南华期货纸浆周报20241103

第 一 章 核 心观点 ： 空头持仓 变化 ， 需 求 仍 占 主导 盘 面 回 顾 ： 上 周纸 浆期货价 格 小 幅 震荡， 持仓量 减 少 ， 以 空头减仓占优。S P 2 5 0 1主 力 合约周 度 价 格 无变化 ， 收盘价为5 7 8 8元/吨 。针叶浆 现 货价格 小 幅变化 ，山东 银星 价 格 持 平 至6 2 0 0元/吨 ， 河 北 俄针价 格 下 跌5 0元 至5 7 2 5元/吨 ；阔叶浆山东金鱼价 格 下 跌2 5元 至4 5 7 5元/吨 。 产 业 表 现 ： 据E u r o p u l p数 据显示 ，2 0 2 4年9月 欧 洲 港 口总 库存较8月 增长4 . 9 0 %，较2 0 2 3年 同 期 增长1 3 . 3 9 %。 整 体 来 看 ， 欧 洲 国 家 港 口库存 多为增长，带 动9月 欧 洲 港 口总 库存环比 升 高 。2 0 2 4年9月 欧 洲 化 学纸 浆消费量8 2 . 6 0万 吨 ， 同 比 下 跌0 . 1 2 %； 欧 洲 化 学纸 浆 库存 量6 3 . 4 8万 吨 ， 同 比下 降1 2 . 1 3 %，库存 天 数2 3天 ，较去 年 同 期 减 少5天 。 上 海 晨鸣 浆 纸 销售 有 限 公 司 ， 因 三 季 度 原 材 料 价 格 持续高 位 ， 决 定 自11月1日 起 公 司 生产的 所 有铜版纸系 列产品 在 目 前 价 格 基础上 上调2 0 0元/。 山东 华泰纸 业决 定 自11月1日 起 ， 所 有 文 化纸系 列产品 价 格 上调3 0 0元/吨 。联盛浆 纸(漳 州)有 限 公 司 决 定 涂 布 白 卡产品 在 原 有执行 价 格 基础上统一 上调2 0 0元/吨 。 万 国纸 业太 阳 白 卡纸有 限 公 司 决 定 ，2 0 2 4年11月 份 将择 时 对 纸机进行 停 机 改 造 、 系统升级， 前 后 耗时 约需1 0天 左 右 。 核 心逻 辑： 上 周纸 浆期货周 度 价 格 呈 小 幅 震荡走势，盘面资金变化 来 看 ， 以 空头持仓 变化 占优， 周 五 夜盘 纸 浆主 力 合约持仓 较大 幅 度 增 加 ， 以 空头增仓占优。 从 技术上 来 看 ， 今 年1 0月 以 来纸 浆 盘面驱 动并 不 明显， 周K线 布 林 带 上 下 轨 收 窄 ， 中 轨 向 下 倾 斜 ， 价 格 延 续5月 份 以 来 的 空 头 趋势 ， 上 涨 反 弹 力 度 相 对 较 弱 。 纸 浆 供 需 基 本 面 来 看 ， 今 年5月 末 以 来 ， 国 内 整 体 宏 观 需 求 走 弱 ， 纸 浆 产 业 链 下 游 偏 向 于 需 求 消 费 ， 同 样 面 临 了较 大 的 压 力 。 国 内 成 品 纸 价 格 较 难 提 涨 一 是 由 于 成 品 纸 新 增 产 能 较 多 ， 供 大 于 求 形 成 产 能 过 剩 ； 二 是 需 求 走 弱 ， 终 端 经 销 商 补 库 意 愿 较 低 。纸 浆 产 业 金 九 银 十 旺 季 不 旺 ， 市 场 整 体 情 绪 低 迷 ， 纸 价 下 行 减 少 纸 厂 生 产 利 润 ， 纸 厂 采 购 纸 浆 原 料 积 极 性 偏 低 ， 纸 浆 现 货 市 场 成 交 匮 乏 。 上游 供 应 端 对 针 叶 浆 及 阔 叶 浆 价 格 有 所 区 分 ， 针 叶 浆 价 格 相 对 坚 挺 ， 阔 叶 浆 价 格 持 续 走 弱 。 海 外 供 应 端 事 件 整 体 偏 多 影 响 ， 如 转 产 、 罢 工 、 检修 等 ， 但 供 应 端 短 期 影 响 始 终 没 有 改 变 现 实 端 弱 需 求 所 产 生 的 价 格 趋 势 ， 需 求 的 驱 动 力 大 于 供 给 的 驱 动 力 ， 阔 叶 浆 价 格 下 跌 以 及 针 阔 叶 价 差的 高 位 制 约 着 针 叶 浆 价 格 的 上 方 空 间 。 当 前 周 度 数 据 来 看 ， 除 生 活 纸 产 量 小 幅 提 升 外 ， 其 他 木 浆 纸 种 产 量 均 有 不 同 程 度 下 滑 ， 成 品 纸 价 格 还在 寻 底 探 底 过 程 中 ， 需 求 所 主 导 的 下 行 动 能 仍 在 。 第 二 章 现 货 市 场 回 顾 期货市场回顾 需 求 成 品纸 产能 利 用 率 成 品纸出 口