南华期货纸浆周报20241215

核 心观点 ：库存压力 持续， 价 格驱 动向 下 盘 面 回 顾 ： 上 周纸 浆期货价 格 震荡下 行 ，持仓量 增 加 ， 以 空头增仓占优。S P 2 5 0 1主 力 合约周 度 下 跌1 0 4元/吨 ，跌 幅为1 . 7 7 %， 收盘价为57 6 2元/吨 。国 内针叶浆 现 货价 格 下 跌 ，山东 银星 价 格 下 跌1 0元 至6 2 4 0元/吨 ， 河 北 俄针价 格 下 跌5 0元 至5 7 5 0元/吨 ；阔叶浆山东金鱼价 格 下 跌1 0元 至4 3 9 0元/吨 。 产 业 表 现 ： 据 中 国 海 关 数 据显示 ，2 0 2 4年11月纸 浆 进口总量为2 8 0 . 1万 吨 ，环比+ 4 . 8 % ,同 比- 1 3 . 2 %， 累计 进口3 111 . 1万 吨 ， 累计同 比- 6 .0 %。 今 年1 - 1 0月 中 国 累计 进口针叶浆6 9 3 . 5万 吨 ，进口阔叶浆1 2 5 3 . 1万 吨 ，进口 化 机浆1 0 7万 吨 ，进口 本 色浆8 5万 吨 。 金 博 士 集团湖北 基 地1 0 # 11 #纸机 同时 顺利 开 机 ， 本 月 后续其 它纸机 开 机 投产后 将 完 成 年产1 6万 吨产能 。 甘肃雨 森 年产3 6万 吨 生 活 用纸 项目预 计年底 投 入试生产。 美 利 云 由 于 造纸 产 业 产量 落 后 ， 造纸 业 务 连 续 亏 损， 根 据 公 司发展规划 停 止经 营造纸 业 务。 核 心逻 辑： 上 周纸 浆期货价 格 震荡下 行 ， 合约整 体 持仓量 增 加 ， 以 空头增仓占优。0 1主 力 合约持仓量 持续减 少 ，远月 部 分 合约持仓量 增加 ， 本 周 主 力 合约将 完 成 从0 1到0 3的转 换。 今 年1 0月 份 以 后 ，纸 浆 远月 合约小 幅 升 水 主 力 合约，0 3合约升 水0 1合约最 大值 为5 2， 价格 区间略 高 于0 1合约的5 7 0 0 - 6 0 0 0， 周 度 价 格 振 幅 收 窄 ， 价 格 重 心 偏 下 移 。 今 年1 0月 份 海 外浆厂发运 至 中 国 的纸 浆量 大 幅 增 加 ，11月国 内纸 浆 进口 量 小 幅 增 加 ，预 计1 2月 份 国 内纸 浆 进口 量 将继 续增 加 ， 加 之 今 年 下 半 年 国产 纸 浆大 幅 投产，纸 浆供给相对 宽松 。 最 近两 周 国 内 木浆成 品纸 产量 持续增 加 ， 除 生 活 用纸 产量 平稳以 外 ， 其 他 木浆 纸种产量 向 上 反弹， 需 求 端 从 前 期 弱势向趋 稳表现。 部 分纸种1 2月 份涨价 函 落实情 况较好 ， 以 双 胶纸 为例 ， 前 期 出 版订 单价 格锁定 ， 社 会订 单及 散单 涨价 落实，纸厂 利润提 升 。 元 旦 及 春节假 期临近 ，纸 浆 产 业 链下 游 及终端 年 前备 货， 后 期备 货 结束 下 游 利润提 升 的 持续性 可 能 不 足 。 国 内纸 浆港 口库存连 续5周 增 加 ，1 2月份纸 浆期货老仓 单面临注销，现 实端纸 浆 库存压力 增 大 ， 成 品纸企业 库存压力 减 小 。综合 来 看 ， 短 期纸 浆供应 宽松 ， 需 求趋 稳，库存压力 增 加 ， 整 体 价 格驱 动向 下 ， 估值偏 低 。 期现市场回顾 现 货 市 场 回 顾 期货市场回顾 价 差 下 游报价 第 四 章 成 品纸 产能 利 用 率 成 品纸 产量 成 品纸出 口 第 五 章 国 内纸 浆港 口库存 第 六 章 成 品纸利润