周度评估及策略推荐
本周铁矿石价格偏强运行。供给方面，全球发运量环比微增，澳洲港口检修减少推动发运回升，但11月台风影响导致中国到港量波动剧烈，预计下周到港继续下降。需求方面，钢联日均铁水产量环比下降1.93万吨至233.87万吨，主要因个别钢厂通过降富氧形式减产，高炉检修数据未有体现。钢厂盈利率降至51.95%，结合检修数据推算，后续铁水产量或徘徊波动，随下游需求逐步下移。下游成材库存相对偏低，暂未对铁水施加下行压力。库存方面，港口疏港量上升，钢厂仍有补库动作，港口库存无大的累库压力，但大幅去化也较困难，预期继续盘整。IOC6港库持续去化，基差走强。宏观层面，12月预期兑现节点临近，关注后续宏观兑现及铁水走势。
关键数据
- 供应：全球发运总量3093.6万吨，环比增82.7万吨；澳洲巴西发运总量2547.6万吨，环比减11.2万吨；澳洲发运量1748.0万吨，环比增25.4万吨，其中发往中国1469.5万吨，环比增33.8万吨；巴西发运量799.6万吨，环比减36.6万吨。中国47港到港总量2475.5万吨，环比减430.4万吨；中国45港到港总量2297.2万吨，环比减484.7万吨。
- 需求：日均铁水产量233.87万吨，环比减1.93万吨；高炉开工率81.62%，环比减0.31个百分点；钢厂盈利率51.95%，环比减2.60个百分点。
- 库存：全国45个港口进口铁矿库存15046.89万吨，环比减272.49万吨；日均疏港量335.87万吨，环比增8.89万吨。
- 估值驱动：PB-超特粉价差113元/吨，环比增6.0元/吨；卡粉-PB粉价差128元/吨，环比增5.0元/吨；卡粉-金布巴粉价差184元/吨，环比增6.0元/吨；(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差7.5元/吨，环比减0.5元/吨。
- 配比、废钢：球团入炉配比14.25%，环比减0.17个百分点；块矿入炉配比11.77%，环比减0.04个百分点；烧结矿入炉配比73.98%，环比增0.21个百分点。唐山废钢价格2405元/吨，环比增10元/吨；张家港废钢价格2220元/吨，环比持平。
- 钢厂盈利率：51.95%，环比减2.6个百分点；测算PB粉进口利润-16.95元/湿吨。
- 港口库存：全国45个港口进口铁矿库存15046.89万吨，环比减272.49万吨。球团447.97万吨，环比减24.42万吨。铁精粉1105.35万吨，环比减51.62万吨。块矿2029.36万吨，环比减69.12万吨。澳洲矿港口库存6649.59万吨，环比减181.62万吨。巴西矿港口库存5705.52万吨，环比增78.09万吨。钢厂进口铁矿石库存9285.54万吨，较上周增112.5万吨。
- 澳洲/巴西发运量：澳洲发往中国1469.5万吨，环比增33.8万吨；巴西发往中国799.6万吨，环比减36.6万吨。力拓发往中国534.7万吨，环比增97.3万吨；必和必拓发往中国390.6万吨，环比减94.2万吨；淡水河谷发往中国551万吨，环比减99.7万吨；FMG发往中国330万吨，环比减76万吨。
- 到港量：45港到港量2297.2万吨，环比减484.8万吨。10月中国非澳巴铁矿石进口量1611.00万吨，月环比增184.07万吨。
- 国产矿：产能利用率61.49%，环比减0.58个百分点。铁精粉日均产量48.02万吨，环比减0.44万吨。
- 国内铁水产量：日均铁水产量233.87万吨，环比减1.93万吨。高炉产能利用率87.8%，环比减0.73个百分点。
- 疏港量：45港铁矿石日均疏港量335.87万吨，环比增8.89万吨。钢厂进口铁矿石日耗289.77万吨，周环比减2.84万吨。
- 基差：IOC6基差23.96元/吨，基差率2.92%。
研究结论
铁矿石价格短期偏强，但供给端澳洲发运回升、台风影响下到港量下降，需求端钢水产量下降、钢厂盈利率降低，库存端港口库存无大的累库压力但去化也较困难，整体呈现供需平衡状态。关注12月宏观兑现及铁水走势，预计铁矿石价格将维持区间震荡。
