南华期货纸浆周报20250426

核心观点及回顾

• 核心观点：节前纸浆期货价格降波，但基本面压力仍存。上周期货价格震荡，持仓量减少，主力合约上涨0.26%至5376元/吨。国内针叶浆现货价格稳定，阔叶浆价格下跌。
• 产业表现：智利Arauco公司下调外盘报价；3月国内针叶浆进口量微降，阔叶浆进口量环比增加；针叶浆累计同比减少，阔叶浆累计同比增加。

周度数据回顾

• 盘面价格：SP2507主力合约上涨14元/吨至5376元/吨，涨幅0.26%。
• 外盘报价：针叶浆下调55美元至770美元/吨，本色浆下调40美元至650美元/吨，阔叶浆下调70美元至560美元/吨。
• 国内现货价：针叶浆（山东银星）持平于6350元/吨，针叶浆（山东俄针）上涨50元至5475元/吨，阔叶浆（山东明星）下跌75元至4325元/吨。
• 国内成品纸均价：白卡纸微涨0.16%，生活用纸下跌0.0238，胶版纸微涨0.00574。

产业数据

• 库存：青岛港库存下降1.1万吨至134.7万吨，常熟港库存上升4.1万吨至55.85万吨。
• 供给价差：基差（银星-主力合约）下降14元/吨至9749元/吨，月差（05-09合约）扩大至152元/吨，针阔差（银星-金鱼）扩大120元/吨至1970元/吨。
• 成品纸产量：白卡纸、生活用纸、双胶纸产量小幅变化。
• 成品纸利润：白卡纸微涨0.0314，生活用纸下跌0.0188，双胶纸上涨0.305。

期现市场回顾

• 现货市场：针叶浆价格稳定，阔叶浆价格下跌。
• 期货市场：价格震荡，持仓量减少。
• 价差：基差、月差、成品差等指标变化。
• 下游报价：白卡纸、胶版纸、生活用纸价格小幅波动。

供给分析

• 纸浆进口量：针叶浆进口量微降，阔叶浆进口量环比增加。
• 国内纸浆产量：各类型纸浆产量稳定。

需求分析

• 成品纸产能利用率：白卡纸、双胶纸、生活用纸、胶版纸产能利用率稳定。
• 成品纸产量：各类型纸浆产量稳定。
• 成品纸进口量：各类型纸浆进口量稳定。

库存分析

• 国内纸浆港口库存：青岛港、常熟港、高港库存变化。
• 成品纸企业库存：各类型纸浆库存稳定。
• 成品纸社会库存：各类型纸浆库存稳定。

利润分析

• 成品纸利润：白卡纸、双胶纸、生活用纸、胶版纸利润变化。

研究结论

• 纸浆基本面短期驱动偏僵持，供应端针叶浆进口量持稳，阔叶浆供给充足，价差拉大。
• 短期现货市场情绪由阔叶浆价格主导，需求弱稳，价格弱势震荡。
• 期货盘面价格受宏观及商品环境影响，短线持仓量减少，波动率降低。
• 节前避险情绪及期货提高保证金使盘面流动性降低，价格波动反复。
• 国内纸浆港口库存高位，成品纸价格下调，短期纸浆价格上方压力仍在。