 0 5主 力 合约周 度 下 跌7 2元/吨 ，跌 幅为1 . 1 9 %， 收盘价为5 96 2元/吨 。国 内针叶浆周 度现 货价 格 下 跌 ，山东 银星 价 格 下 跌1 0元 至6 5 9 0元/吨 ， 河 北 俄针价 格 下 跌5 0元 至5 9 2 5元/吨 ；阔叶浆山东金鱼价 格 下 跌7 5至4 7 6 5元/吨 。 产 业 表 现 ： 智 利A r a u c o公 司 公 布2 0 2 5年3月 份 木浆外盘 报价 ：针叶浆 银星 提涨1 0美 元/吨 至8 2 5美 元/吨 ； 本 色浆金 星 持 平 于6 9 0美 元/吨 ；阔叶浆明 星 提涨2 0美 元/吨 至6 1 0美 元/吨 ， 减 量 供应。 巴 西C M P C公 司 中 国 市场新 一轮桉 木阔叶浆小鸟外盘提涨2 0美 元/吨 至净价6 0 0美元/吨 。 芬 宝 宣 布 新 一轮中 国 市场 报价 ，较上 一轮上涨2 0美 元 至 面 价8 4 0美 元/吨 。 据E u r o p u l p数 据显示 ，2 0 2 5年1月 欧 洲 港 口总 库存较2 0 2 4年1 2月 增 加0 . 4 0 %，较2 0 2 4年 同 期 增长1 3 . 3 4 %。2 0 2 5年1月 世 界2 0主 要产 浆国 化 学 商 品浆出货量 同 比+ 6 . 2 %。软木浆出货量1月 同 比+ 5 . 2 %。 其 中 ，发运 至 中 国 的 出货量 同 比+ 1 9 . 7 %。 硬 木浆出货量1月 同 比+ 6 . 9 %。 其 中 ，发运 至 中 国 的 出货量 同 比+ 1 4 . 2 %。 核 心逻 辑： 上 周纸 浆价 格继 续承压下 行 ， 期货与现 货价 格 同 步 下 跌 ， 基 差 走强， 近远月 价 差 收 窄 。纸 浆基 本 面驱 动偏 弱 ， 供应端1月 份 全球纸 浆 发运 量 同 比 增 加 ， 其 中发运 至 中 国 的针 阔叶浆量 同 比 大 幅 增 加 ， 用 海 运时 间推 算 到 港 ，预 计3月 份纸 浆到 港 量 将 增 加 。 上 游浆厂库存压力 不 大 ， 海 外 制浆成 本 提 高 ，纸 浆3月 份 外盘 报价 普 遍 上涨， 从2 0 2 3及2 0 2 4年纸 浆内 外盘价 格 走势 对比 中 可 以发 现， 国 内纸浆价 格 具 有领先 性 ，预 计后势外盘 报价 上涨 趋 势性 将 减 弱 。库存 方 面 来 看 ， 最 新 的 欧 洲纸 浆港 口 数 据显示库存 增 加 ， 国 内纸 浆港 口库存 从 春节 过后 始终 处于 相对高 位 ，库存 方 面对 纸 浆价 格 偏 弱 指 引 。 需 求 方 面 ， 国 内 木浆 纸厂 开 工 率 普 遍 回 升 至 春节前 水 平 ， 双 胶纸周 度产量 小 幅 下 滑 ， 生 活纸周 度产量 提 升 ， 整 体 需 求 量变化对 纸 浆价 格 中 性 指 引 。 短 期 下 游 需 求 情绪偏 弱 ， 但 随 着纸 浆价 格 的 下行 ， 成 品纸挺 价 ， 成 品纸利润逐渐提 高 ， 中 小纸厂补 库需 求 将为 纸 浆价 格带来阶段 性 支 撑 。 期现市场回顾 现 货 市 场 回 顾 期货市场回顾 价 差 下 游报价 第 四 章 成 品纸 产能 利 用 率 成 品纸 产量 成 品纸出 口 第 五 章 国 内纸 浆港 口库存 第 六 章 成 品纸利润