南华期货纸浆周报20241020

第 一 章 核 心观点 ： 上 下 游 博 弈 加剧， 下 游 弱 需 求 持续 盘 面 回 顾 ： 上 周纸 浆期货价 格 先 跌 后涨，整 体维持 震荡走势， 持仓量 减 少 ， 以 多头减仓占优， 成 交 量 高 于 前 一 周 。S P 2 5 0 1主 力 合约周 度 下 跌4 8元/吨 ，跌 幅为0 . 8 1 %， 收盘价为5 8 5 8元/吨 。针叶浆 现 货价 格 下 跌 ，山东 银星 价 格 下 跌5 0元 至6 2 5 0元/吨 ， 河 北 俄针价 格 下 跌5 0元 至5 8 0 0元/吨 ；阔叶浆山东明 星 价 格 下 跌1 0 0元 至4 6 0 0元/吨 。 产 业 表 现 ： 智 利A r a u c o 2 0 2 4年1 0月 份 最 新 木浆外盘 报价 ：针叶浆 银星 提涨2 0美 元/吨 至7 8 5美 元/吨 ， 本 色浆金 星 下调2 0美 元/吨 至6 7 0美 元/吨 ，阔叶浆明 星 持 平 于5 7 0美 元/吨 。 加 拿 大2 0 2 4年1 0月 漂 白针叶浆 狮牌 外盘 报价为： 雄狮7 7 0美 元/吨 ， 金狮7 9 0美 元/吨 。 巴 西 海 关 公 布2 0 2 4年9月 巴 西纸 浆出 口 中 国 情 况 ， 其 中 ：阔叶浆6 2 . 1 2万 吨 ，环比 增 加4 9 . 0 9 %， 同 比缩减3 1 . 2 0 %。 智 利 海 关 公 布2 0 2 4年9月 智 利纸 浆出 口 中 国 情况 ， 其 中 ：针叶浆9 . 8 7万 吨 ，环比 增 加2 . 6 3 %， 同 比缩减8 . 3 1 %。阔叶浆9 . 0 3万 吨 ，环比缩减11 . 2 7 %， 同 比缩减3 8 . 8 3 %。 核 心逻 辑： 上 周纸 浆期货价 格 先 跌 后涨， 主 力 合约收盘价 格 小 幅 下 跌 。盘面 持仓量 减 少 ， 其 内 在驱 动力 减 弱 。 从 近 期纸 浆期货 盘面 走势表现来 看 ，其 内 在动力 主 要 受 到 宏观氛围影 响 。 近 期 国 内频繁 出 台 宏观政 策 刺 激经 济， 金 融 市场波动加 大 影 响 国 内 大 宗 商 品 价 格 波 幅 增 加 ，纸 浆期货价格 跟 随 商 品 指 数 波动。 从 上 周 后 半 段 的 表现来 看 ，纸 浆品 种 表现略强于 商 品 指 数 。纸 浆短 期 基 本 面驱 动偏 于 中 性 ，产 业 链上 下 游 博 弈 加剧。一 方 面 供应端 外盘 报价 提涨， 海 外 制浆成 本较高 ，进口针叶浆价 格 居 高 不 下 ，进口 利润在 持 平 附 近 反 复 拉 扯 ， 国 内长 协接单意 愿较 为一 般 。另 一 方 面 ， 国 内 成 品纸需 求 偏 弱 ， 成 品纸价 格较 难提 升 ，纸厂 利润持续低 位 ，纸厂 原 料 采购意 愿 偏 低 。针叶浆市场情绪始终 围 绕着 供紧需 弱体现，针叶浆 现 货价 格 反 复 震荡，针叶浆品 牌 价 差 拉 大 。阔叶浆由 于 新 增产能 投 放 ， 供给增 加 ，阔叶浆价 格 持续下 滑 。 短 期阔叶浆价 格 下 跌趋 势 暂无转 变，对 标 银星 和 金鱼的针 阔叶 价 差 持续拉 大 ，阔叶浆价 格对 针叶浆价 格 上 方 空间形 成 制约。 周 度 白 卡纸 产量 有 所 提 升 ， 但 从 今 年8月 中 旬 以 来 ， 木浆四纸种 的产量 呈趋 势性缓慢 下 滑 ， 国 内纸 浆下 游 面临的 弱 需 求 仍 在 ， 宏观 对 产 业的 作 用还需 要时 间来酝 酿。 现 货 市 场 回 顾 期货市场回顾 下 游报价 成 品纸 产能 利 用 率 成 品纸出 口 国 内纸 浆港 口库存