铁矿石周报：铁水回升，等待宏观兑现

铁矿石周报 2025/03/01 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 ◆供应：本期全球铁矿石发运总量3066.9万吨，环比增加1378.7万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2575.4万吨，环比增加1333.6万吨。澳洲发运量1856.1万吨，环比增加1067.9万吨，其中澳洲发往中国的量1582.1万吨，环比增加913.1万吨。巴西发运量719.3万吨，环比增加265.6万吨。中国47港到港总量2275.1万吨，环比减少58.7万吨；中国45港到港总量2102.7万吨，环比减少128.1万吨。 ◆需求：日均铁水产量227.94万吨，环比上周增加0.43万吨。高炉开工率78.29%，环比上周增加0.61个百分点；钢厂盈利率50.22%，环比上周增加0.44个百分点。 ◆库存：全国47个港口进口铁矿库存总量15756.40万吨，环比下降174.14万吨；日均疏港量314.53万吨，环比增2.02万吨。 ◆小结：本周铁矿石价格承压下行，原料及成材走势有所分化。供给方面，最新一期海外发运量明显回升，澳洲在持续天气影响结束后港口恢复正常，发运量显著增加，巴西发运量亦随天气好转同步回升。近端到港量预计继续受前期发运影响下行，后续则继续观察发运数据维持相对高位，以验证海外矿山努力消除前期影响的动作。按此节奏推算，以及考虑到今年铁矿石供给端的增加趋势，则远期供给相对宽松。需求方面，最新一期铁水产量环比回升，钢厂利润尚可，按检修计划推算后期铁水产量仍将小幅上升，但需关注下游需求的承接情况。库存方面，港口库存绝对值仍处于同期高位但环比继续去化，前期低发运预计在库存端继续兑现。宏观方面，市场关注下周召开的重要会议，即将进入兑现节点，同时关注后续传统需求旺季的现实验证。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差142元/吨，环比变化0元/吨。卡粉-PB粉价差110元/吨，环比变化-5.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差181元/吨，环比变化-3.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差-16元/吨，环比变化-2.5元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.39%，较上期变化-0.16个百分点。块矿入炉配比11.8%，较上期变化+0.05个百分点。烧结矿入炉配比73.81%，较上期变化+0.11个百分点。 唐山废钢价格2355元/吨，环比变化-40元/吨。张家港废钢价格2130元/吨，环比变化-20元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂盈利率50.22%，较上周变化+0.44个百分点；测算PB粉进口利润2.16元/湿吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存15221.4万吨，环比变化-118.14万吨。球团445.59万吨，环比变化+1.3万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1087.76万吨，环比变化+52.59万吨。港口库存：块矿1944.49万吨，环比变化-3.84万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存6625.41万吨，环比变化-44.12万吨。巴西矿港口库存5869.9万吨，环比变化-67.82万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9167.19万吨，较上周变化-3.51万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期澳洲发往中国的量1582.1万吨，周环比变化+913.1万吨。巴西发运量719.3万吨，周环比变化+265.6万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期力拓发往中国货量539.1万吨，周环比+285.1万吨。必和必拓发往中国货量456.3万吨，周环比+254万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期淡水河谷发货量498.2万吨，周环比+214.1万吨。FMG发往中国货量432.7万吨，周环比+288万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期45港到港量2102.7万吨，周环比-128.2万吨。12月中国非澳巴铁矿石进口量1771.87万吨，月环比+171.86万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期国产矿山产能利用率60.65%，环比变化+0.39个百分点。国产矿铁精粉日均产量47.35万吨，环比变化+0.3万吨。 05 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内日均铁水产量227.94万吨，较上周变化+0.43吨。高炉产能利用率85.58%，较上周变化+0.17个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 45港铁矿石日均疏港量298.83万吨，环比变化+1.17万吨。钢厂进口铁矿石日耗284.17万吨，周环比变化+1.00万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2月28日，测算铁矿石IOC6基差54.57元/吨，基差率6.39%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层